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　　隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度在全國(guó)實(shí)施，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品再度擴(kuò)容。根據(jù)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)，截至6月10日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品達(dá)到1031只。其中，理財(cái)類產(chǎn)品擴(kuò)容至35只，而儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品占近“半壁江山”，有466只之多。在產(chǎn)品數(shù)量快速擴(kuò)張背后，仍存在“被開戶”“銷戶難”“空戶率偏高”等問題。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，未來我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的保值增值，一方面需要豐富金融產(chǎn)品供給，讓優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品吸引投資者投資；另一方面也需要政策引導(dǎo)，完善金融服務(wù)，引導(dǎo)客戶根據(jù)自身情況理性投資。

潘悅　制圖

　　理財(cái)類產(chǎn)品擴(kuò)容至35只

　　我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品再上新。近日，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的第八批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單顯示，中銀理財(cái)新增2只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，此次新增產(chǎn)品均為每日開放的固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別為二級(jí)（中低）和三級(jí)（中），風(fēng)險(xiǎn)程度適中。

　　根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局相關(guān)數(shù)據(jù)，自2023年2月首批個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品推出以來，包括工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的6家理財(cái)公司已經(jīng)成功發(fā)行35只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品。具體來看，在35只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中，只有12只產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，其余23只產(chǎn)品為中低風(fēng)險(xiǎn)。

　　“對(duì)銀行理財(cái)子公司而言，養(yǎng)老市場(chǎng)的巨大需求和持續(xù)增長(zhǎng)，也將帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金和客戶。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

　　事實(shí)上，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的核心設(shè)計(jì)理念在于為養(yǎng)老金賬戶構(gòu)建長(zhǎng)期增值的穩(wěn)健路徑。在該類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)之初，就被要求具備“運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值”等特征。從收益表現(xiàn)來看，除了新發(fā)的兩只產(chǎn)品未顯示產(chǎn)品凈值之外，其余33只產(chǎn)品凈值表現(xiàn)均在1以上。

　　對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的研究報(bào)告指出，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品主要投資于風(fēng)險(xiǎn)較低且收益相對(duì)穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)，可有效幫助投資者獲取較為穩(wěn)健的投資回報(bào)。同時(shí)，這類產(chǎn)品具備長(zhǎng)期持有的特性，能夠通過時(shí)間的沉淀來平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資組合的影響，從而最大化地發(fā)揮資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值潛力。

　　值得一提的是，近來個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下降趨勢(shì)較為明顯。今年新發(fā)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限普遍在2%左右，有的產(chǎn)品下限還低于2%，而上限則普遍在3%左右。而在此之前，一些業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限能達(dá)到5%，上限超過6%。

　　“個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下降是面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的選擇，有助于更好反映其投資收益預(yù)期。”對(duì)此，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，這一趨勢(shì)不是個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)有的，銀行理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行其實(shí)是整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的共性特點(diǎn)。

　　產(chǎn)品分化　儲(chǔ)蓄類占比近半

　　2022年11月，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度在36個(gè)城市（地區(qū)）啟動(dòng)。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度不斷完善，各類產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加。據(jù)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月10日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品達(dá)到1031只，其中，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品466只、基金產(chǎn)品297只、保險(xiǎn)產(chǎn)品233只、理財(cái)產(chǎn)品35只。從增長(zhǎng)速度看，保險(xiǎn)產(chǎn)品是過去三年中數(shù)量增長(zhǎng)最快的品類，其增速遠(yuǎn)超其他類型產(chǎn)品；基金產(chǎn)品緊隨其后，尤其是指數(shù)基金納入后增速顯著；相比之下，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)較慢。

　　除產(chǎn)品數(shù)量外，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品類型也在不斷擴(kuò)圍。自2024年12月15日起，個(gè)人養(yǎng)老金制度從36地走向全國(guó)。在現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，人社部等五部門印發(fā)的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》，將國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動(dòng)更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品種類得以進(jìn)一步豐富。

　　“截至目前，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量已擴(kuò)容至逾千只，其中約一半為儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，這一結(jié)構(gòu)反映了投資者對(duì)安全性與確定性收益的偏好較高。”對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員杜陽向記者表示，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品具有本金安全、利息穩(wěn)定、操作便捷等特點(diǎn)，天然符合養(yǎng)老金產(chǎn)品“保值、安全、穩(wěn)健”的核心屬性。但同時(shí)，當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的過于集中也暴露出供給側(cè)對(duì)差異化需求回應(yīng)不足的問題。個(gè)人養(yǎng)老金制度的目標(biāo)應(yīng)是為居民提供一條長(zhǎng)期、多元、可持續(xù)的資產(chǎn)配置路徑，因此，僅以儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品占據(jù)半壁江山，難以滿足年輕群體、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)投資者的個(gè)性化財(cái)富管理訴求。

　　婁飛鵬也認(rèn)為，盡管此次新增了2只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，但與其他類別個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品相比，其總體數(shù)量依然較少。婁飛鵬表示，理財(cái)類產(chǎn)品安全穩(wěn)健、客戶覆蓋廣，適合個(gè)人積累養(yǎng)老資產(chǎn)。在個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施過程中，需要豐富金融產(chǎn)品池，特別是在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較少的情況下，需要推動(dòng)更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

　　產(chǎn)品吸引力仍待增強(qiáng)

　　在數(shù)量快速擴(kuò)張背后，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡與投資者參與度分化也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　“當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度呈現(xiàn)出‘開戶熱、繳費(fèi)冷’的局面，反映了公眾對(duì)制度長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的基本認(rèn)可，但短期內(nèi)實(shí)際參與動(dòng)力不足的現(xiàn)實(shí)困境。造成這一現(xiàn)象的原因較為多元，既包括個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)的鎖定期、稅優(yōu)額度有限、賬戶資金流動(dòng)性較差等制度設(shè)計(jì)限制，也包括產(chǎn)品吸引力不強(qiáng)、公眾金融素養(yǎng)有待提升等市場(chǎng)層面的因素。”杜陽分析稱。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，解決個(gè)人養(yǎng)老金“被開戶”問題，除規(guī)范銷售端外，產(chǎn)品吸引力也非常重要。中銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，未來將從購買便利度、策略適配度以及養(yǎng)老場(chǎng)景融合度等方面持續(xù)提升養(yǎng)老產(chǎn)品服務(wù)能力。一是持續(xù)拓展產(chǎn)品銷售渠道，讓養(yǎng)老產(chǎn)品觸達(dá)更廣大投資者。二是從投資者全生命周期養(yǎng)老財(cái)富管理需求出發(fā)，針對(duì)退休前積累、退休后使用、風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐步降低的養(yǎng)老投資特點(diǎn)，構(gòu)建多元化的產(chǎn)品組合策略。三是探索將理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與養(yǎng)老服務(wù)場(chǎng)景相融合，不斷拓展“理財(cái)+養(yǎng)老”的金融生態(tài)，力爭(zhēng)切實(shí)提升投資者退休后的生活品質(zhì)。

　　“破局之道需從供需兩端共同發(fā)力。一方面，需加快優(yōu)化產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)，提升投資回報(bào)中樞與資產(chǎn)配置效率，真正實(shí)現(xiàn)‘有吸引力的長(zhǎng)期投資工具’；另一方面，更應(yīng)系統(tǒng)性提升政策激勵(lì)力度，如適當(dāng)上調(diào)稅優(yōu)額度、增強(qiáng)稅收優(yōu)惠的可感知性。此外，還應(yīng)加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金制度的公眾認(rèn)知推廣，通過數(shù)字化平臺(tái)加強(qiáng)賬戶可視化、模擬收益展示與長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃教育，讓用戶清晰理解繳費(fèi)行為與未來養(yǎng)老金水平之間的關(guān)系，從而轉(zhuǎn)‘開戶熱’為‘繳費(fèi)熱’，真正推動(dòng)制度落地生根、實(shí)現(xiàn)發(fā)展初衷。”對(duì)此，杜陽建議道。