7月25日，停盤整整三個(gè)月的鑫富藥業(yè)復(fù)盤漲停，相應(yīng)的重組方案亦隨之出爐。
　　其擬以每股7.94元/股的價(jià)格向程先鋒等10名自然人發(fā)行股份2.2億股，購買程先鋒持有的合肥億帆生物醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“億帆生物”)100%股權(quán)和程先鋒等10名自然人合計(jì)持有的合肥億帆藥業(yè)有限公司(以下簡稱“億帆藥業(yè)”)100%股權(quán)。
　　本次交易完成后，億帆生物和億帆藥業(yè)成為上市資產(chǎn)，而程先鋒將持有鑫富藥業(yè)47.30%的股權(quán)而成為其實(shí)際控制人。
　　然而，鑫富藥業(yè)此番閃電重組背后涉嫌泄密，遭遇了山東青島神秘資本大鱷的狙擊。
　　同時(shí)，擬注入資產(chǎn)預(yù)估值高達(dá)17.5億元，其中億帆生物預(yù)估值14.8億元，增值率高達(dá)660.84%，億帆藥業(yè)預(yù)估值為2.7億元，增值率也達(dá)到了163.46%。
　　注入資產(chǎn)高企的評(píng)估價(jià)背后，則是資產(chǎn)質(zhì)地堪憂和盈利能力存疑。
　　據(jù)記者調(diào)查，億帆生物以薄利的藥品配送起家，在安徽合肥當(dāng)?shù)叵嗤��?guī)模的企業(yè)有數(shù)十家；而另一家億帆藥業(yè)則是借殼“前夜”拼湊而成的“大雜燴”，當(dāng)中包括虧損資產(chǎn)或負(fù)資產(chǎn)。

　　閃電重組疑泄密

　　浙江當(dāng)?shù)氐馁Y本人士對(duì)記者表示“今年年初杭州有一家企業(yè)在與鑫富接觸，想借殼的。沒有想到這次的重組方介入很快，中間牽頭人可能有很強(qiáng)的背景。”
　　今年4月24日，尚未摘帽的*ST鑫富突然停盤，稱其正在籌劃與公司相關(guān)的資產(chǎn)收購事項(xiàng)，5月7日，鑫富藥業(yè)宣布正式進(jìn)入籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
　　值得關(guān)注的是，據(jù)鑫富藥業(yè)2013年一季度報(bào)，青島京潤農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“青島京潤”)和青島國新航投資管理有限公司(以下簡稱“青島國新航”)新晉公司第四、五大股東，分別持有170.97萬股和165.76萬股。
　　上海一位陽光私募人士向記者表示，“根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，這兩家企業(yè)應(yīng)該是受同一股資金在操作。”
　　工商資料顯示，青島京潤和青島國新航法定代表人同姓“武”，分別是武鳳澤和武長洪。記者還發(fā)現(xiàn)，青島國新航和青島航空技術(shù)專修學(xué)院(以下簡稱“青島航專”)前法定代表人皆為“姜冰琴”。而青島航專曾是二級(jí)市場(chǎng)精準(zhǔn)狙擊ST股重組的資本大鱷。
　　前述私募人士對(duì)記者分析：“機(jī)構(gòu)或是個(gè)人專門炒重組概念可能有一定的渠道的；換句話說，有得到消息的資金，那肯定有泄露消息的人。是否涉嫌內(nèi)幕交易，這種行為只有監(jiān)管部門去鑒定。”
　　對(duì)此，鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜回應(yīng)道：“青島兩家公司我們不知道，也不認(rèn)識(shí)。”
　　7月25日，鑫富藥業(yè)復(fù)盤漲停， 報(bào)收8.79元，創(chuàng)出了階段性新高。而上述青島資本一季度建倉成本在7元-7.5元區(qū)間。

　　業(yè)績暴增異象

　　據(jù)重組公告，億帆生物采用收益法進(jìn)行預(yù)估，預(yù)估值為14.80億元，較歸屬于母公司的凈資產(chǎn)1.95億元足足增加了12.85億元。
　　對(duì)此，鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜稱，“億帆生物不是一個(gè)生產(chǎn)型的企業(yè)。(公司是)輕資產(chǎn)的，做物流的，所以評(píng)估用收益現(xiàn)值法”。
　　但一家國內(nèi)大型藥企安徽負(fù)責(zé)人驚訝地表示，“億帆生物沒有聽說過，怎么要上市了？就合肥當(dāng)?shù)厮幤放渌推髽I(yè)太多了，大大小小一百家估計(jì)不止。”
　　2011年和2012年，億帆生物營業(yè)收入為5.09億元和7.94億元，其中藥品配送收入為3.78億元和4.72億元，占比分別高達(dá)74.37%和59.50%。
　　前述藥企負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，“合肥年收入億元以上的藥品配送企業(yè)也有十余家。這些藥品配送企業(yè)利潤很薄的，毛利通常在5%左右甚至還不到。”
　　記者發(fā)現(xiàn)，2011年和2012年，億帆生物的凈利潤相差極大，分別是148.21萬元和4307.78萬元，其中2012年較2011年同比增長了2806.54%。
　　據(jù)其財(cái)報(bào)，2012年藥品配送業(yè)務(wù)收入為4.72億元，較2011年3.78億元增長25%；而其委托生產(chǎn)獨(dú)家代理業(yè)務(wù)收入為2.86億元，較2011年1.19億元增長140%。
　　上海一位投行保代對(duì)記者提出疑問，“2012年業(yè)績釋放出來是比較可疑的，藥品配送業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長，其低毛利率不可能有很多利潤貢獻(xiàn)；可見利潤主要是從委托生產(chǎn)獨(dú)家代理業(yè)務(wù)收入釋放出來的，該業(yè)務(wù)收入增長兩倍，凈利潤增長十幾二十倍，好像高了一點(diǎn)。”
　　如果單從委托生產(chǎn)獨(dú)家代理的家數(shù)看，億帆生物2011年為2家，而2012年僅僅增加了1家。
　　鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜解釋為，“2012年較2011年一些渠道打通了，一些費(fèi)用就不會(huì)增長很多。”

　　“大雜燴式”包裝上市

　　鑫富藥業(yè)此次重組的另一注入資產(chǎn)為億帆藥業(yè)。
　　重組公告顯示，億帆藥業(yè)成立于2008年8月1日，經(jīng)過一系列收購形成如今的規(guī)模。
　　2009年6月，億帆藥業(yè)收購了安徽新隴海藥業(yè)100%股權(quán)和湖南芙蓉制藥的51%股權(quán)。據(jù)鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜介紹，“芙蓉制藥是給新隴海做原料藥的，新隴海是做尿素維E乳膏，業(yè)績比較穩(wěn)定。”
　　2011年、2012年，新隴海實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4932.85萬元和4460.50萬元，相應(yīng)的凈利潤為1400.76萬元和1330.97萬元。
　　但此后，億帆藥業(yè)的收購卻“專買”虧損企業(yè)。
　　2010年2月，億帆藥業(yè)進(jìn)行了關(guān)聯(lián)收購，收購了同一控制人程先鋒旗下合肥億帆醫(yī)療80%股權(quán)，該公司2011年和2012年各虧損1.94萬元和15.48萬元。
　　2011年，億帆藥業(yè)收購新疆希望制藥100%股權(quán)。2011年和2012年，該公司凈利潤分別是-7.39萬元和-2.93萬元。
　　值得注意的是，2012年億帆藥業(yè)收購的安徽雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)竟然為負(fù)。2012年雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)和凈利潤各為-112.48萬元和-34.28萬元。
　　值得一提的是，上述億帆藥業(yè)一系列收購價(jià)格在本次鑫富藥業(yè)重組預(yù)案中并未披露。
　　前述投行保代對(duì)記者評(píng)價(jià)，“把幾塊資產(chǎn)拼湊打包上市的情況在IPO也可見，一些盈利能力很差的資產(chǎn)高估值裝入上市公司，價(jià)值翻幾番再二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)。”
　　對(duì)于億帆藥業(yè)并購虧損企業(yè)，董秘則沒有正面回答，只是強(qiáng)調(diào)“有兩家企業(yè)(業(yè)績)還是可以的”。