日前，外媒報道“銀行間系統(tǒng)將推出信貸流轉(zhuǎn)平臺”的消息引起市場廣泛關(guān)注�！督�(jīng)濟參考報》記者多方了解獲悉，監(jiān)管層的確正在研究盤活貨幣信貸存量的一些新方式與制度，并且期望能在信貸資產(chǎn)證券化方面取得突破。不過，對于如何推出新的交易系統(tǒng)，仍在探索中，尚未形成完整的制度體系。
一位接近銀監(jiān)會的人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露：“此前信貸資產(chǎn)證券化的試點實踐中，由于一級市場需求疲弱，二級市場流動性較差，使得信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的投資者一般集中在銀行間互持，銀行提供的無條件擔保，使得風(fēng)險依然留在銀行體系內(nèi)。因此，在盤活貨幣信貸存量的要求下，監(jiān)管層意在想辦法打通與資本市場的銜接，包括讓更多的券商等機構(gòu)投資者更多地參與持有銀行信貸資產(chǎn)，更重要的是建立一套有效的監(jiān)管體系。”
9日，證監(jiān)會發(fā)言人亦對媒體表示，證監(jiān)會正與相關(guān)部門積極磋商信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險評估等問題，對這一金融創(chuàng)新持支持態(tài)度�！靶刨J資產(chǎn)證券化如何擴大試點，如何進行必要的風(fēng)險評估和采取必要的監(jiān)管措施，目前有關(guān)部門正在抓緊研究。證監(jiān)會正就此與相關(guān)部門積極磋商，支持行業(yè)推動產(chǎn)品創(chuàng)新�！�
與銀監(jiān)會和證監(jiān)會相呼應(yīng)的是，中國人民銀行金融市場司司長謝多在7月初的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》發(fā)布會上已做出表示：“人民銀行將會同信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組的成員單位，按照國務(wù)院的要求穩(wěn)步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，在現(xiàn)行制度框架下組織實施，進一步加強金融政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級�！�
早在2010年，央行就推動建立了全國銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)，當時有21家銀行簽署了《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》。但由于這一系統(tǒng)缺乏機構(gòu)投資者，從交易效果來看一直備受爭議。“如果現(xiàn)在要在相關(guān)的交易系統(tǒng)上進行創(chuàng)新，不僅僅在銀行間市場的貸款轉(zhuǎn)讓平臺進行交易，那么就需要央行的參與和支持。對于信貸資產(chǎn)證券化，央行也需要制定一些監(jiān)管政策。”一位商業(yè)銀行投行部人士說。
今年7月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》中明確提出，將逐步推進中國信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。對此，銀監(jiān)會主席助理楊家才認為，這和盤活貨幣信貸存量密切相關(guān)，特別是把一些收益率比較穩(wěn)定、期限比較長的優(yōu)質(zhì)貸款證券化，把存量變成新的增量。
當前，銀行間互持信貸支持證券產(chǎn)品儼然已成為信貸資產(chǎn)證券化推進的一個瓶頸。交通銀行董事長牛錫明認為，信貸資產(chǎn)證券化主要有三個問題需要解決�！笆紫仁秋L(fēng)險問題，不能讓風(fēng)險隨信貸資產(chǎn)證券化而擴散出去；其次是交易平臺的問題。信貸資產(chǎn)證券化如果按照合同去交易，手續(xù)太復(fù)雜，應(yīng)該有交易平臺能夠讓大家用比較簡潔的辦法去交易；三是監(jiān)管整合的問題。信貸資產(chǎn)證券化的推廣涉及若干個監(jiān)管部門，各監(jiān)管部門在政策上、制度上需要進行整合。”
2012年5月末，央行、銀監(jiān)會、財政部曾聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，明確要擴大投資者范圍，鼓勵保險公司、證券投資基金、企業(yè)年金、全國社�；鸬冉�(jīng)批準合規(guī)的非銀行機構(gòu)投資者投資，且規(guī)定單個銀行業(yè)金融機構(gòu)購買持有單只資產(chǎn)支持證券化的比例，原則上不得超過規(guī)模的40%。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》也為券商參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)掃除了政策阻礙。
盡管如此，由于信貸類產(chǎn)品的監(jiān)管機構(gòu)為央行和銀監(jiān)會，目前僅在銀行間市場交易，一旦券商做信貸資產(chǎn)證券化，就必然要受到兩頭監(jiān)管，包括相關(guān)的產(chǎn)品系統(tǒng)對接和監(jiān)管體系都將面臨一定的難度和調(diào)整。
“去年已有銀行與券商合作，希望在證券交易所的大宗交易平臺推出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)，出售資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移到表外，形成銀行收入�！鄙鲜錾虡I(yè)銀行投行部人士表示，“這表明也有銀行對其他機構(gòu)投資者參與資產(chǎn)證券化感興趣�！�
不過，一般而言，銀行之所以將部分正常貸款進行轉(zhuǎn)讓，實質(zhì)上是為了調(diào)整銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，調(diào)劑銀行間信貸資產(chǎn)需求，增強銀行信貸資產(chǎn)的流動性，擴大信貸資產(chǎn)規(guī)模。“當宏觀調(diào)控緊縮時，銀行為了控制信貸額度，就有動機去做信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，如果市場寬松，那么銀行的積極性也會降低，這是一個矛盾�！痹撏缎胁咳耸窟M一步分析稱。
外媒稱，監(jiān)管層一旦推出新的信貸轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，該系統(tǒng)將會在中債登登記和交割�！督�(jīng)濟參考報》記者就此致電中債登公司，相關(guān)發(fā)言人表示“尚不清楚”。
市場普遍判斷，信貸資產(chǎn)證券化盡管有望取得突破，但短時間內(nèi)也還是難以大規(guī)模鋪開。“尤其是通過信貸資產(chǎn)證券化將地方政府大型基建項目轉(zhuǎn)讓出去，透明度高，政府項目引入社會資金亦符合政策導(dǎo)向。但投資者會擔心銀行將這部分資產(chǎn)出手后，又能為地方政府帶來更多融資規(guī)模，導(dǎo)致地方債務(wù)大舉擴張，這其中的風(fēng)險仍值得警惕�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認為。