上周，幾大經(jīng)濟(jì)體議息完畢。除了日本大開貨幣寬松之門外，歐洲央行、英國央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)都維持貨幣政策不變。未來一段時(shí)間內(nèi)，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍將維持寬松基調(diào)不變，但由于經(jīng)濟(jì)狀況、政治背景和貨幣政策目標(biāo)的不同，在未來寬松貨幣政策問題上，各國在是否進(jìn)一步增加力度、何時(shí)增加或何時(shí)考慮退出等方面恐怕將不會(huì)同步。
日本：半年內(nèi)難出更激進(jìn)政策
日本陷入通貨緊縮已經(jīng)長達(dá)十幾年，通縮是日本經(jīng)濟(jì)難以驅(qū)趕的攔路虎。日本新央行行長黑田東彥上任后的首次金融政策會(huì)議前，外界普遍預(yù)期將會(huì)出臺(tái)更為激進(jìn)的貨幣政策。4月3日至4日的金融政策會(huì)議上，黑田東彥推出了一套超過市場預(yù)期的組合拳，并表示日本的貨幣政策將向“從量和質(zhì)兩方面實(shí)現(xiàn)大膽貨幣寬松”的方向轉(zhuǎn)變。
日本央行決定，將以擴(kuò)大對(duì)市場的貨幣投入為新政策目標(biāo)，基礎(chǔ)貨幣今后兩年將以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬億日元，比2012年12月的138萬億日元近乎翻番。爭取兩年內(nèi)使資金供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大至迄今為止的兩倍左右，同時(shí)還擴(kuò)大收購長期國債，將包括40年期國債在內(nèi)的所有長期國債均列為收購對(duì)象，并將國債的平均剩余到期年限從目前的不到3年延長至7年左右。此外，央行還將擴(kuò)大購買房地產(chǎn)投資基金(REIT)、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)等可能虧本的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)暫時(shí)取消此前的長期國債持有額必須少于紙幣發(fā)行余額的“銀行券規(guī)則”。
日本央行發(fā)表了4月經(jīng)濟(jì)月報(bào)稱，經(jīng)濟(jì)已停止趨弱的勢(shì)頭，出現(xiàn)部分回升信號(hào)。央行指出，海外經(jīng)濟(jì)已擺脫了去年以來的放緩步調(diào)，并逐漸復(fù)蘇，使得日本出口停止萎縮。月報(bào)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將回到溫和復(fù)蘇的軌道。
央行此次新政策的效應(yīng)暫時(shí)難以評(píng)價(jià)，但此次政策力度較大，政策效應(yīng)顯現(xiàn)和配套措施跟進(jìn)又需要時(shí)間，加之目前日本經(jīng)濟(jì)改善的狀況，很可能在未來半年內(nèi)日本央行不會(huì)再有更為激進(jìn)的措施出臺(tái)。
英國：卡尼上任前“按兵不動(dòng)”
英國央行寬松加碼速度較快，從去年10月將資產(chǎn)購買規(guī)模由2000億英鎊擴(kuò)大750億英鎊，到今年2月又將資產(chǎn)購買規(guī)模由2750億英鎊擴(kuò)大500億英鎊至3250億英鎊，至今還不到半年。去年12月，該行還推出新的流動(dòng)性工具(ECTRF)以預(yù)防歐債危機(jī)升級(jí)導(dǎo)致的金融市場流動(dòng)性枯竭。英國經(jīng)濟(jì)最近暫時(shí)躲過了陷入三重衰退的威脅，而且，眼下，英國面臨較大的通脹壓力，政府和央行對(duì)今年通脹率的預(yù)期都高于目標(biāo)值2%，英國央行要繼續(xù)大幅釋放流動(dòng)性，其阻力將大于日本央行。因此，英國央行此次按兵不動(dòng)，也在情理之中。
此外，英國還面臨“換帥”，來自加拿大的卡尼將于7月接替英國央行行長默文·金。而英國財(cái)政大臣奧斯本對(duì)英國央行以抗擊通脹為核心的職責(zé)權(quán)限進(jìn)行了調(diào)整，希望為央行決策者提供更多支持經(jīng)濟(jì)增長的行動(dòng)空間之舉被市場認(rèn)為這僅是給卡尼就任后的刺激措施鋪平了道路。
最新數(shù)據(jù)顯示，英國服務(wù)業(yè)3月創(chuàng)下七個(gè)月來最強(qiáng)勁擴(kuò)張，第一季度呈現(xiàn)增長。3月Markit/CIPS服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也升至52.4，創(chuàng)8月來最高，且高于市場預(yù)期的51.5。
市場估計(jì)，在卡尼上任前，英國央行的政策不太可能有任何變化，除非英國經(jīng)濟(jì)有加速下滑的跡象。
歐元區(qū)：多看少做保持寬松
僅從歐洲央行此次議息會(huì)議的結(jié)果來說，并無任何驚喜。但是歐洲央行行長德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“只要有必要，貨幣政策就會(huì)保持寬松”，“目前通脹壓力有限，經(jīng)濟(jì)有下行壓力”以及“歐洲央行將評(píng)估數(shù)據(jù)，準(zhǔn)備采取行動(dòng)”等一系列觀點(diǎn)很明確地給出了近期歐洲央行貨幣政策取向。
歐元區(qū)有其區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)體的特殊性，盡管自2011年底以來，歐洲央行已3次下調(diào)利率，并向銀行注入大量資金，同時(shí)建立了新的債券購買計(jì)劃，但歐元區(qū)GDP卻一直在萎縮。南部國家經(jīng)濟(jì)的衰退尤為嚴(yán)重。西班牙和希臘的失業(yè)率超過25%，抑制了消費(fèi)支出。雖然目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有放緩減速的跡象，但歐洲央行政策無法在歐元區(qū)17個(gè)成員國均勻傳導(dǎo)，歐元協(xié)調(diào)機(jī)制也面臨著相當(dāng)?shù)睦щy。因此，歐洲央行的政策將會(huì)多看少做。
美聯(lián)儲(chǔ)：難以宣布退出貨幣寬松
至于美國，本月無議息，上月維持利率和寬松貨幣舉措不變。但觀察發(fā)達(dá)國家的貨幣走向不得不提到美國。下月初美聯(lián)儲(chǔ)將有議息。
從美國的情況來看，目前通脹水平很低，預(yù)期在中期內(nèi)將可能處于或低于2%的目標(biāo)，而較長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，這給美聯(lián)儲(chǔ)提供了繼續(xù)購債的空間。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)還算穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)溫和增長，雖然在去年年底曾一度停滯。只要美聯(lián)儲(chǔ)看重的就業(yè)市場能持續(xù)保持強(qiáng)勁增長，美聯(lián)儲(chǔ)可能在就業(yè)前景大幅改善前開始縮減購債規(guī)模。
不過，從最新公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)統(tǒng)計(jì)來看，美國就業(yè)改善的道路并非毫無障礙，改善的速度也未如預(yù)期之快。最新數(shù)據(jù)顯示，美國的失業(yè)率在7.6%，并不十分理想。因此，美聯(lián)儲(chǔ)近期不存在退出寬松貨幣政策的理由。