“用好增量，盤活存量”，是國(guó)務(wù)院對(duì)今后一段時(shí)期貨幣信貸工作的總要求。在落實(shí)國(guó)務(wù)院政策上，“用好增量”相對(duì)不難，主要涉及投向選擇問(wèn)題。但“盤活存量”卻不容易，過(guò)去商業(yè)銀行通常采取的壓縮貸款余額、逐步信貸退出方式，不僅會(huì)急劇惡化部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，而且難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盤活存量貸款的目的。因此，盤活存量貸款要有新思維，需要借助制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng)新來(lái)打破僵局。
　　面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足的危險(xiǎn)，簡(jiǎn)單的盤活存量貸款方式，并不符合金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。6月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均出現(xiàn)了下降，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有所不足。當(dāng)前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利能力依然薄弱，雖然5月份主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%，但主要與上年同期利潤(rùn)基數(shù)較低有關(guān)；根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，若以2011年5月為基礎(chǔ)，5月份主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)利潤(rùn)的兩年平均增速為0.6%。在這種情況下，如果商業(yè)銀行采取“一刀切”的方式，較大幅度壓縮產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)的貸款余額，并短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)退出，那么這種過(guò)于簡(jiǎn)單的催收行為將會(huì)急劇惡化部分盈利能力薄弱、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢的企業(yè)，并大幅增加銀行不良貸款，進(jìn)而引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)金融連鎖反應(yīng)，其后果難以預(yù)料。
　　目前來(lái)看，依靠制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng)新，大膽推進(jìn)金融改革，是盤活存量貸款的唯一選擇。
　　一是加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是解決存量信貸資產(chǎn)流動(dòng)性的最好途徑。在中央銀行指導(dǎo)下，過(guò)去部分商業(yè)銀行已經(jīng)開展了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，積累了一定經(jīng)驗(yàn)。從技術(shù)層面看，我國(guó)大規(guī)模推進(jìn)資產(chǎn)證券化并無(wú)實(shí)質(zhì)障礙。關(guān)鍵是要允許個(gè)人和企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買，否則資產(chǎn)證券化就可能會(huì)搞成金融體內(nèi)自我循環(huán)，難以帶來(lái)增量政策效應(yīng)。在資產(chǎn)證券化初期，為鼓勵(lì)民間資本介入，證券化標(biāo)的應(yīng)是商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。
　　二是積極建設(shè)市政債市場(chǎng)。目前，地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)擴(kuò)至6省市，這對(duì)于緩解地方政府建設(shè)資金需求必將發(fā)揮重要作用。但對(duì)于當(dāng)前償付壓力較為集中的地方政府融資平臺(tái)貸款來(lái)說(shuō)，迫切需要一個(gè)發(fā)展成熟的市政債市場(chǎng)，以及完善的地方政府債務(wù)形成及約束機(jī)制。在這方面，我們?nèi)杂泻艽蟮奶剿骱桶l(fā)展空間。
　　三是引入資產(chǎn)重置機(jī)制。過(guò)去，大型國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造中，資產(chǎn)管理公司功不可沒(méi)。在當(dāng)前盤活存量貸款的工作要求下，也可以積極引入資產(chǎn)重置機(jī)制，允許資產(chǎn)管理公司面向個(gè)人或企業(yè)發(fā)行債券，打折收購(gòu)商業(yè)銀行產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)的貸款。這樣既可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模存量貸款的盤活，也可以允許較長(zhǎng)時(shí)間緩沖期，以維持部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)大體穩(wěn)定。
　　近日，銀監(jiān)會(huì)表示將采取十項(xiàng)措施“盤活存量”。這十條措施也主要涉及制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng)新的內(nèi)容。應(yīng)該看到，制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng)新，面臨著未知的風(fēng)險(xiǎn)，需要更加堅(jiān)定的決心。只有大膽推進(jìn)改革，及時(shí)根據(jù)改革成效調(diào)整政策，才能真正釋放制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng)新帶來(lái)的紅利。