端午節假期后首個交易日，A股市場大幅跳水，上證指數與深證成指均創下2013年新低。對市場資金的外流、新股發行改革以及實體經濟與流動性收縮的遠慮近憂，被市場人士解讀為中國股市面臨的三大困擾。

　　5月最后一周A股流出251億元

　　最近一段時間，日本、韓國、澳大利亞、印度、菲律賓等亞太經濟體股市連續大幅下挫，被看成國際資本加速從亞太市場撤出的跡象。
　　全球資金追蹤機構新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新公布的一期數據顯示，在截至6月5日的一周內，有超過40億美元的資金從新興市場股票基金中撤出。中國社科院金融研究所專家尹中立指出，“不僅A股暴跌，香港及東南亞的股票市場也在大跌，主要原因是美國經濟在悄悄走強，導致資本開始從新興國家撤離。”
　　監控中國股市資金流向的中國證券投資者保護基金公司的數據顯示，5月最后一周，中國證券賬戶的交易結算資金流出251億元。盡管銀行高息攬儲被認為是股市與月末資金流出的一大原因，但單周流出251億元仍然是4月份以來股市“失血”最多的一周。
　　與南非、印度等新興市場貨幣貶值、股市暴跌相比，在人民幣兌美元匯率連創新高的情況下，有不少市場人士認為中國經濟發展更加穩健，股市吸引力仍存。尤其是在中國經濟結構轉型時期，一批中小新興產業上市公司將受到更高的風險溢價。在13日市場暴跌過程當中，創業板指數僅微跌0.08%，漲幅超過3%的個股有34只之多。

　　新股發行改革再引“新股恐懼癥”

　　端午節假期前夕，中國證監會發布了進一步推進新股發行體制改革的征求意見稿，雖然其中加大了市場化改革、股東約束機制以及監管執法力度，但在傳統“新股恐懼癥”思維下，IPO重啟在即仍被解讀為市場一大利空。
　　與之前幾次IPO長時間停滯不同，雖然去年11月新股發行上市已經實質性停滯，但企業排隊等待IPO的規模卻十分龐大。截至今年6月7日，滬市主板、深市中小板和創業板仍有671家企業排隊等待IPO，其中已有83家企業通過了證監會的發行審核。
　　由于未來上市企業將可以自主選擇新股發行時點，因此不少投行、券商、財務公司等參與新股發行定價的機構人士認為，這可能導致未來新股集中批量上市。“未來IPO重啟后，企業可能會選擇在市場平穩時大批量發行上市，這對市場來說肯定是增加供給。”東航集團財務公司投資部一位負責人說。
　　在對股東的約束機制上，雖然改革辦法提出四個方面的限制，但記者結合近期解禁上市的公司股價發現，企業上市兩三年后，跌破發行價的僅是少數，這對“發行人控股股東和相關董事、高管，在所持限售股解禁后兩年內減持的，其減持價格不能低于發行價”的約束機制來說，可能會打一定折扣。
　　私募基金仙童投資董事長張曉君對記者表示，未來要徹底解決投資者和融資者的利益不對等，才能限制不合理的減持，防止投資者逐步逃離資本市場。數據顯示，今年以來不少創業板上市公司股東通過減持，將創業板變為“創富板”，僅今年以來，創業板公司股東減持金額就超過140億元。

　　實體經濟與流動性收縮引擔憂

　　由于5月份國內CPI和PPI同比增幅低于預期，不少經濟學家認為中國經濟增長回升仍然沒有加速。與此同時，6月初銀行間市場利率飆升，表現出貨幣市場流動性短期緊張，這些從實體和虛擬經濟兩方面給股市施壓。
　　興業銀行首席經濟學家魯政委撰文指出，“5月CPI為2.1%顯著低于市場預期，非食品價格漲幅也同樣持續偏低，PPI降幅重新擴大已折射出這一點。內需無力刺激，外需又因匯率高估而受阻。”不少經濟學家指出，PPI和工業增加值持續疲軟，顯示出國內過剩產能問題仍然突出。
　　記者了解到，進入5月份以來，鋼廠下調出廠價、水泥廠停產保價等行為屢屢出現。在13日市場的暴跌當中，煤炭、有色金屬、鋼鐵、機械等板塊成為下跌的重災區，而此前受到宏觀經濟調控影響頗深的房地產、汽車、家電等板塊也受到重創。
　　在實體經濟仍需轉型調整的情況下，虛擬經濟也出現收縮。6月初，銀行間市場拆借利率大幅攀升，短期融資成本大幅攀升，貨幣市場緊張情緒也成為股市下跌的一個導火索。
　　記者從北京多家銀行一線分行了解到，今年以來，銀行存款增加難度加大，以往一些“創新”融資方式被叫停，監管加強和央行收縮，讓實體經濟融資成本出現上升。對此，很多上市公司財務成本增加，這也從基本面給股市增加了擔憂。