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    2013年中國資本市場舞臺剛拉開大幕，監(jiān)管部門就開出一張打擊次新股業(yè)績“變臉”的罰單。科恒股份和南大光電兩家上市公司的保薦機構(gòu)國信證券和太平洋證券雙雙“中槍”。這是繼去年次新股業(yè)績下滑排行第一的珈偉股份和排行第三的百隆東方的保薦機構(gòu)被采取處罰措施之后，監(jiān)管部門再次出手。
　　但是，證監(jiān)會的這張罰單卻讓人頗為疑惑：科恒股份和南大光電在業(yè)績下滑的眾多次新股中分列第六位和第十位；目前A股市場上，除了珈偉股份之外，還有數(shù)只次新股業(yè)績下滑幅度明顯高于科恒股份和南大光電，都觸及了證監(jiān)會的監(jiān)管紅線，卻沒有被“點名”。市場人士認為，監(jiān)管部門目前對業(yè)績“變臉”的責(zé)任追究太輕，并未真正“痛下殺手”，對于那些一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢的保薦機構(gòu)來說，也許只有“撤銷保代資格”才會有震懾作用。

　　“幸運”的隆基股份——業(yè)績跌幅第二竟未被點名

　　證監(jiān)會日前通報，科恒股份和南大光電兩家上市公司在2012年上市后業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。兩公司的保薦機構(gòu)國信證券、太平洋證券被出具警示函，4名簽字保薦人被處以“3個月內(nèi)不受理其出具文件”的監(jiān)管措施。
　　據(jù)悉，證監(jiān)會此次處罰的依據(jù)是《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規(guī)定：發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開發(fā)行證券上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。這也是繼珈偉股份和百隆東方后，監(jiān)管部門第二次對新股上市后業(yè)績變臉的保薦機構(gòu)采取處罰措施。
　　實際上，此次警示函涉及的兩家上市公司并非業(yè)績“變臉”最嚴重的次新股。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，符合次新股條件的155家上市公司中，共有11家公司截至2012年三季度的營業(yè)利潤跌幅超過50%。其中跌幅106.3%的“變臉王”珈偉股份和以75.7%的跌幅位列跌幅榜第三位的百隆東方已經(jīng)在去年10月份前后被監(jiān)管部門“點名”。和本次處罰內(nèi)容相同，據(jù)證監(jiān)會的公示信息顯示，這兩家上市公司的保薦機構(gòu)國泰君安和中信證券分別被出示警示函，兩家券商各有兩名保薦代表人被采取“3個月內(nèi)不受理保薦代表人負責(zé)的推薦”的處罰措施。
　　而此次罰單涉及的科恒股份和南大光電兩家上市公司，在2012年三季度時業(yè)績下滑幅度分別為69.1%和54%，在次新股業(yè)績跌幅排行分列第六位和第十位。相較之下，其他業(yè)績下滑更為嚴重的次新股，尤其是營業(yè)利潤同比跌幅為105.7%，業(yè)績跌幅排行全A股次新股第二、由國信證券保薦的隆基股份，目前并未被監(jiān)管部門提及。

　　信披玩“貓膩”——此次處罰重點

　　對此，華融證券投資顧問付學(xué)軍表示，一些上市公司因業(yè)績下滑被監(jiān)管部門“點名”絕非偶然。證監(jiān)會這樣處罰的目的，還是打擊一些公司在上市之前粉飾業(yè)績的行為。他表示，上市公司粉飾業(yè)績在A股非常普遍。但是，企業(yè)因外部因素遭遇危機，業(yè)績下滑也是自然現(xiàn)象。因此，相關(guān)部門在監(jiān)管時或許也并非凡是業(yè)績下滑的上市公司都要進行處罰。
　　對于此次監(jiān)管所涉及的科恒股份的業(yè)績問題，本報曾在2012年12月7日刊發(fā)的文章《國信證券“保薦王”還是“業(yè)績變臉王”？》中提及。該公司在2012年上會前業(yè)績大幅飆升，其披露的招股書顯示公司2011年營業(yè)收入同比增長超200%。但是，在上市前一天，該公司卻先行公告中期業(yè)績預(yù)警，稱凈利潤比上年同期預(yù)減超過40%。如此巧合的時間點很難讓人不去懷疑這家上市公司在信息披露的工作方面存有“貓膩”。
　　另一家上市公司南大光電似乎也有類似的問題。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，南大光電的招股書顯示，該公司2009年至2011年三年間凈利潤高速增長，可謂風(fēng)光無限。尤其是2010年和2011年期間，該公司凈利潤分別比2009年增長了驚人的7倍多和26倍多，凈利潤金額由2009年的600多萬元增加至2011年的超過1.7億元。
　　但是，和科恒股份類似，南大光電在上市前披露的信息中預(yù)計公司凈利潤將大幅下滑。而后來實際業(yè)績下滑的數(shù)據(jù)則比預(yù)期還要高，超過了50%。根據(jù)證監(jiān)會下達的決定書顯示，南大光電與相關(guān)中介機構(gòu)在向證監(jiān)會提交的承諾書中未就業(yè)績下滑幅度較此前披露放大做出如實說明，也未在招股過程中做出相應(yīng)補充公告。因此，證監(jiān)會要求其提交書面整改報告。
　　此前被監(jiān)管部門“點名”的珈偉股份和百隆東方以及他們的保薦機構(gòu)，也都被警示其未誠實履行信息披露的相關(guān)義務(wù)，明知業(yè)績將大幅下降仍不補發(fā)公告以求蒙混上市。其中，據(jù)媒體報道，百隆東方的上市保薦機構(gòu)中信證券在該項目還存在保薦加直投的違規(guī)行為。
　　因此，從到目前為止的四張罰單可以看出，上市公司業(yè)績大幅下滑并非招致監(jiān)管的主要原因。不履行信息披露義務(wù)，違規(guī)獲利的上市公司和他們的保薦機構(gòu)才是監(jiān)管部門真正下決心打擊的對象。

　　撤銷保代資格——期待真處罰“疼到肉”

　　據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2012年上市的新公司中，接近一半的公司業(yè)績在不同程度上有下滑。這其中，依然存在著很多沒有履行信息披露義務(wù)，對業(yè)績粉飾造假旨在上市圈錢，卻仍未被監(jiān)管部門采取動作的企業(yè)。
　　一位民生證券投行部的工作人員告訴記者，經(jīng)過這一系列監(jiān)管行動，未來其他保薦項目的質(zhì)量肯定會有提高，宏觀上有很積極的意義。其他一些接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士的觀點也基本類似。有專家更是頗具針對性地提出，證監(jiān)會此舉在于警示目前正在排隊的800多家準(zhǔn)上市公司。IPO在2013年重啟就意味著準(zhǔn)上市公司要補交2012年的報表。這將導(dǎo)致一些企業(yè)不得不對業(yè)績進行粉飾甚至造假。此次罰單的目的，就是要讓相關(guān)保薦機構(gòu)明白監(jiān)管部門的查處力度正在加大。
　　但是，也有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然查處力度在加大，但感覺處罰措施還是不夠嚴厲。監(jiān)管部門目前對業(yè)績“變臉”的責(zé)任追究都還僅停留在3個月不受理相關(guān)保代負責(zé)的推薦，并未真正“疼到肉”。然而，對那些利益至上，一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢的保薦機構(gòu)來說，真正有震懾力的處罰，也許只有“撤銷保代資格”這樣的極端方式才會有用。
　　從今年1月下旬開始到4月底，上市公司將陸續(xù)披露2012年年報，所有次新股在A股登陸后第一年的營業(yè)表現(xiàn)將塵埃落定。屆時，監(jiān)管部門是否會再次“出手”整頓IPO保薦工作，市場將翹首以待。