銀行渠道暫停銷售PE理財產品之際，代銷證券投資類信托產品是否也將面臨合規銷售的“考驗”？
1月21日，建信信托公布“建信證大金牛增長集合資金信托計劃（查詢信托產品）”(下稱證大金牛增長)第一次受益人大會決議公告，并通過信托計劃延期和設置臨時開放日的議案條款。
這個決議公告引起未提交有效表決票的投資者的不滿。
上周起，這些投資者分批前往上海銀監局反映該產品在銷售環節誤導投資者，以及產品銷售方——建設銀行上海分行私人銀行部在產品出現重大虧損時未按投資者要求舉行受益人大會，問責產品凈值為何虧損近50%等問題。
為此，上海銀監會要求建設銀行相關部門盡快做好產品銷售管理環節的調查核實，對投資者反映的問題給予回復處理。建設銀行上海分行也專門成立“證大金牛增長”項目處置工作小組。
“截至1月29日，我們還沒得到建設銀行方面的解釋回復。”一位投資者透露，此前建行客戶經理僅僅向他詢問，是否需要在3月初信托份額贖回日贖回投資款。
銀監局出面“協調”
據上述公告，證大金牛增長信托計劃共有受益人146位，信托單位份額共40000萬份，其中119位信托人提交有效表決票，占全部受益權份額的82.95%。
27位信托人之所以沒有提交有效表決票，卻是基于“質疑”受益人大會的舉辦動機。
按照受益人大會《議案》內容，第一次受益人大會需要對三項新增條款做出表決，一是證大金牛增長產品延期18個月至2014年9月8日到期；二是變更信托計劃投資范圍，即閑置資金被允許投資類固定收益的金融品種；三是設置信托計劃延期階段的臨時開放日，按季度共臨時設計5個產品贖回日。其中第一與第三項內容需要2/3出資人同意通過，第二項內容則需要全部出資人允許。
“但如果我們提交有效表決票，等于默認《議案》是作為證大金牛增長巨虧近50%的解決辦法，就無法通過其他途徑問責。”上述投資者透露，《議案》相關條款對證大金牛增長銷售環節涉嫌誤導投資者，以及產品出現重大虧損期間銀行不按投資者要求舉行受益人大會追究巨虧原因“只字不提”。
讓這些投資者最擔心的，是隨著決議公告出臺，他們將“少數服從多數”，最壞的情況是這些沒有提交有效表決票的投資者將在今年3月產品到期時，取回剩余投資資金，面臨40%的投資虧損，卻難問責。“這是我們希望上海銀監局能出面協調的主要原因。”他表示，上海銀監局相關人士曾面談建設銀行上海分行“證大金牛增長”項目處置工作小組3位代表，與投資者面對面解決投資糾葛。
他回憶說，當時投資者向銀監局與建設銀行相關人士提出三項質疑，明明是高風險的股票投資類信托產品，但客戶經理在產品銷售期間卻把它說成“證大金牛理財產品系列從來沒有虧損過，預期收益在20%”；二是部分投資者還沒了解產品條款與投資風險的情況下，就被要求迅速簽訂投資合同；三是在證大金牛增長凈值虧損30%-40%(出現投資者認為的重大虧損)的情況下，銀行方面沒有按照出資人要求舉行受益人大會追問相關產品管理方巨虧原因。
“建行人士沒有當即做出回應。”數天后，他接到上海銀監局相關人士電話，被告知上海銀監局已要求建設銀行盡快核實產品銷售狀況，對投資者的質疑給予回應。但截至1月29日，建設銀行尚未給予回復。
“與建設銀行相關部門就上述問題已交涉近一個月。”上述投資者透露，其實投資者最想了解的，是誰該對產品銷售環節誤導投資者行為及信息披露不及時“負責”，并給出解決方案。
他告訴記者，直到最近，一位證大金牛增長投資者才知道自己所購買的是“私募基金類信托產品”，沒有保本功能。此前銀行客戶經理和他介紹說這是一款信托產品，讓他以為證大金牛增長產品存在“抵押物擔保”，不大會“虧損”。
先補救還是先“解釋”？
截至去年12月底，證大金牛增長凈值僅有0.5572，即使按照《議案》規定不再向投資者收取普通合伙人管理費和固定信托管理費，凈值也徘徊在0.5816附近。
40%投資虧損，除了激起部分投資者的問責行為，同樣令產品投資管理方——上海證大投資管理有限公司(下稱證大投資)承受巨大壓力。
證大投資是國內最早的私募基金管理公司之一，有私募教父之稱的朱南松擔任總裁。官方網站資料顯示，截至2011年三季度，該公司總的管理資產逾70億元，其中陽光私募逾60億元，海外產品逾3800萬美元，國內專戶5.4億。
“這款產品凈值跌幅這么大，朱南松也是始料未及。”一位接近朱南松的人士透露，此前朱南松認為證大金牛增長所投資的5只股票定向增發價較市價具有13%-24%的折價優勢，足夠形成可靠的投資安全墊，卻沒想到過去兩年A股低迷令股票跌幅較大，產品凈值虧損一度接近50%。
隨著今年3月份證大金牛增長即將產品到期，朱南松與證大投資之所以在1月初提出產品展期18個月，是打算借助“時間換空間”策略，在產品延期階段做好投資管理，挽回部分投資虧損。
記者了解到，早在2008年次貸危機爆發期間，朱南松管理的一只海外私募基金也曾出現投資虧損，最終通過產品展期與轉投高收益債券，挽回所有投資損失。
不過，這回朱南松想要如法炮制，未必成功。
按照《議案》決定，證大金牛增長要變更信托計劃投資范圍(即將閑置資金投向類固定收益的金融品種)，必須得到所有出資人一致同意。現實卻是部分投資者沒有提交有效表決票，導致這項提議沒有通過。
一位接近證大投資的知情人士透露，為了安撫投資者，朱南松曾打算向證大金牛增長做資產注入，即將參與東北證券定向增發所獲的上千萬元利潤注入產品賬戶。
“即使有了額外1000萬元資產注入，對證大金牛增長總虧損額近1.6億元而言，還是杯水車薪。”前述投資者指出，未提交有效表決票的多數投資者并沒有采納這項提案，仍然堅持要求產品發行方建信信托，投資管理方證大投資與銷售方建設銀行先對產品銷售管理環節的誤導投資者等行為做出“解釋”。
當前，證大投資及其母公司——上海證大集團面臨的壓力，不只是投資者問責。記者獨家獲悉，在證大金牛增長被披露投資巨虧后，部分銀行開始摸底調查上海證大集團旗下房地產等業務的現金流周轉與償債能力。
“銀行最關心的是，萬一證大集團被要求為這款產品兜底，是否會影響到它日常的還貸現金流。”一家銀行信貸風險部人士透露，目前初步的結論是，證大集團旗下房地產等業務尚沒有受到證大金牛增長巨虧的沖擊。