萬福生科自查的上市前業績定期報告的財務數據虛假記載情況可謂觸目驚心：2008年至2011年公司有近一半的營業收入、幾乎全部的營業利潤和近九成的歸屬母公司股東凈利潤均為虛增。這還僅僅是公司自查的情況，不排除監管部門介入后查出更大“地雷”的可能性。
    市場人士認為，這遠非簡單的虛增財務數據以粉飾報表，而是一起重大的欺詐上市案件，其惡劣程度勝于綠大地。基于證監會近期對于各類證券違法案件的查處力度，萬福生科很有可能成為第一家退市的創業板公司。
    受上述利空影響，公司股價昨日開盤便封死跌停直至收盤，全天僅成交5666手。

    套取現金 虛構客戶

    根據萬福生科披露的自查情況，公司2008年至2011年累計虛增收入約7.4億元、虛增營業利潤約1.8億元、虛增凈利潤約1.6億元。扣除在2011年虛增的2.8億元收入、6541.36萬元營業利潤和5912.69萬元凈利潤，可知公司在上市前三年（2008年至2010年）虛增收入約4.6億元、營業利潤約1.15億元、凈利潤約1.01億元。
    回查招股說明書，萬福生科2008年至2010年營業收入共計9.89億元、營業利潤12808.27萬元、凈利潤12077.61萬元。據此可知，扣除虛增部分后，三年營業收入、營業利潤、凈利潤合計分別僅有5.29億元、1349.63萬元、1990.3萬元。值得注意的是，2008年、2009年、2010年公司當期獲得的政府補貼分別為58萬元、239.70萬元和777.24萬元，合計1074.94萬元，由此可知公司在這三年內實際經營產生的凈利潤僅千萬元上下。
    去年10月底，萬福生科公布了其對2012年半年報的更正公告。一位資深投行人士認為，從中可以一窺公司財務造假的手法。他認為，公司是通過在建工程和預付賬款等科目套取1.24億元現金，再通過自身控制或虛構的經銷商“馬甲”購買自身生產的產品從而虛增收入與利潤的。
    公司的前五大客戶充滿虛構的色彩。2012年上半年公司前五大客戶中，除第一位的東莞市常平湘盈糧油經營部“更正前后一個樣”外，其余均發生重大變化：原排名第二的湖南祁東佳美食品有限公司更正后下降至第三，收入從1415.61萬元下降至222.80萬元；原排名第四的津市市中意糖果有限公司收入則從1341.95萬元下降至118.73萬元，更正后收入不足更正前的一成；至于原排名第三的湖南省傻牛食品廠和排名第五的懷化小丫丫食品有限公司則干脆消失不見。

    或遭第三次公開譴責

    顯然，僅就“公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載”（《創業板上市規則》第五條第一節5.1.1）而言，萬福生科的上市地位堪憂。市場人士將其與綠大地欺詐上市案相比較時，均認為萬福生科的性質更為嚴重。例如，綠大地上市前虛增收入不到3億元，萬福生科自查的數字則高達4.6億元。
    日前，證監會副主席莊心一曾對媒體表示，目前萬福生科案件正在調查過程中，在調查結束后，就會公布案情。在談及今年是否會有企業被強制退市時，莊心一表示，按照新的退市要求，不符合要求的企業就應退市。今年應該有被強制退市的企業。
    幾乎同時，全國政協委員、深圳證券交易所理事長陳東征也表示，將依照法律，嚴肅處理萬福生科。
    種種跡象表明，退市的命運正在逼近萬福生科。一位資深分析人士告訴記者，“2012年前暫停上市公司‘不追溯既往’，因此不能以綠大地沒有退市來做萬福生科的‘擋箭牌’。”
    一位保薦代表人分析認為，萬福生科案絕非簡單的發行人隱瞞事實，而是發行人、保薦人、會計師聯手并系統性介入虛構利潤的結果。“包括萬福生科在內的個別財務造假案例近期集中發生，也是近期IPO在審企業財務核查的起因之一。”
    從退市理由來看，諸項財務指標的惡化可能需等待多年，相比之下，公開譴責可能更合適。《創業板上市規則》顯示，上市公司最近三十六個月內累計受到深交所三次公開譴責就將終止上市。去年11月，萬福生科已“收獲”一次公開譴責。本次財務數據自查結果披露后，公司表示，本次涉及財務會計報告存在重要的差錯和虛假記載，按照《深圳證券交易所創業板上市公司公開譴責標準》（簡稱“《標準》”）的相關規定，可能會再次被深交所給予公開譴責的處分。
    《標準》還顯示，上市公司財報被出具否定意見的審計報告，或者出具無法表示意見的審計報告且情節嚴重的；以及存在重要的差錯或者虛假記載，公司改正后涉及對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近2年連續虧損等均會遭公開譴責。目前，萬福生科持續經營能力堪憂，有可能因此被出具否定意見審計報告。此外，萬福生科2012年已錄得虧損，若追溯調整完畢后2011年依舊也虧損，其或難逃第三次公開譴責。