7月3日，昆明制藥公布了公開增發A股招股意向書，將以不低于25.97元/股的價格發行股票數量不超過6800萬股，預計募集資金達7億元。一切看上去都很美，但是就在增發首日，股價從前一日的最高價30.0元，開盤就跌至28.90元，糾結至27.96元后，以28.79元收盤，跌幅0.45%。
小跌其實無礙大局，讓昆明制藥傷腦筋的是：由于涉嫌違法涉藥，加上曾有不規矩劣跡，招股書犯低級錯誤，現在誠信受到質疑，增發真實意圖存疑，有投資者直言不認購或退購。在此等尷尬局勢下，昆明制藥仍強推公開增發，面臨不少難題。
涉嫌違法涉藥誠信受質疑？
這幾日，有一些投資者致電《證券日報》投訴：“昆明制藥增發招股書稱，云南省食品藥品監督管理局稽查局曾在2012年四季度到公司監督檢查，未發現有生產（銷售）假藥、劣藥和違反GMP的行為，但沒有生產、售賣假藥、劣藥，并不等于昆明制藥就是干凈的，國家食品藥品監督管理局2013年2月發布通告，強制關閉了昆明制藥子公司——昆明制藥滇西藥品物流有限公司網站，理由是：涉嫌違法涉藥依法強制關閉”。
“涉嫌違法涉藥說明昆明制藥不誠信，這樣的股票能否認購？對此我們這些機構和許多股民確實是沒有底，有一些同行也在詢問我們類似的問題，有些還在猶豫要不要認購，更有多數謹慎的傾向于退購，畢竟現在處于非常時期，股價已經很低了，不如直接進一些價低質好的股票，而昆明制藥25.97元/股增發價太高了”，該機構人士表示。
根據爆料者的指引，記者在國家食品藥品監督管理局官網上看到：2013年2月4日，云南省食品藥品監督管理局發布公告，責令對已經公告，仍不按規定整改，繼續發布藥品信息的25家違法涉藥網站，移送省級通信管理部門依法強制關閉。其中就有上市公司昆明制藥子公司——昆明制藥滇西藥品物流有限公司，更令人關注的是：該公司負責人正是昆明制藥的董秘徐朝能，而徐正好是此次增發的主要負責人之一。
昆明制藥的不誠信是有“前科”的，早在2010年3月，遼寧省醫療機構藥品集中采購工作領導小組辦公室破天荒發布《關于取消昆明制藥集團股份有限公司生產的所有藥品品種中標資格的通知》紅頭文件，通知警示藥業界并表示：“由于昆明制藥提供的注射用血塞通最高零售價證明文件經核實為失效的物價證，取消昆明制藥所有中標資格，兩年內禁止參與招標。”
三募投項目備案證過期？
昆明制藥此次公開增發預計投向的四個募投項目分別為：高技術針劑示范項目、小容量注射劑擴產項目、創新藥物研發項目、中藥現代化基地建設。與兩年前提出的方案相比，高技術針劑示范項目取代了原有的國際化制劑提產擴能項目。
但細心的投資者還是發現，除了此變更的項目外，其余三個募投項目當初獲得的備案證批文均已過期。其中，小容量注射劑擴產項目、創新藥物研發項目、中藥現代化基地建設均于2011年5月25日取得了昆明市工業和信息化委員會出具的《投資項目備案證》，且備案證有效期為兩年。照此推算，上述項目獲得的備案證有效期應該至2013年5月25日，也就是說距離此次公開增發招股意向書公布的7月3日，已經過期一個多月。
有機構投資者提出顧慮：“四個募投項目中，已經有三個項目的備案證過期，既然是這樣，為何不在招股書中解釋清楚后續如何辦？現在如何認購？就算是募集到資金，后續是否會耽誤募投項目的實施呢？是否會出現變數？昆明制藥真實募資意圖還待檢驗”。
高新資質存疑
不僅如此，昆明制藥近年來在研發費用方面的投入遠遠達不到標準，并且試圖用募集資金來彌足這方面的不足。
昆明制藥2012年年度報告顯示，1996年，本公司先后被云南省科委認定為“高新技術企業”、被國家科委認定為“重點高新技術企業”。本公司于2009年2月4日接獲由云南省科技廳、云南省財政廳、云南省國家稅務局和云南省地方稅務局聯合下發的有關通知，認定本公司為2008年第一批高新技術企業。
但作為一家高新技術企業，昆明制藥在研發經費上的投入卻遠遠不夠。《高新技術企業認定管理辦法》規定，近三個會計年度的研究開發費用總額占銷售收入總額的比例符合如下要求：最近一年銷售收入在2億元以上的企業，比例不低于3%。
昆明制藥2012年、2011年、2010年的研發經費投入分別為1895萬元、1494萬元、1372萬元，分別占當期營業收入的比例為0.63%、0.61%、0.75%。
招股書張冠李戴錯誤匪夷所思？
除了誠信受質疑、招標搞小動作，募投項目備案證到期外，昆明制藥還出現張冠李戴的低級錯誤，令人匪夷所思。
昆明制藥在招股意向書稱，本次發行已經獲取證監會證監許可[2013]358號文核準，但有認真的投資者核查發現，[2013]358號文是浙江華海藥業股份有限公司增發股票的批復，據記者查詢核實昆明制藥之前的公告，公司增發獲得證監會核準的是中國證監會證監許可[2013]792號文。
招股書為何會出現這樣的低級錯誤呢？公開資料顯示，昆明制藥本次增發的保薦機構和華海藥業公開增發的保薦機構同為招商證券股份有限公司，相關工作人員或是“張冠李戴”。顯然，作為本次發行的中介機構招商證券和國浩律師（杭州）事務所工作不力，未能盡到勤勉盡責，而昆明制藥信息披露的主要負責人，正是涉嫌違法涉藥子公司的法人代表徐朝能。昆明制藥招股書出現張冠李戴這樣的低級錯誤，不禁讓投資者大跌眼鏡，對于昆明制藥系列“無厘頭”問題，本報將連續跟蹤報道。