英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站日前刊登題為《中國券商變身影子銀行》的報(bào)道，報(bào)道說，在銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大對(duì)信托基金借貸的管理力度后，證券經(jīng)紀(jì)公司正迅速進(jìn)入中國影子銀行業(yè)，2012年通過券商展開的影子銀行業(yè)務(wù)可能增長了將近600%。報(bào)道稱，券商此類業(yè)務(wù)“存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)”。
　　報(bào)道認(rèn)為，中國的證券經(jīng)紀(jì)公司已經(jīng)成為該國影子銀行業(yè)的一個(gè)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。熟悉券商的人士表示，券商在去年年中開始涉足影子銀行業(yè)務(wù)，接管銀行希望從自己的資產(chǎn)負(fù)債表上剝離的資金。新的行業(yè)數(shù)據(jù)證實(shí)了這一情況，顯示此類活動(dòng)在去年第四季度出現(xiàn)了顯著增加。整個(gè)2012年，通過券商進(jìn)行的影子銀行業(yè)務(wù)似乎增長了將近600%。
　　西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一直稱，資產(chǎn)負(fù)債表以外銀行業(yè)務(wù)的迅速上升對(duì)中國金融穩(wěn)定是一個(gè)威脅。由于中國的金融系統(tǒng)長期以來由國有銀行控制，銀行往往把影子銀行業(yè)務(wù)看作是它們?cè)谥袊�進(jìn)行資本配置時(shí)試圖發(fā)揮更多市場力量的努力的副產(chǎn)品。
　　一位直接參與從銀行資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的某中型銀行的管理人員說：“8月份我們得到通知，要求開始把更多資金劃撥到證券公司，因?yàn)檫@個(gè)渠道完全開放了。”中國證券業(yè)協(xié)會(huì)人士稱，目前券商管理著將近兩萬億元人民幣(合3200億美元)的所謂信托基金，這一數(shù)額是2012年初的七倍。信托基金是指銀行為了讓其資產(chǎn)負(fù)債表瘦身而轉(zhuǎn)給券商的資金。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，僅第四季度券商就收到了一萬億元人民幣的信托基金。
　　隨著新機(jī)構(gòu)的介入和新產(chǎn)品的推出，中國的影子銀行業(yè)幾乎每隔一年左右都會(huì)出現(xiàn)小小的變形。管理層在很大程度上允許進(jìn)行試驗(yàn)，但在風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為過大的時(shí)候會(huì)出手節(jié)制。
　　券商作為中國影子銀行監(jiān)務(wù)主要渠道的出現(xiàn)是一個(gè)跡象，它表明為了應(yīng)對(duì)管理層制度的變化，中國金融機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行著多么迅速的演變。
　　在過去兩年中，中國的影子銀行業(yè)務(wù)主要是銀行與信托公司間的合作，后者是受松散監(jiān)管的基金管理機(jī)構(gòu)。銀行把現(xiàn)金轉(zhuǎn)到信托公司，信托公司隨后向房地產(chǎn)開發(fā)商等企業(yè)提供高收益的貸款。由于被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，房地產(chǎn)開發(fā)商等企業(yè)是被禁止從銀行貸款的。
　　去年末，中國銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信托基金借貸的猛增感到越來越擔(dān)心，要求加大對(duì)此類融資安排的披露�；�金顧問機(jī)構(gòu)上海澤奔商務(wù)咨詢公司的張浩川稱：“中國銀監(jiān)會(huì)加大了對(duì)銀行信托合作的限制，這便為銀行與券商合作打開了大門。”
　　銀行一直在通過發(fā)行“理財(cái)產(chǎn)品”大刀闊斧地爭奪客戶。理財(cái)產(chǎn)品的功能與存款類似，但提供的利率稍高一些。為了獲得較高的收益，銀行必須把現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給受監(jiān)管條例限制較少的非銀行實(shí)體，于是券商便出現(xiàn)在了銀行的視線中。
　　據(jù)了解情況的人士稱，券商在信托基金的管理中扮演著被動(dòng)的角色。銀行給券商下達(dá)嚴(yán)格的投資指令，并支付給它們極低的費(fèi)用——低至一個(gè)基點(diǎn)——作為報(bào)酬。
　　熟悉券商的人士說，券商主要用信托基金進(jìn)行兩類投資：一是從銀行購買未貼現(xiàn)的票據(jù)，這樣可以讓銀行在資產(chǎn)負(fù)債表上獲得更大的放貸空間；二是投資信托產(chǎn)品，充當(dāng)銀行與信托公司之間的中間人。
　　這樣的業(yè)務(wù)存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)。支持未貼現(xiàn)票據(jù)的是銀行向企業(yè)的應(yīng)收賬款，因此券商被潛在地當(dāng)成了一個(gè)為無法自行募集債務(wù)的企業(yè)提供融資的秘密渠道。此外，在銀行與信托公司間的融資鏈中再加入券商，也使誰來承擔(dān)最后的違約責(zé)任的問題變得更加復(fù)雜。
　　券商作為影子銀行的出現(xiàn)來得十分迅速，這一點(diǎn)也令人擔(dān)憂。不過，從絕對(duì)數(shù)額來看，券商管理的信托基金額只占到銀行總資產(chǎn)的1.6%。一位研究券商業(yè)的匿名分析師說：“如果你希望有一個(gè)更為全面的、銀行的市場份額有所下降的資本市場，那么你就得允許銀行業(yè)以外的金融活動(dòng)。這是應(yīng)當(dāng)引起人們注意的事情，但現(xiàn)在還不值得大驚小怪�！�