重大事項停牌至今近20日的森馬服飾，終于揭開了這筆大單的面紗。

　　6月19日，森馬發布公告，公司董事會通過了《關于公司購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權之框架協議的議案》，向中哲慕尚管理層楊和榮、余勇等五人購買中哲慕尚71%的股權，預計交易金額在19.8億元至22.6億元之間。

　　截至2012年年底，中哲慕尚賬面凈資產為2.7億元，因此本次收購的溢價超過10倍。

　　森馬此番手筆，乃是迄今為止傳統服裝品牌收購的第一大交易。通過收購本土中端時尚品牌公司中哲慕尚，森馬欲完成對不同消費層級市場的布局。

　　值得注意的是，此前依靠自建自營品牌、渠道的森馬服飾，近段時間頻傳收購消息，轉型外延式發展的趨勢明顯。

　　森馬服飾副董事長邱堅強向記者透露，下一步公司還會積極打造中高端的服裝業務。“目前和韓國一家高端女裝品牌已簽訂了合作備忘錄。另外和一家歐洲高端男裝以及一家歐洲的童裝也都已經落實了合作，很快就能看到結果。”

　　牌、投資基金都曾與其磋商過相關事宜，但均未達成合作意向。未來公司還醞釀獨立上市的計劃。

　　如今，收購事宜終成板上釘釘，GXG三大系列品牌正式進入森馬服飾體系，對森馬中端男士、童裝產品線進行了大規模擴充。此前森馬服飾旗下擁有休閑服飾“森馬”和“巴拉巴拉”童裝兩大品牌，市占率均處于國內領跑位置。

　　多次對外表示希望進軍中高端服飾產業的森馬服飾此番終于得償夙愿。

　　據中哲慕尚方面介紹，公司發展至今六年，從最初2007年不足三百萬的銷售業績，發展至2012年近三十億元的終端銷售。旗下擁有男裝品牌GXG、都市青年品牌gxg.jeans和去年8月推出的童裝品牌gxg.kids。

　　截至去年末，GXG與gxg.jeans門店總數達到1200家左右。“其中，主品牌GXG門店約900多家，gxg.jeans門店數300多家jeans，而童裝品牌目前門店約為三四十家。”

　　2013年，公司開始發展AND G.聯合旗艦店，這類一站式時尚服飾體驗是中哲慕尚為旗下不同品牌打出

　　揭底中哲慕尚

　　早在寧波中哲慕尚收購案公布之前，市場流傳被森馬服飾相中的服飾品牌版本不一，其中呼聲最高的是國內頗具知名度的童裝品牌GreenBox(綠盒子)。

　　很快，綠盒子方面以“現階段只接受戰略投資”為由否認了市場傳言。隨后，真正的主角中哲慕尚進入了視線，只是這家擁有知名服飾品牌GXG的公司面對收購傳言的反應，顯得前后不一。

　　此前，中哲慕尚曾向媒體表示，森馬服飾將對其展開收購的消息并不屬實，盡管眾多國內外知名高端品的“組合拳”嘗試。

　　中哲慕尚總經理余勇表示，目前GXG品牌直營和加盟的比例大約在二比八，一二線城市以直營為主，其他市場則主打加盟渠道。現階段童裝方面則堅持以直營銷售。

　　“公司與國內如銀泰、百盛等主要百貨都有戰略合作，并且至少占據這些渠道同品類前三名的位置。公司背后由300個大客戶組成，終端盈利和持續增長是我們持續開店的最大動力。”

　　對于高溢價的收購和被收購方創始團隊的安置，森馬方面公布了相應的方案。“承諾中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元，2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。若業績低于上述承諾，轉讓方將對公司做相應補償”。

　　此外，公司將保留中哲慕尚全部管理團隊，被收購方剩余股權未來可能被森馬服飾全部收購，同時不排除GXG團隊相應股權激勵的可能性。

　　變身“收購機器”？

　　“中國服裝品牌開始逐漸從批量化走向個性化、多樣化的發展。森馬希望通過多品牌運營涵蓋不同層級的消費者，GXG系列所覆蓋的時尚、童裝領域將成為森馬新的發展亮點，雙方旨在共建一個共贏平臺。” 森馬服飾董事長邱光和表示。

　　借由森馬服飾鯨吞GXG系列品牌的路徑不難看出，其蓄力多時的收購計劃將密集釋放。

　　森馬服飾執行副總裁徐波近日對外透露，今年9月，公司還將和意大利著名童裝公司Miniconf合作，引入意大利著名奢侈童裝品牌Sarabanda。明年3月，公司還計劃引入歐洲（丹麥、德國）和韓國中高端男女裝品牌。

　　不僅如此，森馬內部對外產品線的擴張也進入了收獲期。邱堅強指出，公司相關事業部的孵化項目已有數個，其中既包括針對0-4歲嬰幼兒的服裝和用品，也準備打造全新的鞋類，及其他用品的一站式時尚品牌集合。此外，未來還可能推動針對不同細分年齡段和風格的子品類。

　　外界對于森馬從自身有機增長向“合資+海外收購”的轉變頗為關注，收購后的整合與創新，成為森馬下一階段的核心課題。而同樣以此路徑著力發展的還有另一家國內服裝巨頭美邦服飾。不少業內人士認為，森馬此番進軍中高端休閑領域也被視為是對美邦的一次強力挑戰，后者近年來在自建新品牌和電商領域均有所“失手”。

　　“正是近幾年中國服裝行業經歷了多年高速發展、庫存危機后，如今這一階段開始整體進入下行通道，才給了類似于森馬并購GXG這樣的企業的一個契機。” 中信證券企業并購業務線執行總經理張劍分析道，“前幾年國內服裝品牌的自建成本相對更低，到了現在則一定是收購成本更為劃算。相信未來類似于森馬這樣的本土大型服裝集團，肯定會更多通過并購這樣的方式來進行擴展。”

　　業已上市且資金池相對充裕的森馬服飾，未來或會以此作為收購資金的主要來源。森馬方面透露，隨著行業競爭激烈程度的加劇，未來服裝行業會進入大集團產業并購以實現深度發展的道路，公司未來會通過發行債券和股票來支持并購。