在過去的幾年中，歐元區債務危機的動向一直是歐元估值水平的最主要影響因素，但目前利率取代了這一地位。

　　標準普爾周一下調意大利國債評級后，歐元僅出現微小波動。上周葡萄牙國債因該國政局動蕩而快速下跌時，歐元也只是略微走低。根據歐元幾年來的波動模式，如果是在幾個月前，這些消息足以對匯率造成沉重打擊。

　　由于美國聯邦儲備委員會正考慮收縮刺激舉措，而歐洲央行上周則承諾將在較長時間內把利率維持在當前或更低的水平，這使得美國和歐元區之間預期利率之差正以少見的較快速度擴大。

　　德國商業銀行駐法蘭克福的外匯分析師洛伊希特曼表示，歐洲政治事件主導歐元走勢的時期已過去；市場原本預期歐洲央行和美聯儲的貨幣政策走向將基本相同，但歐洲央行上周的表態完全打消了這一預期。歐洲央行與美聯儲政策方面的分化將在未來較長一段時間內影響歐元匯率。

　　債券市場的走勢也反映了這一政策前景的分化。

　　10年期美國國債與相同期限德國國債的收益率之差目前已擴大至1個百分點，為2006年以來的最高水平。

　　分析師們稱，由于預期回報方面的劣勢不斷加大，歐元跌至略高于1.28美元的水平，為5月中旬以來低點。

　　野村首席外匯分析師諾德維格表示，歐元問世以來，這一預期回報差異從未達像當前這樣顯著。

　　當然，多數分析師也告誡稱，如果歐元區局勢再度顯著惡化，經濟和貨幣政策可能再度退居次席。

　　C-View首席投資長查普爾表示，若歐元區危機沒有新情況出現，未來幾個月債券收益率之差將成為市場主要關注因素，至少在德國9月份大選前將如此。