8月28日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點。會議指出，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易。
會議指出，在實行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時，為投資者提供更多選擇。
市場分析人士指出，銀監(jiān)會此前出臺的8號文是信貸資產(chǎn)證券化的助推器。此外，和以往試點不同的是，此次信貸資產(chǎn)證券化的核心是盤活存量資產(chǎn)，等同明確了信貸資產(chǎn)證券化后資金的投向問題。
盤活存量是核心
中國人民大學(xué)教授趙錫軍在接受記者采訪時表示，此次擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點與過去資產(chǎn)證券試點最大的不同是，此次的核心是盤活存量資產(chǎn)。而盤活存量資金的意義在于，明確了信貸資產(chǎn)證券化后資金的投向問題。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也告訴記者，目前，對中國來說，資產(chǎn)證券化是盤活存量的一種較好辦法。“從銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端流動性的匹配性來看，過去銀行為了支持國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是2009年至2010年經(jīng)濟(jì)刺激過后，銀行中長期貸款顯著上升，而在資產(chǎn)不流動的情況下，包括定期存款在內(nèi)的銀行負(fù)債卻是流動的，這就使銀行始終面臨潛在的流動性風(fēng)險，資產(chǎn)證券化能使這種風(fēng)險大大減小。”
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受采訪時也表示，對于商業(yè)銀行來說，資產(chǎn)證券化是盤活信貸存量的重要手段，也有利于銀行調(diào)整信貸機(jī)構(gòu)和應(yīng)對風(fēng)險上升等挑戰(zhàn)。
8號文成助推器
一家國有銀行信貸部負(fù)責(zé)人對記者表示，銀監(jiān)會在5月份出臺的8號文，助推了信貸資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。“8號文最大的影響是對此前理財產(chǎn)品所承擔(dān)的社會融資功能的收縮。8號文讓此前的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)通過理財產(chǎn)品來融資受限，但是這部分融資需求會通過其他的方式來滿足。”
根據(jù)銀監(jiān)會的觀點，銀行表內(nèi)信貸供給能力受限后，融資需求仍在，那么市場上最終總會找到合適的融資方式為資金配對。“事實上，8號文出臺后，市場就知道資產(chǎn)證券化不遠(yuǎn)了。”上述國有銀行人士說。
中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，在利率市場化啟動以前，各家銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)幾乎雷同，也極大地遏制了商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新能力。傳統(tǒng)的存貸利差使銀行創(chuàng)新動力不足，銀行也不愿意花費更多的成本去改變自己的經(jīng)營模式。規(guī)范有序的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會讓銀行迎來更大的想象空間。同樣的一筆貸款資產(chǎn)，商業(yè)銀行在現(xiàn)有的機(jī)制下幾乎必須持有到期，但引入資產(chǎn)證券化之后，銀行可以適時將其轉(zhuǎn)賣給市場其他需求者，將釋放出的資本金投入收益率更高的資產(chǎn)中去。
不過，正如硬幣有正反兩面。國務(wù)院會議指出，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時消除各類風(fēng)險隱患。趙錫軍說，“在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，部分地區(qū)銀行的單塊業(yè)務(wù)可能存在違約風(fēng)險。因此，區(qū)別證券化資產(chǎn)的質(zhì)量將直接影響到資產(chǎn)證券化政策的效果。”
規(guī)模將高達(dá)2萬億
優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，也打開了券商股的想象空間。
“券商參與信貸資產(chǎn)證券化，是爆炸性利好。”華南一家券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示。“資產(chǎn)證券化是券商創(chuàng)新的核心業(yè)務(wù)之一，但由于存在多重監(jiān)管的難題，信貸資產(chǎn)證券化難以推進(jìn)。如今管理層的信號已經(jīng)非常明確。”
從國外的經(jīng)驗來看，資產(chǎn)證券化是一個非常龐大的市場。2012年美國資產(chǎn)支持證券發(fā)行額22545億美元。海通證券測算，如果不考慮新增信貸因素、放大信用貸證券化幫助抵押貸部分出表等，保守估算，中國可操作、有現(xiàn)實動機(jī)的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約2萬億。
“信貸資產(chǎn)證券化因易于標(biāo)準(zhǔn)化操作，同時滿足銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險管理需要，而成為資產(chǎn)證券化的核心。”海通證券策略分析師陳瑞明指出，從操作角度來看，目前最適宜證券化的信貸資產(chǎn)是信用類貸款、保證類貸款、小微企業(yè)貸款、汽車貸款的資產(chǎn)包。原因是易操作、基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)分散風(fēng)險低、價格好。目前適宜證券化的信貸資產(chǎn)往往具備上述特征，與大眾常識不同的是，傳統(tǒng)信貸、信托融資往往偏好“抵押貸”、“工商大戶”，而證券化業(yè)務(wù)中，“信用類”、“分散的小戶”反而是理想的品種，兩者特性正好互補(bǔ)。