在醫藥板塊整體表現強勁的情況下，作為基金重倉股的東阿阿膠近期卻逆勢上演了一幕斷崖式跳水秀。
4月18日，東阿阿膠二級市場股價曾一度被砸至41.21元的跌停板。此后，在抄底資金涌入下，公司股價才從跌停板上拉回來。截至終盤，東阿阿膠仍以8.26%的跌幅位居深市跌幅榜首位。
自今年3月末至今，短短14個交易日里，公司股價已從3月28日收盤時54.59元一路急跌至當天收盤的42.00元，區間跌幅已高達近三成。
當天，東阿阿膠在股價暴跌的同時成交額也急劇放大。全天成交高達14.9億元，而前三個交易日全天成交額僅在2億-3億元之間浮動。與前一交易日3.49億元相比，其成交額激劇放大了3.27倍。
對此，有機構知情人士透露，近期在與公司管理層的交流中獲悉，公司產品在開始新一輪控貨。
“早在去年5月－8月，因為渠道庫存量過大，公司也曾采取過同樣的控貨措施。因此，公司此舉難免再度引起市場對于公司庫存過高的擔憂，進而打壓股價。當然，也不排除部分機構借機先行出逃。”該人士稱。
作為傳統醫藥股，東阿阿膠歷年來均得到了基金的青睞。截至2012年年末，重倉持股東阿阿膠的基金數量已多達216只，較去年三季度末的61只相比，大幅增加了155只；期末持股數量也從去年三季度末的13816.30萬股增倉至23081.58萬股，占公司流通股A股的比例也從21.13%攀升至35.30%。
不過，對于公司控貨的市場傳聞，公司方面對此卻不愿置評。“公司股票受諸多方面因素的影響而形成股價漲跌的走勢，公司沒有應披露而未披露的信息。”公司證券部有關人士稱。
輕率漲價遭市場拋棄
“作為一個基金重倉的白馬股，如此快速下跌背后必然是有原因的。”據一位分析師稱。“從盤面看，近期十幾個交易日里，大資金在堅決出逃，跌時爆量，反彈時就明顯縮量，說明主力出貨堅決。如果公司利空不兌現的話，大資金還會繼續出貨。”
該分析師還認為，所謂無風不起浪。不管公司承諾與否，現在公司控貨的傳聞已明顯對公司股價造成了不利的影響。
“一旦公司產品開始新一輪控貨的話，這說明公司產品在渠道中又出現了庫存積壓的情況。也就是說，公司之前對渠道、對終端的判斷出了問題。”該分析師直言。
前述機構人士稱，今年3月，公司進一步降低渠道庫存，減少了發貨。公司之前渠道庫存2個月，屬于正常水平。但為了保證渠道的一個相對饑餓，從3月份開始公司減少發貨量將渠道庫存逐步降至1個月左右。
此外，另有投資者認為，公司當初一步到位的提價措施也是導致公司庫存加大的重要原因之一。公司產品大幅度提價后，兩大問題就突顯出來了。一是渠道囤貨，公司難以控制；二是中低端消費者市場丟失。如公司產品在銷售過程中，甚至還出現了在終端被攔截的現象。
“消費者不是接受不了漲價，而是承受不了企業不尊重消費者的感受。作為一個消費品企業，沒有深入骨髓的尊重消費者的理念，最終是要受到市場懲罰的。”有投資者如是說。
而公司證券部有關人士則表示，產品在終端銷售被攔截是正常現象，但這也是公司要在發展中重點解決的問題。目前，公司消費群體正在向新高端人群轉移，現被攔截的正是公司需要轉移的人群。
不僅如此，阿膠的暴利背后也吸引了更多資本的追逐。截至目前，同仁堂(21.95,-0.25,-1.13%)、太極集團和佛慈制藥等上市公司均強勢殺入阿膠市場，分別推出了各自品牌的阿膠產品。在平價藥店中，福膠就通過采取買一送一、駐店促銷、銷售提成等方式逐漸侵蝕了東阿阿膠的空間。
驢皮資源之困
不過，對東阿阿膠而言，近期驢皮價格暴漲導致公司經營成本飆升或是公司最大的困擾所在。
事實上，隨著經營成本不斷上漲，阿膠產品的高毛利能否持續已成為市場的另一大擔憂。此前，東阿阿膠總經理秦玉峰也曾多次表示，驢皮資源正在變得稀缺，成本壓力一直高懸。
農業部統計數據顯示，目前，全國毛驢存欄量在600萬頭左右，每年出欄量按1/3計算，應在200萬頭左右。即便加上目前少量進口的驢皮，驢皮緊缺也已成定局，且存欄量呈下降態勢，每年下降2.6%左右。
據申銀萬國一位行業研究員表示，東阿阿膠驢皮成本已從去年的70-80元/公斤上升至本周的160元/公斤，價格已經翻番。而且，不排除后續上漲至200元/公斤的可能性。該研究員表示，這一漲價幅度遠遠超出了公司和市場預期。
“公司每年都對驢皮成本上升有一個測算，目前驢皮價格短期上漲過快，已經超出公司年度預期。”該研究員稱。“而且，阿膠塊也不可能馬上漲價，過快漲價可能對終端銷售帶來沖擊。”
據該研究員測算，目前，超預期的驢皮價格上漲可能給公司全年帶來3億元成本的增加。該研究員表示，但東阿阿膠能對沖多少成本還不清楚。公司存貨成本確認是加權平均方法，雖然有一定驢皮庫存，但后續成本會逐步上升，從而會影響公司利潤。
值得一提的是，據深交所昨日盤后發布的龍虎榜異動信息表明，公司股價大跌逾8%背后上演了一場機構博弈。
4月18日，現身公司龍虎榜前五大買入和賣出主力均為機構席位，全天累計分別買入和賣出30910.43萬元萬元和36159.32萬元，買賣凈差為-5248.90萬元。