盡管市場對3月的信貸增長已有較充分的估計，但1.06萬億元的規(guī)模仍超出了很多人的預(yù)期，同時當(dāng)月社會融資規(guī)模在債券、信托貸款和委托貸款的突擊增長帶動下，也達到了2.54萬億元，分別比上月和上年同期多1.48萬億元和6739億元。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，央行4月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末廣義貨幣(M2)余額103.61萬億元，同比增長15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個和1.9個百分點。這是M2余額有公布數(shù)據(jù)以來首次超過100萬億元大關(guān)。

　　3月融資放量增長

　　數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比多增515億元。3月份社會融資規(guī)模為2.54萬億元，分別比上月和上年同期多1.48萬億元和6739億元。
　　此前，市場對3月信貸增長的預(yù)期值普遍為8500億元~9500億元，但超出萬億確實是許多人沒有想到的。
　　“一季度和3月數(shù)據(jù)均超出市場預(yù)期，一方面使經(jīng)濟恢復(fù)比較好，出口數(shù)據(jù)能夠?qū)��?yīng)上。另一方面是季節(jié)性因素，一般前兩個季度是信貸投放高峰期。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國際金融研究所高級分析師周景彤對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
　　從貸款結(jié)構(gòu)來看，一季度住戶貸款增加9751億元，其中，短期貸款增加3967億元，中長期貸款增加5784億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加1.78萬億元，其中，短期貸款增加7656億元，中長期貸款增加8454億元，票據(jù)融資增加1029億元。
　　與前兩月的各項數(shù)據(jù)簡單計算后可發(fā)現(xiàn)，3月對公中長期貸款僅增加了2530億元，比上月少增296億元，其在對公貸款中的占比也從上月的57%下降到37%；短期貸款則大幅增加2907億元，較上月多增1093億元；票據(jù)融資增加了1183億元，較上月多增了1002億元。
　　“債券的發(fā)行替代了一部分企業(yè)中長期貸款。”國開證券宏觀分析師杜征征表示。數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資額7520億元，前兩月共計3628億元，則3月企業(yè)債券凈融資額達到了3892億元，超出前兩月之和。
　　此外，3月住戶中長期貸款增加了1718億元，較上月多增了335億元，這或與新的房地產(chǎn)調(diào)控政策有關(guān)，在新政出臺前，各大城市的房地產(chǎn)交易量出現(xiàn)了大幅攀升。
　　存款方面，3月存款猛增也對貸款的增長起到了支持作用。當(dāng)月人民幣存款大幅增加了4.22萬億元，較上月多增了3.4萬億元。杜征征表示，存款增長的來源一方面是1、2月大幅增長的外匯占款帶來的貨幣積累，另一方面仍是季度末理財產(chǎn)品向存款轉(zhuǎn)移所致。

　　表外業(yè)務(wù)增長較多

　　從3月社會融資規(guī)模各項占比情況來看，以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行票據(jù)為代表的銀行表外業(yè)務(wù)大幅增長，這使得信貸在社會融資中的占比下降至41.7%，而2013年前兩月這一占比分別為42.1%和57.9%。
　　整個一季度，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的44.7%，同比低18.6個百分點。委托貸款占比8.5%，同比高1.3個百分點；信托貸款占比13.4%，同比高8.8個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.9%，同比高4.9個百分點；企業(yè)債券占比12.2%，同比高2.0個百分點。
　　其中，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加了共計20169億元，較去年同期多增了1.5萬億以上。
　　而在3月，除債券融資陡增外，信托貸款增長了4360億元，占整個一季度此項增長的一半以上。未貼現(xiàn)承兌匯票3月增長了2730億元，也較上月增長一倍以上。委托貸款3月增加了1748億元。
　　“影子銀行這塊表外業(yè)務(wù)增加較多。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一季度的資金供給充足，而導(dǎo)致銀行表外業(yè)務(wù)增多的主要因素有兩方面：一是前幾年借債的主體，今年不論是地方政府融資平臺還是企業(yè)，都到了還債的密集窗口，借了錢還債才能續(xù)融資。另外，現(xiàn)在是利率成本比較低的時期，政府和企業(yè)開始一些項目建設(shè)，企業(yè)的真實需求是另外一半因素。

　　調(diào)控流動性成央行重點

　　央行在日前召開的一季度貨幣政策委員會例會表示，將“健全宏觀審慎政策框架，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。”
　　對于一季度增長迅猛的信貸和融資，央行將如何調(diào)控流動性成為重點。“現(xiàn)在可以肯定的是，貨幣政策不會松閘，”盛宏清認為，目前利率水平保持平穩(wěn)，資金面相對寬松，數(shù)量型政策不會松動，但也無必要馬上收緊，未來央行仍主要以正回購方式調(diào)控流動性。
　　此外，央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月金融機構(gòu)全口徑新增外匯占款2954億元人民幣 ，央行口徑外匯占款新增3038億元人民幣。雖然兩者較上月有不同程度的回落，但仍維持在較高水平。
　　盛宏清認為，貨幣增長的主要來源還是外匯占款，在3月CPI數(shù)據(jù)顯示目前通脹壓力較弱，經(jīng)濟增長也還不高的情況下，央行控制流動性不會太緊，“預(yù)計二季度資金面會較一季度略寬松，7天回購利率在3.2%上下波動，Shibor利率在3.9%左右，為實體經(jīng)濟增長保持良好的貨幣環(huán)境。”
　　但對一季度數(shù)據(jù)顯示出的資金供應(yīng)量是否真的與實體經(jīng)濟需求相匹配，周景彤表示有所擔(dān)憂，“還是有點快，盡管有背后的邏輯，如果接下來都按這個節(jié)奏投放的話，全年的信貸投放量會相當(dāng)大，這是不可持續(xù)的，未來貨幣政策面臨收緊的壓力。”他認為，一季度出口、PMI等數(shù)據(jù)顯示，實體經(jīng)濟的表現(xiàn)并不是很好。鋼材庫存量和能源價格還是負增長幅度比較大，顯示實體經(jīng)濟的需求不旺，實體經(jīng)濟增長的動力并不強。如果信貸持續(xù)大幅增長，可能會引起通貨膨脹，資產(chǎn)價格上升，對房地產(chǎn)調(diào)控政策發(fā)生阻礙等不利的影響。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國出口3.2萬億人民幣(折合5088.7億美元)，增長18.4%；貿(mào)易順差2705億人民幣(折合430.7億美元)。3月PMI指數(shù)為50.9%，較上月上升0.8個百分點，第一季度的PMI平均值僅為50.5%。