歐元在日本央行上周宣布定量寬松計劃后大幅拉升。從直覺上判斷，歐元攀升與日本抗通縮措施肯定存在一些關聯，但要搞清背后的邏輯并非易事。
對看好歐元區的人來說，歐元上漲的理由很簡單，那就是日本投資者可能會購買越來越多的歐元計價資產。在日本央行新政策出臺后，日本國內收益率將進一步降低，通貨膨脹也可能造成資產貶值，這將迫使日本投資者走出國門，到海外尋找收益率更高的投資對象。這對于近年來一直難以吸引外部需求的歐元區資產來說無疑是一大利好。
但歐元上漲也存在另外一種解釋：日本央行的新政策凸現了歐洲央行在刺激政策方面的保守與軟弱。現在，日本央行、美聯儲和英國央行都采取了定量寬松措施，只有歐洲央行在很大程度上仍執著于傳統的貨幣政策。
讓我們回顧一下歐洲央行行長德拉吉在最近一次月度新聞發布會上的講話。當有人問到歐洲央行的刺激性措施時，德拉吉只是提醒人們注意歐元區目前的低利率狀況。但不要忘了，美國、英國和日本也同樣實行低利率政策，而這三個國家都采取了定量寬松舉措。
也許，正是歐元在全球匯率戰中的節節敗退才讓歐元在日本央行寬松措施推出后上漲。面對其他國家的定量寬松攻勢，歐洲央行沒有明顯的反擊。當所有人都意識到歐洲央行不可能實施定量寬松時，只要有國家摁下定量寬松按鈕，歐元就會上漲。
本周數據顯示，德國2月份出口下降1.5%，完全抹去1月份增幅。當然，這不過是一項數據，用不著太恐慌。但在歐洲經濟復蘇步履蹣跚之際，一個不具備競爭優勢的歐元顯然是歐洲最不歡迎、卻又很可能擺脫不掉的包袱。