前三季度中鐵信托貢獻的凈利潤為4.57億元，其次才是中鐵置業2.39億元和中鐵四局2.28億元。

　　資金是鐵路建筑業永遠繞不開的話題。

　　年關將至，去年定向增發計劃流產的中國中鐵依然缺錢，2012年半年報顯示，當下需要償還65億的到期長期借款，另外還有621億的長期借款趴在賬面。

　　當前，中國中鐵面臨的是，早年首發上市募集的資金、及兩期債券共計120億的募資資金現已全部使用完畢，其中不少于三分之二的債券資金用于償還銀行貸款。

　　于是今年6月，中國中鐵尋求與國開行合作，簽署了開發性金融合作協議。據稱，“十二五”期間，國開行將向中國中鐵提供1000億元人民幣和200億美元的融資。

　　定增流產，現金流持續為負

　　中國中鐵的資金缺口之大也許超乎你的想象，它與各大銀行間的資金往來也非一朝一夕。

　　理財周報記者統計，2009年-2011年，中國中鐵的經營性現金流凈額分別是188.6億元、9.6億元和-134.8億元，這三個數字很難想象是出自同一家公司。三年間，中國中鐵的資金究竟出現了什么變化？

　　早年，作為央企的中國中鐵輕而易舉地獲得各大銀行的貸款授信。

　　2009年，中國中鐵獲得北京銀行提供的100億元的授信額度，表面看來這種長期的合作關系良好，但鮮有人知中國中鐵作為原始股東，持有北京銀行0.00085%的股權。

　　其次是中國建設銀行，在2009年向中國中鐵提供1100億元的授信額度，此后，建行成為中國中鐵的鐵桿盟友。

　　再而是中國農業銀行，2010年3月，農行承諾在未來三年內向中國中鐵提供總額為1100億元的一項意向性融資額度，這是當年中央企業獲得的最大一筆銀行授信額度。

　　同年，浦發銀行也與中國中鐵達成了200億元人民幣的意向性授信額度。

　　直到2011年，那是中國中鐵資金最困難的一年。那年受益于國家四萬億投資，鐵路行業似乎蓬勃向上，然而許多項目開工后卻發現嚴重缺乏后續資金投入，當時全國約有50多個在建項目處于停緩建狀態。

　　屋漏偏逢連夜雨。2010年啟動的定增方案，原本準備募資約62億元，其中44.35億元用于深圳市地鐵5號線BT項目，18.4億元用于柳州市“雙擁大橋、維義大橋及北外環路”BT項目。

　　但2011年“7·23”高鐵事故發生后，8月份中國中鐵在股東大會決議到期時，選擇放棄定增。

　　今年第三季度，中國中鐵好不容易將經營性現金流凈額撥回正數，達到32.8億。但依然不能改善此前累計的負凈額，前三季度現金流凈額是-124.7億元。

　　工行建行成鐵桿盟友

　　可以發現，在2010年以前，中國中鐵的融資渠道并不局限于銀行貸款。

　　2007年，中國中鐵在A股上市，募資額達224億。隨后，又以全球發售和香港公開發行的方式，每股5.78元的價格募資192億港元。

　　不過募集資金必須嚴格投向募投項目，截至今年上半年，A股首發募集的資金已全部使用完畢。

　　2009年9月，中國中鐵擬發行120億元公司債券獲證監會批準，采取分期發行方式。目前，120億元的債券募集資金也全部用完，2/3以上的資金用于歸還下屬單位和中國中鐵自身的銀行借款。

　　A股、H股、債券融資，當這些融資方式還不足以滿足資金需求的時候，中國中鐵尋求上述各大銀行的合作貸款，但最終成為鐵桿盟友的恐怕還是工行和建行。

　　據2011年年報披露，去年中國中鐵金額前五名的長期借款有3筆來自中國工商銀行(3.93,0.00,0.00%)，1筆來自中國建設銀行。其中，工行廣西分行的借款金額達到了15.79億，建行沈陽沈中支行借款金額為9億。而在今年的半年報中，同樣工行的名字出現在3筆貸款中，不過，信托資金也浮現出來，匯金9期單一資金信托產品，涉及資金14.6億元。

　　2011年，工行和建行受聘承銷中國中鐵120億元人民幣的中期票據，該票據期限為5年。在此半年前，中國中鐵通過工行和建行以4.06%的票息發行過20億元人民幣365天期短期融資券。

　　截至2012年6月30日，中國中鐵趴在賬面上的長期借款為621億元，另外有65億元是一年內到期的長期借款，也就是說中國中鐵需要在明年年中支付給進出口銀行、工行以及西部信托共計65億元的到期借款。

　　鐵路系統的債務問題顯然波及到中國中鐵。2007年2月開始，中國中鐵陸續給廣西地方鐵路有限責任公司7筆委托貸款，合計達3億元。2009年10月開始，7筆貸款陸續進入償還期。今年中報披露，除尚未到期的兩筆外，其余5筆貸款均已逾期，合計1.9億元。

　　投資中鐵信托最賺錢

　　不管銀行給予多少額度的授信貸款，中國中鐵始終需要償還，而通過旗下的信托子公司和參股銀行公司融資，資金要來得更容易。

 
　　盡管賬面上貨幣資金有近600億，但中國中鐵的在建項目投入大，現金流一直緊張。其重大在建工程項目包括中山基地軟基處理工程、郭爾奔敖包至白音芒來鐵路工程共11個項目，最高的一個項目預算達29億元，2011年累計增加投入的資金是36.9億元。

　　這些項目幾乎都需要通過貸款來獲得足夠的資金，除了山海關臨港產業園生產基地建設工程和綠紗礦建設項目使用自籌資金之外。

　　中國中鐵的主營業務除了基建承包業務、鐵路建設、房地產和金融信托等。旗下做房地產的控股子公司中鐵置業，原來的發展戰略是到2015年規模達到400億以上，可今年來拿地較少，個別項目甚至犧牲價格，只是為了換取資金回籠。

　　理財周報記者發現，持股超過70%的控股子公司中鐵信托已經成為最為賺錢的公司，前三季度中鐵信托貢獻的凈利潤為4.57億元，其次才是中鐵置業2.39億元和中鐵四局2.28億元。2011年中鐵信托、中鐵四局、中鐵置業集團的凈利潤分別是5.82億元、5.31億元和6.83億元。

　　早在2005年，中國中鐵就入股中鐵信托(前身是衡平信托)，為未來的融資平臺做準備。因為資金注定是中國中鐵永遠繞不開的難題。