專家建議擴(kuò)大匯率波幅緩沖升值壓力

    來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，２７日人民幣對美元匯率中間價報６．１８１１，較前一交易日繼續(xù)上漲５６個基點。這是本月以來人民幣對美元匯率中間價第六次創(chuàng)下匯改以來新高。從年初至今，人民幣對美元匯率中間價已累計上漲1.70%，超過去年全年漲幅。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣持續(xù)升值，人民幣難以維持強(qiáng)勢，當(dāng)前需加快擴(kuò)大匯率波幅，緩沖持續(xù)快速升值帶來的壓力。

    強(qiáng)勢難以持續(xù)

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合室主任陳道富認(rèn)為，近期人民幣升值原因主要包括歐盟、澳大利亞、波蘭、韓國、斯里蘭卡和越南等國家和地區(qū)陸續(xù)降息，日本加大量化寬松貨幣政策并引導(dǎo)日元貶值，全球主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策仍在持續(xù)，世界都處于低利率寬松流動性時代；香港的人民幣價格持續(xù)走高，使跨境人民幣套匯和套利有利可圖；相對世界其他國家和地區(qū)，我國經(jīng)濟(jì)增速仍較高，存在大量靜態(tài)風(fēng)險儲備；我國加大金融市場對外開放力度，資產(chǎn)管理等金融市場快速發(fā)展，為跨境資金流入創(chuàng)造條件；人民幣仍存在一定升值預(yù)期，各類市場主體均有調(diào)減外幣頭寸行為。
    分析人士表示，央行的人民幣對美元匯率中間價管理方式是人民幣持續(xù)升值重要原因。中國社科院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝說，境外資本可能看清我國央行意圖，開始增加跨境資本套息活動，在入境后結(jié)匯買入銀行定存和短期理財產(chǎn)品，以套取息差。一季度，我國內(nèi)地對香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長異常放大至74%，順差增長達(dá)78%，被認(rèn)為是上述活動明顯活躍的反映。一季度，我國國際儲備資產(chǎn)增加１５７０億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），經(jīng)常賬戶盈余貢獻(xiàn)只有35%，資本項流入顯著。
    專家認(rèn)為，年內(nèi)人民幣難以保持強(qiáng)勢。外需不確定性使外貿(mào)對人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅實。在國際市場上，美元匯率走勢是影響人民幣匯率走勢重要因素。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元很可能出現(xiàn)階段性走強(qiáng)。即使人民幣對美元保持穩(wěn)定，人民幣也會隨美元被動走強(qiáng)。這減弱了人民幣對美元的升值空間。
    最重要的是，日元貶值影響尤其是對東亞地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易影響存在的滯后效應(yīng)，目前尚未顯現(xiàn)，但未來幾個月內(nèi)東亞經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易收支很可能惡化，不排除出現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)體貨幣集體貶值情形。在這種背景下，市場對人民幣匯率的預(yù)期可能轉(zhuǎn)向下跌。因此，在短暫小幅升值后，人民幣出現(xiàn)階段性貶值是完全可能的。

    波幅亟需擴(kuò)大

    人民幣持續(xù)升值對我國出口行業(yè)造成一定影響，尤其是對日貿(mào)易出口。自去年10月以來，日元對人民幣匯率中間價貶值幅度超過20%。在人民幣持續(xù)升值背景下，部分逐利資金利用貿(mào)易渠道進(jìn)入我國內(nèi)地，導(dǎo)致部分地區(qū)出口貿(mào)易出現(xiàn)虛高現(xiàn)象。
    劉煜輝認(rèn)為，對我國而言，從中期看，日元貶值形成的外部風(fēng)險是人民幣匯率的重大隱患。因為與過去幾十年不一樣的是，日本高端電子產(chǎn)品、汽車和工業(yè)產(chǎn)品，現(xiàn)在是與韓國和我國內(nèi)地等直接競爭。這種狀況有可能逼迫東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)體壓低本幣匯率。作為這個區(qū)域幾乎是唯一缺乏彈性的貨幣，人民幣將顯著地放大貶值風(fēng)險，從而對今年我國經(jīng)常賬戶構(gòu)成明顯壓力。
    專家認(rèn)為，應(yīng)加快擴(kuò)大人民幣匯率彈性空間。人民幣匯率波幅擴(kuò)大，有助于緩沖當(dāng)前人民幣升值壓力，也有利于防范未來資本大幅流出風(fēng)險。