在接連遭遇“塑化劑超標”、“反壟斷調(diào)查”、“反壟斷調(diào)查”等一系列利空打擊后，原本寄望以50%業(yè)績預(yù)增，吹響年底旺季反擊戰(zhàn)的貴州茅臺，不想?yún)s招致更多市場空頭的質(zhì)疑。
1月28日，年關(guān)降至，白酒春節(jié)旺季效應(yīng)闊別往年瘋狂，白酒板塊持續(xù)低迷，暴跌行情再現(xiàn)。
當日山西汾酒等二三線白酒代表領(lǐng)跌，龍頭股貴州茅臺亦未獨善其身，盤中跌幅一度接近6%。
而上周五，貴州茅臺正式發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告，全年凈利同比增幅50%左右，凈利總額預(yù)計歷史性地突破130億元。但單季凈利環(huán)比下滑20%、同比增幅僅24%的表現(xiàn)，則大幅低于市場預(yù)期。
上述公告后的兩個交易日，公司市值已逆市縮水達181.26億元，其中28日就高達109.53億元。
需求萎縮，保價落空，到底還有什么能拯救跌落神壇的貴州茅臺？
四季度拐點正式確立？
“的確沒想到會低這么多。畢竟三季度還漲過一次價，按說至少應(yīng)該維持前三季度的增速才對。”北京一家大型資產(chǎn)管理公司人士認為。早前他曾樂觀認為，即便第四季度成為行業(yè)拐點，貴州茅臺的增長也會保持較高水平。
萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月25日，共有33家機構(gòu)對貴州茅臺2012年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測凈利潤達136.44億元，同比增幅55.7%。這與如今的現(xiàn)實存在不小差距。
記者也注意到，在公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告的當天，有包括中信、國泰君安、申萬、華泰、國信等在內(nèi)的多家券商發(fā)布“低于”或“遠低于”市場預(yù)期的點評研報。截至1月28日，類似研報已達12份。
意外并非不期而遇。利空不斷的貴州茅臺，無疑仍難以逃脫整個終端市場需求萎縮的現(xiàn)狀。
數(shù)據(jù)顯示，去年前三個季度公司分別實現(xiàn)凈利29.69億元、40.27億元、34.24億元，而按照50%的全年凈利增速，其第四季度業(yè)績則只有約27.25億元，絕對值不僅將創(chuàng)新全年單季最低，其季度凈利環(huán)比也將出現(xiàn)20.42%的降幅。
不僅如此，其第四季度預(yù)計實現(xiàn)凈利的同比增幅僅為24.2%，不僅創(chuàng)全年單季最低，而且也直接導(dǎo)致市場預(yù)期的60%凈利增幅徹底落空。
在前述市場人士看來，第四季度的業(yè)績意外事實上還建立在“公司10月份高達30%提價”的有利基礎(chǔ)之上，唯一的解釋是，四季度出現(xiàn)了較為明顯的終端銷售不暢，導(dǎo)致營收縮水，因此，公司業(yè)績增長拐點將由此進一步確認。
不過，
中金公司出具的一份未予署名及評級的點評報告對此抱有疑慮。其認為，公司四季度業(yè)績下滑過于反常，很可能是為了應(yīng)對2013年的變幻局勢做準備。
四季度增幅放緩已儼然成為一個標志。
“政府改進作風，整治公款消費，以及官方限價令，對茅臺的隱形殺傷力顯而易見，公司及經(jīng)銷商都在為消化這些問題作最壞打算。今年白酒市場必將更加復(fù)雜。”成都某酒類營銷人士告訴記者，據(jù)其確認，目前終端市場茅臺價格的確已逼近1200元左右，經(jīng)銷商的促銷消化庫存對貴州茅臺難言利好。
多空分歧日趨加劇
相較于終端市場的“量價齊跌”，對貴州茅臺投資價值的爭議也趨白熱化。
日前，由基金年報透露的機構(gòu)配置標的顯示，貴州茅臺在四季度共遭26家基金公司減持，其中，大成基金減持128萬股，華夏基金減持112萬股，海富通基金減持105萬股。
原本是各大基金第一重倉股的貴州茅臺正式退出機構(gòu)首選標的池。或基于此，上周該股累計下挫7.21%，再次跌破200元關(guān)口，市值縮水約152.72億元，成為同期A股市值蒸發(fā)之首。
“目前的茅臺已不大符合某些機構(gòu)的選股標準。主要是市場環(huán)境的變化。”前述機構(gòu)人士稱，白酒行業(yè)經(jīng)歷近十年黃金期，但如今已開始變得脆弱。
另有業(yè)內(nèi)人士稱，茅臺未來短期利空影響將更甚于其他白酒股，機構(gòu)一般會選擇適當調(diào)倉，予以回避。“茅臺是白酒龍頭，行業(yè)稍有利空都會首當其沖，風險可控性越來越差。近一兩年作為行業(yè)拐點的敏感期，波動會越發(fā)頻繁，這對相應(yīng)持倉者必然不利。”
不過，貴州茅臺仍不乏篤信的價值投資者。
在他們看來，即便行業(yè)走向低谷，貴州茅臺仍具有其他白酒所無法比擬的投資優(yōu)勢。“就降價而言，擁有強大品牌護城河的貴州茅臺獲得市場彈性需求會比較大。其供不應(yīng)求的局面不會有本質(zhì)改變。”一位重倉貴州茅臺的投資者稱。
平安證券當日發(fā)布的報告也稱，分析師已開始下調(diào)白酒業(yè)績預(yù)測，意味著風險開始釋放，但低估值加中長期樂觀決定一線白酒股價向下空間有限。貴州茅臺仍是值得推薦的品種。
記者也注意到，盡管貴州茅臺已在四季度由基金重倉第一位跌至第四位，但仍不乏逢低增持的機構(gòu)。如嘉實基金和廣發(fā)聚豐基金，二者分別在四季度增持貴州茅臺達279萬股和107萬股。其中后者是貴州茅臺持股最多的基金，持倉高達877萬股。
不難看出，圍繞貴州茅臺，機構(gòu)投資分歧仍然持續(xù)。
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近三個月來，券商出具的45份研報中，有兩份來自中金公司和中信證券的研報未予評級，另有高達43份的研報仍以唱多為主。28日當天，就有兩家機構(gòu)調(diào)整評級，平安證券維持“強烈推薦”，而國都證券則將推薦評級調(diào)低。