隨著在審企業(yè)財(cái)務(wù)核查的進(jìn)行，已經(jīng)先后有數(shù)家券商被傳出暫停接收新材料的消息。
來自監(jiān)管層的各種跡象顯示，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)尤其是新股發(fā)行中保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰力度，已經(jīng)成為一個(gè)趨勢。
正是在這樣的背景下，IPO重啟預(yù)期也在進(jìn)一步延遲，這似乎印證了監(jiān)管部門的一個(gè)思路：先掃干凈屋子，再開門迎客。
打假 財(cái)務(wù)核查仍在進(jìn)行
首批被抽中的30家IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)核查仍然在進(jìn)行中�！澳壳案鞯刈C監(jiān)局的派出人員還沒有回來，IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)核查比預(yù)期的時(shí)間要長�！币晃煌缎腥耸繉Α督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
自中國證監(jiān)會(huì)4月9日啟動(dòng)對IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)復(fù)查及抽查工作以來，對首批上交自查報(bào)告擬IPO企業(yè)的抽查工作已有一個(gè)多月的時(shí)間。根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前的安排，5月31日后監(jiān)管部門將在2013年3月31日之后遞交自查報(bào)告的擬上市公司中抽取10家企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查，預(yù)計(jì)6月中旬IPO在審企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作有望全面結(jié)束。
此前，有傳言稱，除平安證券外，民生證券、光大證券和南京證券也被證券監(jiān)管部門處以了停止接收新材料的措施。這起源于此前證監(jiān)會(huì)的表態(tài)：保薦機(jī)構(gòu)一旦被立案稽查，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門就停止受理相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)送的材料。實(shí)際上，按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條的規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，中國證監(jiān)會(huì)暫不受理該保薦機(jī)構(gòu)的推薦；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦。
在上述4家券商中，平安證券所涉及的項(xiàng)目是萬福生科，是實(shí)施保薦制度以來證券監(jiān)管部門第一次對于保薦機(jī)構(gòu)單獨(dú)立案，并且第一次對保薦機(jī)構(gòu)在保薦業(yè)務(wù)中的行為實(shí)施暫停業(yè)務(wù)資格的處理。除此之外，南京證券、民生證券和光大證券所涉及的項(xiàng)目則分別為廣東新大地、河南天能科技和河南天豐節(jié)能。證監(jiān)會(huì)說，天能科技、新大地、河南天豐等公司已進(jìn)入立案調(diào)查階段，根據(jù)案情進(jìn)展將會(huì)及時(shí)向公眾披露。
公開資料顯示，天能科技曾在去年3月被媒體質(zhì)疑虛增收入、提前“預(yù)知”中標(biāo)結(jié)果等造假行為，新大地則在被質(zhì)疑涉嫌虛增利潤、隱瞞巨額關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假等問題后于去年10月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。不過，對于上市公司的立案，和對于保薦機(jī)構(gòu)的立案并不是一回事，目前，尚未有任何證據(jù)表明證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對南京證券、民生證券和光大證券進(jìn)行立案稽查。不過，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，在民生證券的河南天能科技一案上，至少所涉及的保薦人代表目前已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)處以停止接收新材料的措施。
而天豐節(jié)能和其保薦人光大證券的情況則更具有戲劇性。天豐節(jié)能是IPO財(cái)務(wù)核查小組進(jìn)場第三天發(fā)現(xiàn)其涉嫌違法情況的。在調(diào)查過程中，上市公司存在隱匿會(huì)計(jì)憑證的行為，直至相關(guān)部門協(xié)調(diào)并做了大量的工作，公司迫于壓力拿出了相關(guān)會(huì)計(jì)憑證，從而使調(diào)查小組的調(diào)查得以繼續(xù)進(jìn)行。據(jù)了解，天豐節(jié)能的主要問題是虛構(gòu)收入，偽造銀行單據(jù)，銀行對賬單無法與之匹配。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，在IPO財(cái)務(wù)檢查進(jìn)行的如火如荼的時(shí)候，天豐節(jié)能此舉無疑是頂風(fēng)作案，公司本身和保薦機(jī)構(gòu)光大證券都有可能受到嚴(yán)厲的懲罰。本周一，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者就此事向光大證券發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿時(shí)，仍然未收到對方的任何回復(fù)。公開資料顯示，在本次IPO抽查中，光大證券有5個(gè)保薦項(xiàng)目被抽中，數(shù)量僅次于國信證券。
從嚴(yán) 中介監(jiān)管層層加碼
在業(yè)內(nèi)人士看來，無論對于上述三家券商的最終處理結(jié)果如何，自肖鋼上任以來，證監(jiān)會(huì)通過加強(qiáng)對證券中介機(jī)構(gòu)(券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所)的監(jiān)管力度來凈化資本市場尤其是新股發(fā)行市場的政策取向已經(jīng)表現(xiàn)的十分明確。
稍早之前，在萬福生科造假一案上，證監(jiān)會(huì)對其保薦人平安證券開出了巨額罰單：對平安證券給予警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月；對保薦代表人吳文浩、何濤采取終身證券市場禁入措施；對保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人薛榮年、曾年生和崔嶺撤銷證券從業(yè)資格；對保薦項(xiàng)目協(xié)辦人湯德智撤銷證券從業(yè)資格。除此之外，在該項(xiàng)目中，審計(jì)機(jī)構(gòu)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所和湖南博鰲律師事務(wù)所亦受到了相應(yīng)處罰。
作為對于此事的回應(yīng)，平安證券宣布設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”，先行償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述而遭受的投資損失。基金規(guī)模為人民幣3億元，存續(xù)期為2個(gè)月。
中國證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等行為嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益，破壞資本市場公信力，是資本市場的毒瘤。證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、虛假披露等違規(guī)失職行為的懲處力度，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)保薦、承銷以及會(huì)計(jì)師、律師相關(guān)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為的監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)盡職調(diào)查不到位、信息披露不合規(guī)、財(cái)務(wù)造假等行為的，將按規(guī)定及時(shí)、從重處罰。對于責(zé)任人，一旦認(rèn)定有責(zé)，不論其身份和工作是否變動(dòng)，均不能免除其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。
“從A股縱向的歷史來對比，對平安證券的處罰還是比較重的�！鄙钲诘囊患胰痰耐缎腥耸繉Α督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，如果從橫向(同其他國家市場對比)來看，這個(gè)結(jié)果，對于平安證券來說無疑是最好的。
“平安的處罰結(jié)果很可能成為一個(gè)標(biāo)桿，處罰范圍、處罰力度都具有參考性�！痹撊耸空J(rèn)為，在性質(zhì)認(rèn)定上，只要不是券商故意協(xié)助上市公司進(jìn)行造假，其處罰的結(jié)果就估計(jì)不會(huì)超出平安證券此次的力度。
研判 IPO重啟或延至三季度
隨著財(cái)務(wù)核查收尾的到來，市場對于IPO重啟的預(yù)期也越發(fā)強(qiáng)烈。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，稍早之前，證券監(jiān)管部門已經(jīng)先后兩次向國務(wù)院上報(bào)了有關(guān)IPO重啟的相關(guān)方案，但均未獲得通過。據(jù)透露，重啟方案遭到否決的主要原因并不在于方案本身，而在于高層對于經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂。
上述擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。國家統(tǒng)計(jì)局周一公布4月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)增加值同比增長9.3%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長12.8%，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長20.6%。中金公司認(rèn)為，4月工業(yè)增加值同比增長大幅低于該機(jī)構(gòu)此前預(yù)測的10.5%，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能偏弱。中金公司認(rèn)為，1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長20.6%，低于市場預(yù)期21%，固定資產(chǎn)投資4月當(dāng)月同比增長20.1%，基建投資增速明顯放緩，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速4月當(dāng)月同比增長22.7%，較1季度36.5%大幅下跌，上述數(shù)據(jù)顯示了固定資產(chǎn)投資增長結(jié)構(gòu)的惡化。
與此同時(shí)，A股市場目前的階段性結(jié)構(gòu)特征也對IPO重啟提出了挑戰(zhàn)。5月15日，創(chuàng)業(yè)板指突破千點(diǎn)大關(guān)，收報(bào)于1012.66點(diǎn)。實(shí)際上，2013年以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)累計(jì)上漲了41.86%，相比之下，上證綜指和深證成指則分別下跌了1.95%和2.71%。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日收盤，按照整體法計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板的市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別高達(dá)47.35倍和3.42倍，遠(yuǎn)高于全部A股13.68倍和1.67倍的水平。
“小股票的高定價(jià)，非常不利于IPO的重啟�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，小股票的高估值，會(huì)使得此前飽受市場詬病的“三高”發(fā)行更為嚴(yán)重。歷史表明，新股以及市場的發(fā)行價(jià)格往往會(huì)受到二級(jí)市場的影響，在創(chuàng)業(yè)板以及中小板此類的小盤股上，這種趨勢更為明顯，二級(jí)市場整體活躍，一級(jí)市場的定價(jià)發(fā)行也會(huì)水漲船高。
據(jù)了解，目前證監(jiān)會(huì)正在醞釀新一輪新股發(fā)行制度改革的方案，新一輪新股發(fā)行制度改革的方向是繼續(xù)深化以信息披露為中心，淡化持續(xù)盈利判斷，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法，切實(shí)推動(dòng)各方歸位盡責(zé)，尤其是要重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假和虛假披露等違規(guī)失職行為懲處力度，從申報(bào)時(shí)點(diǎn)起，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)即要承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。
北京一家券商的保代對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的情況來看，關(guān)于IPO重啟，各方意見混亂，上半年基本上已經(jīng)沒有可能，重啟可能至少會(huì)等到三季度。