近日，由公司第三大股東中國光大集團所持有的申銀萬國證券3.5億股股權，在上海聯合產權交易所掛牌轉讓。由于此番轉讓涉及的股本及轉讓金額較大，光大集團這一動作也再度引發市場對于匯金系券商資產整合的關注。

　　IPO猜測

　　分析人士指出，雖然“一參一控”的硬性障礙已被清除，但申萬當前仍面臨匯金內部上市資源整合以及二級市場低迷等不確定因素，IPO之路或許不會如想象中平坦。

　　根據上海聯交所發布的信息，本月5日，中國光大集團在該交易所掛牌轉讓所持2億股申萬股權，占申萬總股本的2.98%，掛牌價格為92208萬元，折合每股4.61元；本月6日，中國光大集團再次掛牌轉讓1.5億股申萬股權，占總股本的1.79%，掛牌價格為69156萬元，折合每股同為4.61元。資料還顯示，作為公司第三大股東，中國光大集團目前在申萬的持股比例為12.51%。

　　值得注意的是，這是自2011年底，中央匯金公司與上海國際集團完成股權置換和轉讓后，市場上出現的最大一筆申萬股權轉讓信息。同時，這又是出自公司主要股東之手，難免引發市場對其IPO提速的聯想。

　　上證報記者就此致電申萬相關部門負責人，未能得到對方肯定回復。但記者發現，市場有關申萬的上市傳聞也非空穴來風。

　　實際上，2011年底“一參一控”問題解決后，業內普遍認為申萬上市道路上的最大障礙已被清除。其董事長丁國榮隨后也曾在公開場合表示，公司力爭在2013年實現上市。公司高層這一表態，也被視作申萬內部沖刺IPO的發令之舉。聯想到近期公司的高層變動，這一目標似乎變得越來越近。

　　有分析人士也指出，盡管前幾年申萬傳統業務經歷了一些下滑，但作為一家老牌大型券商，申萬的“家底”仍然殷實，滿足IPO條件綽綽有余。

　　面臨不確定因素

　　然而看似萬事俱備的上市之路，實際上可能并非一路坦途。有業內人士提出，這家老牌券商目前面臨的不確定因素仍然明顯。

　　首先是集團內部整合問題。“變身”央企后，申萬與銀河、中投、齊魯、中金等同為匯金旗下證券公司。早在銀河證券赴港上市前，坊間有關匯金系券商的整合傳聞就不絕于耳，幾家老牌券商到底“誰并誰”，也成為市場熱議話題。但隨著今年上半年銀河證券率先“特批”上市，幾家大券商的競爭格局也發生了微妙的變化，有觀點認為這實際上已經大大降低了其他幾家券商獨立上市的可能性。
 
　　“對于匯金而言，申萬只是其金融資產的一部分，其獨立上市的重要性和迫切性并不突出。加上公司近年來部分業務排名下降，短期內上市有一定困難。”某接近申萬的業內人士表示，“這從申萬遲遲不上報IPO方案，也能看得出來。”

　　其次，市場低迷也是申萬上市所面臨的客觀阻礙。與其他擬上市券商類似，目前不再稀缺的券商股，市場前景并不樂觀。

　　在中國光大集團上述股權拋出之前，上海聯交所有關申萬的股權轉讓信息已不鮮見。然而之前中國航空技術國際控股有限公司和中國航空技術上海有限公司兩家股東擬轉讓的兩筆申萬股權，最終均告“流拍”，顯示出市場人氣寡淡。

　　不止如此，自從上市計劃一再推遲以來，股東拋售申銀萬國[微博]股權的掛牌價格也一路下行。2008年2月，華能資本擬出售申銀萬國股權，當時的掛牌價折合10元/股；2008年8月末，華能資本下調掛牌價至8.68元/股，但依舊流拍，直到2010年3月，該筆股權才以折合6元/股的價格成交。而中國航空技術國際控股有限公司去年12月7日掛牌轉讓的價格又降至每股5.37元/股，此番光大集團的甩手價格更是低至4.61元/股。