因為財務造假被勒令調查，萬福生科(300268)成為創業板造假第一股。為了滿足上市標準，萬福生科通過虛增利潤的方式粉飾報表。不過，上市還不到一年，萬福生科的如意算盤卻被揭發，今年半年報中，公司虛增營業收入1.88億元、虛增營業成本1.46億元、虛增利潤4023.16萬元，而營業收入2.7億元經更正后搖身一變縮水為8217萬元。萬福生科是典型的通過財務手段遮掩經營缺陷的例子，但其折射出的是保薦機構工作的缺失，以及監管體系的漏洞。

　　虛增利潤4023萬 業績從盈利到虧損

　　日前，創業板上市公司萬福生科因財務造假被勒令停牌并接受證監會的調查。有媒體報道，萬福生科在2012年半年報中虛增營業收入1.88億元、虛增營業成本1.46億元、虛增利潤4023.16萬元，營業收入2.7億元經更正后搖身一變縮水為8217萬元。而距離事件曝光之時，萬福生科上市還不到一年時間。
　　也正因為如此，今年萬福生科的成績也由紅翻綠。三季報顯示，萬福生科虧損93.41萬元，凈利潤同比下滑近102%。
　　在不少財務專家看來，萬福生科財務數據出現不少沖突矛盾的地方。尤其是其中的會計報表附注，還是能夠發現不少異常現象，其中最明顯的是現金流量表補充資料，“存貨的減少”、“經營性應收項目的減少”和“經營性應付項目的增加”這三個主要項目本期金額均為零，而這是正常經營企業幾乎不可能發生的事情。
　　再來看一下萬福生科公告中對半年報資產項目的更正情況。多數情況下，企業虛增利潤在資產負債表中會表現為虛增資產，有時也會表現為虛減負債。上半年，萬福生科虛增利潤4023萬元，與虛增資產的金額4057萬元相差無幾。
　　從報表上來看，萬福生科的應收賬款數目并不多，于是，萬福生科選擇了虛增“在建工程”和“預付賬款”，它的募集資金建設項目正在建設中，這樣做不至于引人注意。
　　對比一下萬福生科2011年年度報告和2012年上半年報告中對在建工程以上三個項目的陳述，我們會發現頗多前后矛盾之處。尤其是淀粉糖擴改工程，在投入金額增長了12.5倍后，工程進度反而降低了。
　　另外，萬福生科的污水處理工程也存在疑點。從半年報中的信息來看，這個工程應為非募集項目，因為其資金來源為“自籌”而非“募集資金”，而從招股說明書披露的內容來看，萬福生科的募集項目全部由募集資金投入。而從招股說明書中披露的2011年1-6月的在建工程的情況來看，并沒有污水處理工程這一項目。那么，半年報中這個項目的真實性就很值得懷疑了。
　　雖然萬福生科目前仍在接受進一步調查，但據媒體的最新報道，萬福生科造假不是“半路出家”和“一時技窮”，實際上上從IPO時就披著一件“皇帝的新衣”。在其2011年9月27日登陸創業板前的材料申報中，主要客戶就涉嫌虛構交易和虛增銷售收入。比如，萬福生科IPO時公布其第一大客戶東莞市常平湘盈糧油經營部從2009年到2011年6月30日累計進貨7571萬元，事實上該經營部2008年剛剛成立，注冊資本僅為2萬元。

　　保薦機構難辭其咎

　　對于萬福生科的造假，證監會已經展開調查，而為其上市提供全程服務的保薦機構平安證券也隨之被推上了風口浪尖。投資者已經看到了這家榮膺“創業板造假上市第一案”的公司的種種問題，而在其背后的平安證券顯然難辭其咎。
　　據統計，平安證券、華泰聯合證券和國信證券都是問題IPO的制造大戶。平安證券所保薦的ST德棉(002072)、勝景山河等多家公司被查出財務造假，其項目被查之密度遠遠高于同行，而其他上市即業績變臉的問題IPO在平安證券這座問題IPO工廠里更是層出不窮，無論是比例還是絕對數量都明顯高出市場平均水平一大截。
　　平安證券保薦的項目中，其中最典型的代表，就是2010年的創業板業績變臉明星朗科科技(300042)，此外，平安證券2004年以來共有13只IPO上會被否；而華泰聯合證券近期最典型的造假代表作就是震驚一時的綠大地(現更名“*ST大地”，代碼002200)欺詐上市案，其實華泰聯合證券保薦的問題IPO同樣是層出不窮，2004年以來華泰聯合證券共有14只IPO被否；國信證券被否的問題IPO也有14只，而今年彩虹精化(002256)虛假陳述事件也令國信證券陷入了只薦不保的質疑。
　　實際上，自創業板正式掛牌以來，上市公司上市前后迥然不同，業績火速變臉，相關保薦機構“薦而不保”，將大量劣質企業高價推上市已經為市場所詬病已久。
　　以創業板為例，Wind統計數據顯示，自2009年開辦以來，創業板截至目前已經共計有355家上市公司正式掛牌交易。從今年三季報的情況來看，這群頂著“高成長”光環的企業三季度共計實現凈利潤176 .9億元同比下滑6%，355家公司中，有156家前三季度凈利潤出現下滑，占比高達43.9%，其中甚至有11家企業出現了虧損。