最近，A股陷入多重風險期：先有美聯儲QE退出預期所引發的資金回流風險，后有管理層清理“非標”資產所引發的去杠桿風險。如今，當上述風波暫時進入平靜期，國內經濟層面的問題再度被提上日程。分析人士表示，6月宏觀經濟數據將于下月7日左右發布，預計CPI將繼續低位運行。市場人士普遍預計6月CPI漲幅將在2.5%左右，而PPI下滑所引發的通縮風險將逐步顯現，這將不利于A股表現。

    6月農產品價格小幅回升

    根據農業部公布的數據顯示，全國農產品批發價格指數在經歷了4、5月份的震蕩回落后，6月進入震蕩整理期。截至6月27日，該指數收報199.70點，較5月末的197.80點回升了0.96%，幅度較溫和。
    占食品價格權重較高的豬肉價格重回震蕩上行通道中。截至6月21日當周，全國22個省市的生豬價格均價為14.45元/公斤，環比上周微漲了0.70%，基本上回到了今年以來的中等水平。分析人士指出，隨著夏季高溫季節的到來，豬肉消費水平將有所下降，蔬菜、瓜果大量上市進而替代豬肉，但下半年豬價或將出現反彈。同時，農業部菜籃子價格指數顯示，6月初蔬菜價格有所企穩，考慮到去年同期基數較低，6月蔬菜價格同比將上升。
    國際大宗商品價格方面，CRB現貨指數6月以來呈現震蕩盤整的走勢。截至6月27日，CRB現貨指數收報468.67點，較上月末的472.94點小幅下降。整體來看，國際大宗商品價格短期仍將維持弱勢，輸入型通脹壓力將持續較弱。

    通縮風險漸現

    最近幾個月以來，農產品價格一直處于震蕩下行的通道中，6月雖有所回升，但幅度極小，對CPI的影響基本可以忽略；外圍方面，受強勢美元的影響，國際大宗商品價格仍處于相對低位。在此背景下，機構預測6月CPI大概率將在2.5%左右，中期通脹大幅上行的概率不大；而PPI持續下滑引發的通縮風險，已逐步引起市場關注。
    事實上，在經濟弱復蘇的背景下，通脹并不是什么大問題。應該說，本輪物價漲幅更多和基數高低以及不受經濟波動影響的食品價格有關。考慮到去年CPI基數是前高后低，預計今年物價的漲幅將呈現前低后高的特征，短期整體通脹壓力不會太大。
    目前通脹已然大幅回落，PPI持續下滑。分析人士表示，5月投資增速小幅下滑，如果未來繼續下降，則信貸和融資增速將趨于回落，貨幣增速也難超預期，5月M2和社融總額增速都已出現見頂的跡象，加上近期貨幣政策持續偏緊，未來投資者需更加警惕通縮風險。
    短期來看，盡管資金利率跳漲引發的金融領域去杠桿預期略微平復，但清理“非標”資產將是大勢所趨，因而貨幣層面不太可能會出現寬松的舉動，投資者不宜對貨幣寬松寄望過高。