盡管營業(yè)收入連年增長，但是中超電纜電纜的產(chǎn)品都賣到哪里去了呢？
　　7月23日，中超電纜發(fā)布2013年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.85億元，同比增長117.92%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7423.73萬元，同比增長127.41%。
　　但是，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5461.16萬元，銷售出去的17.85億元產(chǎn)品卻沒有見到“真金白銀”。
　　更為詭異的是，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，去年以來，公司的大客戶和應(yīng)收賬款第一名變成一家沒有任何營業(yè)收入的虧損企業(yè)。

　　計(jì)提政策變更“粉飾”財(cái)報(bào)

　　盡管中超電纜今年上半年的凈利潤實(shí)現(xiàn)翻番，但是仔細(xì)看來，其中“注水”情況明顯，其上半年凈利潤的增幅主要來自于“營業(yè)外收入的增加以及壞賬計(jì)提比例變更的影響”。
　　中超電纜半年報(bào)顯示，公司在報(bào)期內(nèi)轉(zhuǎn)回壞賬計(jì)提金額高達(dá)3372.96萬元，而2012年同期公司資產(chǎn)減值損失為414.74萬元。
　　2013年6月26日的公告顯示，中超電纜對應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例會(huì)計(jì)估計(jì)變更針對的是賬齡為6個(gè)月以內(nèi)（含6個(gè)月）的應(yīng)收賬款，計(jì)提比例由原來的5%降為0.5%。
　　這樣的調(diào)整使公司2012年年度凈利潤增加2334.21萬元，占到2012年度凈利潤的44.31%，使得中超電纜的凈利潤增加2984.06萬元，影響比例為40.20%。
　　記者查閱了中超電纜的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比重最大。2011年和2012年1年以內(nèi)（含1年）的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的96.68%和82.56%。2013年中報(bào)顯示，賬齡為6個(gè)月以內(nèi)（含6個(gè)月）的應(yīng)收賬款為9.85億元，占應(yīng)收賬款總額的比例為50.69%。
　　因此，中超電纜此次的會(huì)計(jì)變更釋放了大量的利潤，變更對當(dāng)期合并凈利潤的影響額為4081.58萬元，占當(dāng)期凈利潤的54.98%。
　　當(dāng)記者問及此次會(huì)計(jì)變更出于何種考慮時(shí)，中超電纜董秘周燕表示“原來的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不再適用了，此次變更是參考同行的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。”
　　再將中超電纜與其招股書中披露的同行中利科技和太陽電纜計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備比例進(jìn)行比較，記者發(fā)現(xiàn)中利科技對賬齡為6個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為2%，太陽電纜對賬齡為60天至1年（含1年）的應(yīng)收賬款計(jì)提比例為5%。對比之下，中超電纜的會(huì)計(jì)處理顯得更為激進(jìn)。
　　事實(shí)上，中超電纜的盈利能力較上年同期還略有下降，2013年上半年公司毛利率為14.20%，而這一數(shù)據(jù)在2012年中報(bào)期時(shí)為16.95%。

　　“消失”的利潤

　　記者發(fā)現(xiàn)，除去2010年上市當(dāng)年公司的“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為正值5160.49萬元以外，此后的中報(bào)和年報(bào)顯示，該值均為負(fù)值。
　　中超電纜2011年、2012年的年報(bào)和今年中報(bào)顯示，公司“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”分別為-25221.56萬元、-30462.36萬元和-5461.16萬元。這意味著公司自上市以來的經(jīng)營活動(dòng)幾乎沒有現(xiàn)金進(jìn)賬，增速迅猛的只有應(yīng)收賬款。
　　記者注意到，2010年至2012年，公司的應(yīng)收賬款一路飆升，分別為3.41億元、7.19億元和15.16億元，2011年和2012年較上年的增幅分別為110.86%和110.88%。今年上半年中超電纜的應(yīng)收賬款為18.76億元，較2012年同期增長了141.58%。
　　2010年至2012年，公司的主營業(yè)務(wù)收入分別為12.45億元、17.59億元和18.40億元，今年上半年的主營業(yè)務(wù)收入為17.84億，較2012年同期增長了118.16%。
　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)一位財(cái)務(wù)專家告訴記者，如果一家公司處于擴(kuò)張期，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能為負(fù)。“但中超電纜的主營業(yè)務(wù)增長疲軟，而且其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直為負(fù)，如果不是銷售出現(xiàn)了問題，那公司就有通過應(yīng)收賬款來虛增利潤的嫌疑。”
　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，中超電纜2011年、2012年和2013年上半年的營業(yè)收入合計(jì)近55億元，但是“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”合計(jì)居然為負(fù)值。
　　周燕對“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”負(fù)值以及應(yīng)收賬款激增的解釋是：“隨著經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻，公司對應(yīng)收賬款的收賬政策適當(dāng)進(jìn)行放寬，賬期由2個(gè)月延長至3個(gè)月，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減少。”

　　客戶真實(shí)度存疑

　　記者翻閱財(cái)報(bào)資料發(fā)現(xiàn)，2012年之前中超電纜應(yīng)收賬款金額前五名單位基本是各省的電力公司，如新疆電力公司、江蘇省電力公司、重慶市電力公司、安徽省電力公司等，且公司的前五大客戶也基本是這些電力公司。
　　但今年上半年，中超電纜第一大客戶是青海鹽湖海納化工有限公司（下稱鹽湖海納），其還在2012年首次成為中超電纜的第一大應(yīng)收賬款方。2012年和今年上半年，中超電纜對鹽湖海納的應(yīng)收賬款分別為7621.67萬元和1.06億元，占總應(yīng)收賬款的4.71%和5.47%，占比最高。
　　鹽湖海納母公司青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)已于2011年3月22日起終止上市，資產(chǎn)并入鹽湖股份，故鹽湖海納現(xiàn)在是鹽湖股份的全資子公司。
　　鹽湖股份2012年年報(bào)顯示，鹽湖海納當(dāng)年的營業(yè)收入為零，營業(yè)利潤和凈利潤分別為-2130.75萬元和-948.67萬元，這樣一家沒有產(chǎn)生任何營業(yè)收入的公司，何以成為了中超電纜2012年最大應(yīng)收賬款以及今年上半年最大的客戶？
　　對此，周燕并沒有回答。