在金融危機之后的幾年中，全球投資圈興起一個重大和廣泛的話題，那就是投資資金重新分配，資金離開債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的老齡化發(fā)達國家，投入高增長的新興市場。新興市場股票、債券和貨幣匯率的大幅上漲似乎能證明這一點。
    不過，目前新興市場的全面下跌表明，這個故事需要有所編輯。顯然，全球投資流發(fā)生變化并非完全由于新興經(jīng)濟體歷史性地實現(xiàn)反超，也歸功于發(fā)達國家最大幾個央行提供了大量廉價流動性。這種效應(yīng)的逆轉(zhuǎn)提醒人們，無論新興市場已經(jīng)多么成熟，都仍然容易受到發(fā)達國家形勢變化的沖擊。
    EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，上周有約65億美元資金流出新興市場股市和債市，為2011年9月以來流出規(guī)模最大的一周。
    資金流出的觸發(fā)因素是什么呢？無外乎債券市場普遍認(rèn)為美國聯(lián)邦儲備委員會正準(zhǔn)備縮減債券購買計劃。
    接近零的利率水平和一定程度的定量寬松預(yù)計還將維持一段時間，但市場主流看法是：貨幣刺激措施的規(guī)模永遠(yuǎn)都不會再比現(xiàn)在更大了。
    這種觀點正推動全球投資者舍棄過去幾年風(fēng)靡市場的所謂追逐收益的交易策略。投資者此前遇到的最大問題是現(xiàn)金太多，卻無法找到能夠提供足夠回報的資產(chǎn)。
    對于發(fā)達國家政策信號的這種高度敏感性對“脫鉤”理論構(gòu)成挑戰(zhàn)。該理論認(rèn)為，新興市場經(jīng)濟體現(xiàn)在已成長到無論歐美發(fā)生什么情況都能繼續(xù)增長的程度。但最新的事件敲響了警鐘：發(fā)展中世界與發(fā)達國家的關(guān)聯(lián)仍然非常緊密。
    實際上，看好新興市場長期前景的人們將樂于見到新興市場貨幣匯率和債券當(dāng)前的下跌，因為這不僅能提供逢低買進的機會，還能增加這些國家出口競爭力，從而促進增長。
    一旦新的平衡點找到，機遇將再度出現(xiàn)。