從新興市場(chǎng)撤離的熱錢(qián)在歐洲落腳，對(duì)外匯交易員來(lái)說(shuō)，這在短短幾個(gè)月前還是無(wú)法想象的。

    避險(xiǎn)資金以往一般是選擇美元作為避風(fēng)港,但這一次有所不同。7月以來(lái)，在投資者拋售新興市場(chǎng)資產(chǎn)之際，歐元兌美元上漲逾4%，令許多交易員大跌眼鏡。

    不過(guò)回過(guò)頭來(lái)看，投資者轉(zhuǎn)投歐元也不是沒(méi)有道理。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年以來(lái)的累計(jì)升幅已達(dá)16%，美國(guó)國(guó)債收益率也大幅走高，并且投資者還面臨美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必結(jié)束大規(guī)模購(gòu)債計(jì)劃的前景。

    相比之下，歐洲股市的表現(xiàn)一直落后于美國(guó)股市，一些投資者認(rèn)為，歐洲市場(chǎng)有補(bǔ)漲的空間。如果預(yù)期正確，交易員需要把手中的美元和其他貨幣兌換成歐元投入歐洲股市，意味著歐元兌美元有明顯的上漲傾向。

    Vanguard FTSE Europe ETF可能是證明歐元持續(xù)升勢(shì)的一個(gè)指標(biāo)。Vanguard ETF由位于歐洲17個(gè)國(guó)家的約500家公司的股票構(gòu)成。

    幾個(gè)月前，歐元與Vanguard ETF還是負(fù)相關(guān)。但6月份兩者變成正相關(guān)，并且相關(guān)度在上周達(dá)到0.93的高位。重要的是，Vanguard ETF從6月底開(kāi)始攀升，在歐元啟動(dòng)上漲行情的前兩周就發(fā)出了明確信號(hào)。

    Vanguard ETF的走勢(shì)也開(kāi)始與10年期美國(guó)國(guó)債趨同。6月份Vanguard ETF走高時(shí)，與10年期美國(guó)國(guó)債建立了關(guān)聯(lián)，且關(guān)聯(lián)度不斷增強(qiáng)，表明美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)是利空美元，而不是像多數(shù)分析師預(yù)期的那樣利好美元。

    這與傳統(tǒng)上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減定量寬松政策效果的認(rèn)識(shí)相背離，但到目前為止，這一邏輯與市場(chǎng)表現(xiàn)相符。

    如果上述邏輯正確，美元的漲勢(shì)將不會(huì)持久，定量寬松縮減計(jì)劃的啟動(dòng)很可能會(huì)拖累美元下行，屆時(shí)歐元將成為最大受益者之一。