康美藥業(yè)(600518)的造假之爭(zhēng)演變成了股市多空力量的角力，神秘機(jī)構(gòu)中能興業(yè)因唱空康美藥業(yè)“成效顯著”而一戰(zhàn)成名。12月15日，中能興業(yè)發(fā)表了《康美謊言》一文，質(zhì)疑康美藥業(yè)造假，虛增了18.47億元的資產(chǎn)，接近歷史利潤(rùn)總和。消息一出，截至12月24日，康美藥業(yè)股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)15.35%。
而中能興業(yè)的這篇報(bào)告，不但引發(fā)上市公司的股價(jià)大地震，連賣方研究機(jī)構(gòu)——申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師羅鶄也直斥中能興業(yè)利益驅(qū)動(dòng)、動(dòng)機(jī)不純。康美藥業(yè)高管還稱，中能興業(yè)可能事先融券賣空康美藥業(yè)600萬(wàn)至1000萬(wàn)元。
花十余萬(wàn)調(diào)研 中國(guó)式“渾水”盯上上市公司
12月15日，中能興業(yè)發(fā)表題為《康美謊言》的報(bào)告見(jiàn)諸于報(bào)端，上述文章指出，康美藥業(yè)“土地證號(hào)已作廢或不存在”、“部分項(xiàng)目土地面積僅為公告的1/5等問(wèn)題”、“虛增18.47億元的資產(chǎn)”。
受此影響，康美藥業(yè)開(kāi)盤即告跌停，隨后股價(jià)迅速下跌，盤面上大手筆賣單更是一直沒(méi)有停止。康美藥業(yè)隨后迅速作出回應(yīng)，12月17日發(fā)布澄清公告，針對(duì)中能興業(yè)報(bào)告中的三大質(zhì)疑一一給出回應(yīng)，但并沒(méi)有打消市場(chǎng)的疑慮。
12月18日，中能興業(yè)總經(jīng)理趙冰通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)公司以及相關(guān)利益人并未涉及做空。盡管中能興業(yè)聲稱并未融券賣空康美藥業(yè)，但其三次狙擊的手法都和做空中國(guó)概念股的渾水機(jī)構(gòu)極其相似。并且據(jù)知情人士透露，對(duì)于康美藥業(yè)的調(diào)查早在6月份就開(kāi)始展開(kāi)，“相關(guān)人員曾在廣東蹲點(diǎn)數(shù)月，前后投資共有十余萬(wàn)元”。一只個(gè)股的調(diào)研成本達(dá)十余萬(wàn)，這在研究機(jī)構(gòu)，甚至是買方機(jī)構(gòu)之中成本都已經(jīng)十分昂貴。
中能興業(yè)的做空“三板斧”
今年以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)的數(shù)起黑天鵝事件，似乎都有渾水式手法的影子。而中能興業(yè)今年4月曾發(fā)表《樂(lè)視網(wǎng)幻象》，12月送檢茅臺(tái)等白酒驗(yàn)出塑化劑超標(biāo)，以及此次做空康美藥業(yè)，似乎已經(jīng)成了固定套路的“三板斧”。
首先是從技術(shù)面和基本面尋找做空標(biāo)的，并作相關(guān)配置。今年10月開(kāi)始，白酒板塊在盤面上已經(jīng)達(dá)到頂部，股價(jià)下行的方向逐步放大，這時(shí)候的黑天鵝事件就是一個(gè)導(dǎo)火索。
其次，調(diào)研并擴(kuò)散利空消息，而這些消息事實(shí)上已經(jīng)存在了一段時(shí)間，只是被有心人在適當(dāng)時(shí)機(jī)更好地發(fā)酵。例如此次的康美藥業(yè)，中能興業(yè)稱最早的線索來(lái)自于網(wǎng)友。據(jù)了解，今年7月份一位名叫“chris9207”的網(wǎng)友最早在網(wǎng)上發(fā)布了對(duì)康美藥業(yè)的造假質(zhì)疑文章。當(dāng)時(shí)“chris9207”還參加了趙冰為網(wǎng)友做的財(cái)務(wù)培訓(xùn)，并與康美藥業(yè)有過(guò)簡(jiǎn)單交流，讓中能興業(yè)注意到康美藥業(yè)可能存在的問(wèn)題，并隨后展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的調(diào)研。
而最后，在目標(biāo)公司股價(jià)下跌后，則可走完第三步，這也是做空盈利模式的最后一步——“平倉(cāng)”。有投資者指出，把前期在融券市場(chǎng)潛伏的融券賣空，或是在股指期貨市場(chǎng)開(kāi)空單，都可以獲得不小的利益。
監(jiān)督上市公司與唱空獲利的邊界在哪里？
在中能興業(yè)發(fā)表這篇調(diào)研報(bào)告之后，申銀萬(wàn)國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首席分析師羅鶄做出回應(yīng)，稱“一家沒(méi)有證券咨詢資質(zhì)的公司，寫了一份報(bào)告，再聯(lián)合了媒體，竟?fàn)縿?dòng)了我們所有專業(yè)機(jī)構(gòu)的神經(jīng)，讓我們?nèi)繃麄儗懙臇|西轉(zhuǎn)，這正常嗎？”
羅鶄質(zhì)疑，這篇文章是否具有獨(dú)立性，背后涉及了哪些利益糾紛？有深圳私募人士指出，從動(dòng)機(jī)上看，中能興業(yè)要么是“活雷鋒”，要么是通過(guò)發(fā)布利空消息，從中漁利。
也有券商指出，在利益驅(qū)使下，對(duì)上市公司更為熟悉的中介機(jī)構(gòu)，如投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，會(huì)將不利的信息轉(zhuǎn)化為獲利籌碼。這也給監(jiān)管層提出新問(wèn)題：如何監(jiān)管這些草根調(diào)研機(jī)構(gòu)？如何斬?cái)嗤高^(guò)暗箱操作進(jìn)行非法做空的黑手？又如何平衡監(jiān)督上市公司與通過(guò)唱空謀利的邊界？
有網(wǎng)友“公開(kāi)開(kāi)信”在康美藥業(yè)的股吧中表示，到底康美藥業(yè)有沒(méi)有造假，自己真的判斷不了。“如果說(shuō)康美公司一塵不染，我并不相信。如果說(shuō)中能興業(yè)是活雷鋒，自愿出錢出力出人為股民監(jiān)督上市公司，比證監(jiān)會(huì)還勤勞，卻不為名不為利，我是不信。”這名網(wǎng)友還表示，幾年前A股市場(chǎng)沒(méi)有做空制度的時(shí)候，只是偶然出現(xiàn)一只黑天鵝，哪有像現(xiàn)在黑天鵝滿天飛的，可見(jiàn)“天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。”