日前，雙匯宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)，海外并購再次成為人們關注的焦點。分析人士指出，這次收購的最大風險來自雙匯國際的財務壓力。而綜觀近年來海外收購案例，政治，法律、文化等也可能成為并購失敗的風險因素。
溢價31%收購存財務壓力
5月29日，雙匯國際控股有限公司(下稱：雙匯國際)宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)、美國史密斯菲爾德食品公司(下稱：SFD)。如果得到兩國政府部門批準，這將成為中國企業(yè)對美國企業(yè)的最大一宗并購案。
不可否認，在瘦肉精事件后，此舉有助于雙匯集團增強在國際市場的競爭力，雙匯還可利用SFD的良好聲譽，提升自身在國內(nèi)外的知名度。但分析人士認為，巨額收購也存在風險，而最大風險來自雙匯國際的財務壓力。
根據(jù)雙方發(fā)布的公告，雙匯國際將以每股34美元的價格收購SFD全部股份，加上承擔SFD的債務，并購涉及總金額高達71億美元。而據(jù)新京報3日報道，收購資金將由雙匯和境外銀團共同融資。有消息稱，中國銀行紐約分行與摩根士丹利將為此次交易提供70億美元融資。此外，每股34美元的收購價相比SFD公告之前最后一個交易日的收盤價存在約31%的溢價。
證券時報5月31日報道指出，考慮到收購協(xié)議中不裁員不關廠的承諾，并購成本仍將高企。另有消息指出，由于動物福利保護的壓力，SFD到2017年將給每頭懷孕母豬建立獨立產(chǎn)舍，總計支出數(shù)億美元。倘若如此，71億美元的不菲彩禮可能只算個首付。
海外并購仍面臨巨大風險
近年來，大連萬達收購美國AMC影院公司、三一重工收購德國普茨邁斯特等海外并購雖獲得成功，但并購勝少敗多仍是事實。中海油收購美國優(yōu)尼科失利、華為在美投資受阻等失敗案例仍值得后繼者引以為鑒。
據(jù)北京青年報5月31日報道，數(shù)據(jù)顯示，2012年中國企業(yè)海外并購的成功率僅為40%左右，意味著中國企業(yè)海外并購仍面臨巨大的風險。政治因素不可小覷，法律、經(jīng)濟、文化等也可能成為并購失敗的風險因素。
而即便是最終成功完成的交易，其過程也不乏曲折。據(jù)經(jīng)濟參考報5月14日報道，聯(lián)想在2005年收購IBM的PC業(yè)務時，美國國會議員以“威脅國家安全”為由加以阻撓。最后是雙方的高管組建的交涉團隊花了1個多月的時間，去拜訪和說服了13個美國政府部門，交易才得以完成。這樣的投資阻力近年來有愈演愈烈的趨勢。
專家認為，中國企業(yè)走出去應吸取經(jīng)驗教訓。首先，盲目地追求大規(guī)模的投資并不足以保證成功。投資額越大，企業(yè)在海外直接投資中受阻的概率也越高。
其次，投資的行業(yè)是決定是否遭受阻力的關鍵因素，通訊、航空航天、能源、基礎設施常常是較為敏感的投資領域，外國企業(yè)投資這些行業(yè)時，東道國難免更加謹慎。
最后，海外直接投資需要強大的資金、技術、管理等多方面實力。有的企業(yè)并沒有相應行業(yè)的經(jīng)營資質(zhì)，也缺乏對未來市場前景和發(fā)展空間的充分考慮，“蛇吞象”、以小搏大的交易往往以失敗告終。