編者按：中國經濟處在轉型和調整的過程中，穩增長、調結構、轉方式、控物價是中國宏觀調控的平衡術需要轉好的四個“球”。經濟變局中，眾說紛紜，為廓清迷霧，即日起，中國新聞網財經頻道推出中國經濟觀察系列評論。力求理性闡釋中國經濟大勢，客觀梳理當下經濟脈絡，密切關注經濟結構調整，深度解析經濟改革和政策動向，以期為讀者呈現真實的中國經濟。

　　央行最新數據顯示，6月份外匯占款環比減少412億元，這是7個月以來中國金融機構外匯占款首次負增長。專家分析，主要是人民幣升值預期見頂，國家外匯管理局加大對異常資金流動的打擊和美聯儲提及退出QE等因素所致；未來外匯占款增長會正負交替；外匯占款減少可能加大市場資金面的壓力，但短期內或不會降準，央行可能通過重啟逆回購來緩解流動性壓力。

　　7個月來首次負增長 下半年可能實質性縮減

　　據央行統計，6月份中國金融機構的外匯占款余額為6月份金融機構外匯占款余額為273887.46億元，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元。這是中國金融機構外匯占款自去年11月以來的首次負增長。
　　國際金融問題專家趙慶明對中新網財經頻道分析，6月外匯占款負增長的主要有幾個原因：一是6月底銀行間市場資金緊張發酵，銀行將外匯資產轉換成人民幣資產，緩解流動性壓力；其次是6月份美聯儲稱可能退出QE，資金流出；6月份市場預期人民幣升值見頂，可能出現貶值，也會加大資金的流出力度；最后是國家外匯管理局的“20號文”對異常資金流入有威懾力，異常資金流入就會減少。
　　他強調，用“外匯占款-FDI-貿易順差”來衡量“熱錢”的流進或流出并不準確，其實只要看外匯占款的增長是正是負，就能夠判斷外匯資金是流進還是流出。
　　“外匯占款負增長表明了資本流出的壓力。”招商銀行總部金融市場部高級分析師劉東亮對中新網財經頻道表示，6月美聯儲明確了退出QE的時間表，導致美債收益率和美元大漲，海外市場對資本的吸引力提高，資本從國內流出。他也認為，外管局的“20號文”導致商業銀行的購匯需求加大，收到外匯之后選擇不向央行結匯。
　　央行統計數據顯示，今年前五個月金融機構的新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元。
　　對于未來外匯占款的走勢，趙慶明認為有進有出是正常的現象，人民幣匯率走勢預期會是一個重要主導的因素。劉東亮則表示，下半年的外匯占款增長肯定會正負增長相交替，總體上會比上半年出現實質性縮減。

　　短期或不降準 重啟逆回購緩解流動性壓力

　　6月份的外匯占款數據一出爐，民生證券研究院副院長管清友即表示，央行的流動性管理將面臨新的挑戰，降準的可能性提高，至少公開市場會重啟逆回購。
　　確實，自6月底以來，銀行間市場隔夜和7天回購資金利率都維持在3%-4%的相對高位運行，市場流動性很難回到上半年的寬松局面。趙慶明對中新網財經頻道表示，外匯占款負增長肯定會抽走流動性，但環比減少400多億量不是很大。
　　劉東亮也對中新網財經頻道分析，外匯占款減少的話，新增流動性的渠道就被堵住了，資本持續流出的話，市場資金抽緊，資金面壓力肯定會加大。“央行要注入流動性還是有很多措施的。”他認為，要看央行的政策態度是維持像6月份一樣的謹慎，還是會發生變化。
　　也有分析師認為，目前央行已持續投放大量資金，但貨幣利率穩定在3.7%，中樞明顯提升，資金凈流出可能是重要原因。
　　為緩解6月底以來的市場資金緊張，央行已經連續四周在公開市場上“零操作”。外匯占款減少可能導致市場資金面再度收緊，央行可能會采取什么措施來應對？
　　“短期內降準的可能性不大，因為存款準備金率是比較嚴肅的工具，信號作用也比較強。”趙慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長情況，如果7月份外匯占款繼續大幅地負增長，有可能降準來注入流動性。他認為，市場還有八、九千億央票將陸續到期，這會為市場注入大量流動性，央行在公開市場重啟逆回購的可能性更大。
　　在劉東亮看來，如果下半年外匯占款持續收緊的話，通過降準來注入流動性是比較好的選擇，公開市場操作能夠緩解資金壓力，但長期滾動操作有一定的成本。
　　“近期央行可能不會重啟央票發行，而是在公開市場上重啟逆回購來對沖流動性壓力。”劉東亮也判斷，短期內不太可能降準，央行可能會繼續觀察7月份的外匯占款走勢和美聯儲退出QE 是否明朗；如果資金流出壓力進一步加大，央行可能就會降準。