繼惠譽、穆迪等國際評級機構(gòu)近日紛紛下調(diào)中國信用評級和展望后，中國地方債問題再度成為關(guān)注焦點。２５日召開的中共中央政治局常務委員會會議亦強調(diào)要抓緊建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，加強防范金融領(lǐng)域潛在風險。
風險總體可控
國際三大評級機構(gòu)之一的惠譽于４月９日將中國償還長期本幣債務的評級從“ＡＡ－”降至“Ａ＋”，下調(diào)評級的理由包括信貸過度擴張、影子銀行風險、地方政府負債、基本財政收入以及通脹管理水平。
隨后，另一評級機構(gòu)穆迪于４月１６日將中國主權(quán)信用評級展望由“正面”下調(diào)至“穩(wěn)定”，中國的政府債券評級仍為Ａａ３不變。
無獨有偶，國際貨幣基金組織在最新發(fā)布的《財政監(jiān)督報告》中指出，受２００８年刺激計劃影響，中國地方政府融資平臺加速發(fā)展，地方基礎(chǔ)設(shè)施項目融資或成為中國財政風險潛在源頭，８０％被調(diào)查的城市稱會以銷售土地來償付債務。
無疑，地方債務風險已成為各界關(guān)注的焦點，國際市場對中國地方債務風險擴大的擔憂愈加升溫。
對此，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌認為，“短期內(nèi)地方債不會有風險，可以通過展期和以新還舊等方式解決。從目前中國財政狀況來看，長期還有能力消化損失。”
復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅表示，雖然地方債風險確實存在，但是并不存在導致經(jīng)濟硬著陸這樣的系統(tǒng)性風險。
“從地方上來講，肯定是資質(zhì)差的地區(qū)債務風險更高，可即便出現(xiàn)問題，我們也要看其是否還有騰挪的空間。”上海財經(jīng)大學公共經(jīng)濟與管理學院副教授鄭春榮在接受記者采訪時坦言，“畢竟地方上能夠動用的行政資源依然很多，只要采取措施控制新增債務，規(guī)范當?shù)卣畟鶆杖谫Y行為，風險也是可控的。”
實際上，中國政府的資產(chǎn)數(shù)量非常龐大，而且有相當一部分是經(jīng)營性資產(chǎn)，流動性很高。即便債務出現(xiàn)問題，中國政府也可以用這些流動性較高的經(jīng)營性資產(chǎn)解決問題。所以從各個方面考量，國外機構(gòu)看空中國的理由并不充足。
融資監(jiān)管框架形成有助化解風險
需要指出的是，國內(nèi)研究機構(gòu)雖然不如境外同行那樣悲觀，但也普遍對地方政府債務風險持謹慎態(tài)度。
“如果把城投債看作準政府債券，以城投債余額和地方債余額之和作為分子，以地方政府一般預算收入作為分母計算負債率，則西部一些省的負債率超過１００％，中部有的省也超過７０％。”有券商高管在接受記者采訪時指出，“由此可見，總量債務沒有超過安全線不等于債務就是安全的。”
財政部部長樓繼偉此前公開表示，財政部正在部署關(guān)于政府債務規(guī)模的調(diào)查，先制止住地方政府債務擴張的趨勢，再通過研究制定一些制度，開一條正道，堵住那些歪門。
在海通證券首席宏觀債券研究員姜超看來，當前，中國政府已經(jīng)著手開始化解金融風險：“貨幣回歸中性；控制理財產(chǎn)品背后的非標準債權(quán)融資行為；去年四季度出臺４６３號文；今年銀監(jiān)會連續(xù)出臺８號文、７１號文，對地方融資平臺的融資行為進行規(guī)范，這都意味著政府已經(jīng)著手開始化解金融風險。”
去年末至今，銀監(jiān)會在短時間內(nèi)連發(fā)“三文”，即４６３號文、８號文、１０號文，已組成了關(guān)于地方融資的綜合性監(jiān)管框架。
業(yè)界普遍認為，新的監(jiān)管框架將從平臺貸、銀行理財、信托融資以及債券資本市場融資各方面構(gòu)建綜合的監(jiān)管體系，后期地方融資平臺將通過貸款、表外融資、債券市場來均衡分流融資壓力，緩釋存量貸款風險。
正確認識風險
安邦首席研究員陳功強調(diào)，中國政府債務真正的風險在于過程識別，關(guān)鍵是能否正確認識到債務風險，并及時采取對策。如果漠視債務風險的存在，那就很可能真的出問題；如果認識到了債務風險，那么中國政府有很多資源可以解決問題。
有業(yè)內(nèi)專家建議，可以從以下三方面著手，應對債務風險。首先必然是加強監(jiān)管，１０號文的發(fā)布說明管理層已然注意到地方債務的風險。不過，具體的執(zhí)行思路需要更加審慎，不能矯枉過正，也不能因擔心地方債風險敞口暴露而放寬尺度和規(guī)則。
其次，是加強政府債務的信息披露透明度。審計部門和監(jiān)管部門要徹底梳理地方政府債務情況，制定地方融資平臺的信息披露規(guī)則，將表外業(yè)務全部納入表內(nèi)管理，嚴格禁止進一步的表外融資活動。
最后，是建立對不負責任融資行為的問責制。政府參與經(jīng)營性資產(chǎn)投資，必須設(shè)定盈利目標。銀行出現(xiàn)的壞賬，不論是來自政府還是民企，只要給銀行造成損失都應該問責，特別是為掩蓋前期信貸風險而采取滾動貸款加劇風險的行為更要嚴格問責。
“可以考慮成立一個類似地方開發(fā)銀行的金融機構(gòu)。”鄭春榮指出，“現(xiàn)在地方融資呈現(xiàn)出一種‘天女散花’的狀態(tài)，很容易失控。如果能把多個平臺合并歸攏到一個口子，將比較容易鎖定風險。”