英國《金融時報》中文網(wǎng)近日登載美國德杰律師事務(wù)所亞洲業(yè)務(wù)執(zhí)行合伙伴人、國際兼并收購和國際仲裁法律業(yè)務(wù)專家陶景洲的文章說，對于中國企業(yè)而言，“走出去”是一項高風(fēng)險的投資活動。中國企業(yè)必須做足功課來應(yīng)對各方面可能的風(fēng)險和障礙。針對中國企業(yè)“走出去”，文章提出應(yīng)理性和務(wù)實地選擇收購目標(biāo)等建議。
對于中國企業(yè)而言，“走出去”向來沒有被當(dāng)局視為是高失敗率及高風(fēng)險的投資活動。但據(jù)保守統(tǒng)計，近年來中國企業(yè)“走出去”的失敗率在60%左右。
所謂高風(fēng)險，不僅指中國企業(yè)達(dá)成境外投資交易的過程中可能面臨種種困難和不確定性，還指交易達(dá)成后成功整合目標(biāo)公司并穩(wěn)定運營的幾率低。就交易過程而言，除了政治風(fēng)險(國際關(guān)系、東道國政局穩(wěn)定程度等)，中國海外投資者在“走出去”之前要取得國內(nèi)相關(guān)主管部門的全套審批、備案或登記，獲準(zhǔn)“走出去”后還可能面臨東道國在市場準(zhǔn)入、國家安全、反壟斷等方面的重重審查。另外，由于本國與東道國在政治、經(jīng)濟、法律、文化、勞工、環(huán)保等諸多方面的差異，中國企業(yè)必須做足功課來應(yīng)對各方面“鴻溝”可能帶來的風(fēng)險和障礙，并且要提前在合同、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、稅務(wù)、匯率等方面進(jìn)行計劃或籌劃，保證海外投資的保值、增值。
具體而言，中國企業(yè)“走出去”之前應(yīng)該注意以下問題。
首先，中國企業(yè)應(yīng)注意理性和務(wù)實，選擇收購目標(biāo)和搭設(shè)交易架構(gòu)，切忌盲目貪大、圖快。在收購目標(biāo)的選擇上，中國投資海外企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇熟悉的領(lǐng)域或行業(yè)，即使有些海外并購項目是為了增加中國投資企業(yè)的業(yè)務(wù)種類，也應(yīng)在充分了解收購目標(biāo)行業(yè)及具體運營情況的前提下考慮是否收購。否則，投資者很容易陷入“交割容易整合難”的尷尬局面。在交易結(jié)構(gòu)的搭建上，財大氣粗的中國投資者應(yīng)摒棄好大喜功的心態(tài)或“控股情結(jié)”，不妨先嘗試收購目標(biāo)公司少數(shù)股權(quán)，從小股東做起(當(dāng)然這個要建立在設(shè)定合理增持機制的前提下)，學(xué)習(xí)經(jīng)驗技術(shù)并逐步掌握東道國投資環(huán)境及目標(biāo)公司各方面情況，適時再決定是否增加持股比例。
其次，應(yīng)注重前期盡職調(diào)查和合約起草。優(yōu)秀的盡職調(diào)查團(tuán)隊?wèi)?yīng)了解擬投資行業(yè)及東道國的情況，能夠給出具有專業(yè)價值及商業(yè)價值的分析和建議。合約方面，中國投資者一方面應(yīng)審慎簽約，即只有在對交割前提條件、公司治理和控制、退出機制、雙方權(quán)利義務(wù)及爭議解決機制等核心條款充分理解并確認(rèn)能夠執(zhí)行的情況下，才能考慮簽約；另一方面，一旦簽約，要確保雙方嚴(yán)格按照合同約定履行。
并且，還應(yīng)注意吸取以往經(jīng)驗教訓(xùn)，避免因?qū)鴥?nèi)外主管機關(guān)審批程序了解不足而導(dǎo)致交易延遲甚至擱淺。中國企業(yè)“走出去”須接受國內(nèi)各主管機關(guān)的重重監(jiān)管，對于擬進(jìn)行海外并購的企業(yè)來講，對任何一個環(huán)節(jié)的認(rèn)知缺失或疏漏都可能導(dǎo)致整個并購計劃的延遲甚至流產(chǎn)。外國賣方常常因為中國政府審批的不確定性而要求中國買家支付溢價。而且，走出國門后，中國企業(yè)需要滿足東道國政府的種種要求或?qū)彶椋ǔ０▏野踩珜彶椤⒎磯艛鄬彶榈龋瑢|道國相關(guān)法律及政策的了解也是“走出去”企業(yè)必須做足的功課之一。
此外，企業(yè)“走出去”，更應(yīng)該注重組建國際專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊及培養(yǎng)國際經(jīng)營管理人才。在這一點上中國企業(yè)與跨國公司的差距尤甚。跨國公司進(jìn)行跨境交易時，一般會聘請專業(yè)的國際化中介團(tuán)隊(如投行、會計師、律師、評估師等)，公司內(nèi)部也會培養(yǎng)、組建熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)的團(tuán)隊，與中介機構(gòu)緊密合作確定交易細(xì)節(jié)。培養(yǎng)、組建國際團(tuán)隊的另一個好處在于，高水準(zhǔn)的國際經(jīng)營管理人才能夠幫助投資者疏通政府關(guān)系和公共關(guān)系，有效地與交易各方進(jìn)行溝通并保證并購和整合得以順利實施。但是，上述方面恰恰是許多中國企業(yè)忽視的。一項成功的海外并購，必須是“天時、地利、人和”的統(tǒng)一，而不是僅僅由中國企業(yè)的購買力決定的。
從現(xiàn)實中的具體運行情況來看，中國企業(yè)“走出去”的前景，在目前形勢下的判斷可謂喜憂參半。
從積極方面講，貌似在當(dāng)前政治經(jīng)濟形勢下，中國企業(yè)“走出去”具備了前所未有的動力。一則，加快實施“走出去”戰(zhàn)略是“十二五”規(guī)劃提出的重大任務(wù)。在剛剛落幕的中共十八大上，“走出去”作為重點話題受到與會代表們的熱議，“實行更加積極主動的開放戰(zhàn)略”“加快走出去步伐”也被寫進(jìn)了十八大報告。二則，借著當(dāng)下國際經(jīng)濟形勢低迷、人民幣匯率保持穩(wěn)定的東風(fēng)出海“抄底”，是不少中國企業(yè)制定“走出去”計劃時抱有的心態(tài)。上述積極影響仿佛已初露端倪，據(jù)國外權(quán)威媒體及中介機構(gòu)統(tǒng)計，2012年，中國企業(yè)對歐盟的投資在金額上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐盟企業(yè)對華投資，這種前所未有的順差也許預(yù)示著中國企業(yè)“走出去”新浪潮的到來。
但是，仿佛少有人在展望“走出去”前景時客觀評估中國企業(yè)的現(xiàn)有綜合素質(zhì)及抗風(fēng)險能力。一項海外并購交易的交割只是交易成功這一萬里長征的第一步。計劃“走出去”的中國企業(yè)一旦邁出國門，將面臨全方位的生存考驗，只有具備較高運營管理及抗風(fēng)險能力的投資者才能幸存并得到投資回報。相反，如果不具備上述能力，中國投資者面臨的將是比普通貿(mào)易行為慘重得多的損失和教訓(xùn)，比如目標(biāo)公司失控、巨額索賠、合資糾紛甚至暴力沖突，這些均已被以往的真實案例反復(fù)驗證。
如果不是基于對自身理性定位及對行業(yè)、目標(biāo)的合理評估而制定“走出去”計劃并一步一個腳印地實施計劃。恐怕走出去得越多，跌倒下得越重。