“國十條”劍指調結構去產能
    分析人士認為調整信貸結構進而推動產業結構調整是重點
    5日，國務院辦公廳公布《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（下稱《意見》），提出了１０條具體政策措施，要求更好地發揮金融對經濟結構調整和轉型升級的支持作用。分析人士指出，這是決策層為當前金融服務實體經濟增長給出的“一攬子金融方案”。其中，調整信貸結構進而推動產業結構調整和淘汰落后產能是重點。
    推進信貸存量結構調整
    《意見》提到引導、推動重點領域與行業轉型和調整，整合金融資源支持小微企業發展，加大對“三農”領域的信貸支持力度。業內人士表示，加快推進信貸結構調整是商業銀行下一步的最重要任務。
    中國農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為，以往信貸結構的調整主要針對信貸增量，現在必須調整信貸存量結構。這部分信貸存量，相當一部分是項目貸款到期不續和消費貸款的自然償還，需要銀行尋找新的貸款對象，不應繼續投放在房地產、產能過剩行業等傳統領域，應轉而用于支持新興制造業、服務業以及民生行業領域。
    光大銀行資金處處長盛宏清認為，經歷過近期的“錢荒”，商業銀行應該正面理解了監管層的意圖，將融資和信貸結構隨國家經濟結構調整的方向而調整。同時，商業銀行要考慮在信托、委托的融資方式上要進行調整，要調整結構，不能讓企業任意膨脹。此外，商業銀行對大企業的貸款要遵循國家經濟結構調整的政策，房貸也要跟隨國家樓市調控的政策。
    借助金融手段加快去產能
    業內人士表示，《意見》出臺了大量通過金融手段推動淘汰落后產能和產能結構調整的政策。瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光認為，結構性困境困擾實體經濟復蘇，盤活存量資本僅從金融體系著手作用有限，需要產業調整。特別是針對當前產能過剩、“僵尸企業”大量浮現的困境，或許需要轉變思路，即發揮市場作用，淘汰利潤率比較低的行業和技術，將資源投入到利潤最高的行業和最先進的技術上，通過優化資源配置推動經濟增長。
    他認為，部分行業產能過剩嚴重是流動性充裕未能帶來實體經濟恢復的重要原因。早前為應對國際金融危機，中國向實體經濟投入了大量的流動性，阻止了企業破產、工人失業以及不良貸款急劇上升的局面出現。但大規模刺激的弊端也顯而易見，很多企業背負了大量銀行貸款，其選擇的投資項目又少有盈利，一些行業不僅出現了巨額債務，也加劇了產能過剩，大量“僵尸企業”浮出水面。
    根據IMF報告，國際金融危機爆發之前，中國產能利用率在80%左右，與國際水平比較來看，已經處于低位。而2011年，中國產能利用率進一步下降至60%。當前產能過剩不僅困擾著諸如鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃等傳統行業，而且也常見于太陽能、風能等新興產業。資金源源進入這些行業，卻很難獲得收益，也解釋了為何流動性寬松，但實體經濟復蘇乏力的重要原因之一。
    沈建光表示，金融貸款獲取便利性低、私營企業融資成本高等問題也由來已久，這使得當前民營企業在面臨資金困境的情況下，不得不通過更多留存收益、企業自主出資以及影子銀行融資等方式擺脫困境。而一些獲得貸款容易的大企業僅通過低貸高借，便能輕松獲得收益，導致資金運用效率低下。化解中小企業融資困難，需要推進利率市場化以及設計專門為中小企業服務的融資平臺，并且通過減稅貼息以及特殊融資管道扶持真正參與實體經濟的小企業。
    提振股市刺激民間投資消費
    《意見》提出，加快發展多層次資本市場。進一步優化主板、中小企業板、創業板市場的制度安排，完善發行、定價、并購重組等方面的各項制度。適當放寬創業板對創新型、成長型企業的財務準入標準。將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國。穩步擴大公司（企業）債、中期票據和中小企業私募債券發行，促進債券市場互聯互通。規范發展各類機構投資者，探索發展并購投資基金，鼓勵私募股權投資基金、風險投資基金產品創新，促進創新型、創業型中小企業融資發展。
    萬博經濟研究院院長滕泰認為，多年來，財政資源和貨幣資源在一定程度上已過度使用，未來擴大內需的希望不在于財政刺激和貨幣增發，而在于民間投資和消費。他認為，當前階段，能在短期內有效刺激民間投資和消費的措施之一為提振股市。根據測算，如果上證綜指從2000點上漲至3000點，股市“財富效應”給消費領域帶來的擴張可達到1.8萬億元。滕泰指出，企業自身生產經營以及民間消費的擴張，才是未來經濟增長真正的動力和源泉。
    《意見》還提出逐步推動資產證券化業務常規化發展。中國銀行間市場交易商協會秘書長時文朝指出，資產證券化有助于推動中國城鎮化進程。城鎮化進程需要進行大規模基礎設施建設，投資需求拉動了融資需求。現在看來，單純依靠信貸、發行信用債券等增加企業負債率的融資辦法，并不能完全滿足中國大規模城鎮化建設的需要。高負債率企業的可持續融資也越來越困難，因此盤活既有基礎設施中有市場價值的資產，運用金融工程技術，推出相應的資產證券化產品，可以有效地支持更多民生領域的建設，促進中國城鎮化進程。
    時文朝還表示，資產證券化有利于促進中小企業發展。資產證券化為中小企業開辟了更廣泛的融資渠道，一方面大企業通過資產證券化來融資，為中小企業讓度了通過信貸市場以及債券市場來融資的寶貴資源；另一方面部分符合資質的中小企業也可以通過資產證券化的手段，為企業發展提供相應的融資。比如，將其擁有的一部分有穩定現金流的資產進行剝離，使原來難以公開發行的信用債轉化為資產證券化產品。資產證券化有助于進一步推動中國金融市場的發展。