近期，在外圍環(huán)境動蕩的背景下，A股韌性凸顯，走出了獨立行情，近兩周指數(shù)雖然沒有大的動作，但是題材概念的炒作可謂極度瘋狂，自貿(mào)區(qū)概念已然取代成長股和創(chuàng)業(yè)板(355.00,0.000,0.00%)成為市場的新寵；本周前半周創(chuàng)業(yè)板接連創(chuàng)出歷史新高，新貴舊好輪番表現(xiàn)，市場的結(jié)構(gòu)性行情演繹得如火如荼。經(jīng)濟階段性企穩(wěn)和貨幣政策維穩(wěn)對沖外部沖擊，市場所表現(xiàn)出來的韌性和投資者風(fēng)險偏好形成積極反饋，題材股應(yīng)聲而起更是將市場人氣穩(wěn)步推升。在十八屆三中全會召開之前，市場的運行或?qū)⒁廊谎永m(xù)上述邏輯，但題材炒作所固有的特征和風(fēng)險、美聯(lián)儲QE退出擾動及新興市場國家的波動、地緣政治的不確定性以及季節(jié)性因素對資金面的沖擊等風(fēng)險也需警惕。總體看來，未來一段時間，基本面、技術(shù)面和投資者風(fēng)險偏好的積極反饋仍將延續(xù)，三中全會所帶來的改革預(yù)期將催生市場持續(xù)挖掘相關(guān)概念板塊的熱情，市場運行重心繼續(xù)緩慢上移是大概率事件，而運行格局則有望從“權(quán)重股搭臺，題材股唱戲”過渡至“周期題材聯(lián)動”。
自7月以來，越來越多的信號顯示經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，經(jīng)濟企穩(wěn)一方面可以消除之前市場對經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂，另一方面，可以改善投資者對上市公司尤其是周期性行業(yè)的盈利預(yù)期，使得市場重新審視周期股的階段性投資機會，周期穩(wěn)則市場穩(wěn)，市場的殺跌動能就會顯著減弱。在經(jīng)濟增長近憂已除的背景下，加上貨幣政策維持穩(wěn)定，投資者的風(fēng)險偏好就能夠維持穩(wěn)定并有所提升。基本面、技術(shù)面和投資者情緒維持穩(wěn)定形成積極反饋，此時再出現(xiàn)風(fēng)起云涌的題材概念炒作和投資者的踴躍參與也就順理成章。
實際上，本周自貿(mào)區(qū)概念股全面激活，繼上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)概念股大面積飆漲后，具有自貿(mào)區(qū)概念的天津、重慶、南沙、珠海等相關(guān)概念股應(yīng)聲而起，大幅拉漲，很多個股均是走出連續(xù)放量封漲停板的態(tài)勢。從相關(guān)個股的表現(xiàn)來看，上海物貿(mào)(14.51,1.320,10.01%)和華貿(mào)物流(12.54,1.140,10.00%)8月以來分別出現(xiàn)9個和8個漲停板，上港集團(4.52,0.410,9.98%)至周五已經(jīng)連封六個漲停，其他個股如浦東建設(shè)(12.65,1.150,10.00%)、東方創(chuàng)業(yè)(12.42,1.130,10.01%)、陸家嘴(19.32,1.760,10.02%)等也表現(xiàn)搶眼，其他自貿(mào)區(qū)概念股如天津港(7.59,0.690,10.00%)、津勸業(yè)(5.57,0.510,10.08%)、重慶港九(7.77,0.710,10.06%)、珠海港(4.61,0.420,10.02%)等表現(xiàn)不俗。雖然制度紅利釋放確實會對上市公司基本面帶來積極影響，但短期如此瘋狂的炒作多少反映了市場的非理性。但換一個角度，資金敢于如此大面積炒作相關(guān)概念股，市場整體環(huán)境穩(wěn)定和投資者風(fēng)險偏好上升也是不可忽視的因素。實際上，本周除了自貿(mào)區(qū)概念股外，手游、文化傳媒、金改等概念股也均有表現(xiàn)，題材概念此起彼伏恰恰說明當(dāng)前市場資金敢做的積極心態(tài)。在強勢概念板塊沒有出現(xiàn)趨勢逆轉(zhuǎn)且市場熱點全面退潮的情況下，賺錢效應(yīng)將帶動交投繼續(xù)活躍，市場整體維持強勢格局應(yīng)該可以預(yù)期。
如果再仔細(xì)參考近期盤面的運行特征，可以發(fā)現(xiàn)，以煤炭、有色金屬、鋼鐵和化工等為代表的周期股偶有表現(xiàn)，但是強度和持續(xù)性明顯不如創(chuàng)業(yè)板和近期炙手可熱的自貿(mào)區(qū)概念股。整體來看，每個交易日均有某個板塊支撐住大盤不讓其深幅調(diào)整，即使某個交易日走的相對要弱，但結(jié)構(gòu)性行情也能對沖結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來的負(fù)面影響。如果我們參考強勢股和弱勢股的漲跌特征對預(yù)測市場走勢的參考作用，一方面，在強勢股沒有出現(xiàn)全面劇烈震蕩之前，市場的偏強格局有望延續(xù)，另一方面，受益于經(jīng)濟企穩(wěn)的周期股漲幅較小，此類滯漲股在市場階段性見頂之前也存在著補漲的要求。未來市場的走勢可以重點關(guān)注這兩個方面的信號。
目前來看，國際局勢以及外盤壓力仍是困擾A股投資者的一個重要因素。在A股走出獨立行情的情況下，美國將對敘利亞進行軍事打擊、9月美聯(lián)儲QE退出預(yù)期、美國10月債務(wù)上限、新興市場國家金融市場動蕩等外部不確定性讓國內(nèi)投資者平添煩惱。畢竟，飽受熊市折磨的國內(nèi)投資者一時還難以習(xí)慣A股的“我行我素”。但是，綜合各方因素及市場近期的承壓能力，在目前大環(huán)境中，即便市場遭遇外部擾動性因素出現(xiàn)下跌，也一定是一個可以積極買入的機會。
主力席位持倉數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)異動，期指震蕩偏強格局有望延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，除周四外，本周中金所前10名和前20名凈空持倉量和凈空持倉占比均基本維持穩(wěn)定，至于周四凈空持倉量出現(xiàn)的顯著上升，細(xì)心觀察便可發(fā)現(xiàn)這主要是因為多頭主力席位減倉力度大于空頭主力席位減倉力度，凈空單被動上升所致，國泰君安、中證期貨和海通期貨的絕對凈空持倉量變化幅度不大，周五市場表現(xiàn)也驗證了這一點，同時，凈空持倉量也出現(xiàn)了回落。在外圍市場偏弱的背景下，持倉數(shù)據(jù)能夠維持穩(wěn)定，如此看來，期指有望繼續(xù)維持震蕩偏強格局。
近期需密切關(guān)注8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)以驗證經(jīng)濟階段性企穩(wěn)這一當(dāng)前市場運行的核心邏輯。期指操作策略上，鑒于期指窄幅震蕩的特征明顯，投資者可在保持多頭思維的情況下積極進行短線交易，切忌過于追漲殺跌。