人們期待已久的英國央行貨幣政策指引周三終于揭開面紗，但這份政策指引令外界多少有些失望。
    根據政策指引，英國央行行長卡尼或在未來幾年將利率維持在0.5%不變，只有在失業率降至7%的情況下才會重新審視政策；而根據英國央行的看法，失業率要到2016年年底才有可能降至7%。起初市場對于政策指引的上述內容持歡迎態度，但很快隨之而來的是對卡尼公然改變政策策略的質疑。這些質疑或令英國央行陷入困境，并且新任行長的公信力也可能會受到考驗。
    英央行的政策指引存在三種“失效”前提。第一種情形是，如果貨幣政策委員會認為未來18至24個月的通脹率較2%的目標高出0.5個百分點乃至更多，那么上述政策指引將失效。這其中存在兩個問題。雖然卡尼堅持央行以2%為通脹目標，但市場可能會認為央行不再堅守2%的通脹目標，同時這也將關注焦點放在央行的預期上。
    第二種情況是，如果中期通脹預期不再“足夠穩固”，那么政策指引也將失效；“足夠穩固”是一個比較含糊的措辭，而且央行也不太可能認可。第三種情況或許更加實際一點，那就是英國央行的金融政策委員會也有發言權。如果貨幣政策對金融穩定構成監管當局無法緩解的風險，那么政策指引也將成一紙空文。
    所以最終的結果是，英國央行釋放的信息顯得過于復雜又缺乏實際意義。市場選擇忽略卡尼的講話；對央行首次加息時間的預期依然是2015年底，英鎊則出現了上漲。
    下周一場重大考驗將來臨，屆時最新的就業數據以及央行8月份的會議紀要將在8月14日公布。如果失業率下降或者會議紀要顯示出政策指引難以協調，則將導致外界對央行政策指引的焦慮進一步加重。