酒鬼酒的塑化劑超標事件至昨日已8天了，不僅未出臺對消費者的補償措施，也沒有出具相應的對經銷商的安撫措施。業內稱，由于終端受到大量消費者抵制，不排除部分經銷商向酒鬼酒提出退貨的可能。而新快報記者昨日了解到，酒鬼酒總部湖南的部分經銷商，已經在尋找新的品牌代理。眼下對于酒鬼酒“做市”利益鏈條恐怕要斷裂的消息也在暗涌。二級市場上，酒鬼酒昨日繼續“一”字跌停，報收38.54元，自上周五復牌后，市值已蒸發29.37億元。

　　“招商促業績高增長”

　　今年以來酒鬼酒業績堪稱奇跡。上半年實現銷售收入9.29億元，凈利潤2.61億元，同比分別增長133%、329%，招商證券點評稱，“招商促業績高增長。”
　　根據招商證券，“(酒鬼酒)收入占比64%的華中以外地區收入增速高達160%，遠超華中地區97%的增速，反映了利潤高增長的主要驅動因素來自省外的大力招商。”
　　而據了解，酒鬼酒目前在省外的招商模式是：先開招商會招地級市的一級經銷商，然后幫助一級經銷商招二級經銷商，以此來實現一級經銷商的動銷，及對更深層次渠道的壓貨，最終通過渠道壓力迫使終端形成動銷。
　　招商證券對此稱，“顯然這種增長模式比較粗放，終端能否實現良性的銷售循環存在極大的不確定性，業績的長期可持續性也要打個折扣，不過由于當前基數尚小，短期業績高增長無虞，但需密切關注渠道變化。”
　　而依據招商模式，酒鬼酒第三季度實現收入5.49億元，同比增長111.76%；凈利潤1.97億元，同比增長685.28%。
　　國都證券也表示，三季度業績的大幅增長主要源于基數較低和單省招商規模的擴大。單省招商的存量增長是今年公司業績高增長的主要動力，從明年開始要重點關注增量部分經銷商的增長和終端產品的動銷情況。

　　經銷商被指賣酒虧錢股市賺錢

　　經銷商的給力，也讓媒體產生了對酒鬼酒的“非理性”成長的警覺。據報道，在部分湖南酒鬼酒公開銷售渠道上，酒鬼酒公司特約經銷商出售的內參酒價格多在每瓶900元左右，低于其每瓶1280元出廠價達30%左右。
　　媒體調查發現，酒鬼酒的經銷商在資本市場和流通市場均扮演雙重角色。即經銷商通過壓貨的方式提高酒鬼酒的銷量從而刺激其股價上漲，雖然經銷商在壓貨時虧損，但其在股票市場上獲得的收入遠遠高于買酒造成的虧損。
　　比如有的經銷商花1億元買酒，賣酒很可能只能收回5000萬元，但他同時又拿1億元買股票，在股市上賺了2億元，一來一去還凈賺5000萬元。這些經銷商在年初就已得到酒鬼酒業績和股價即將大漲的消息，因此內部人員和好多經銷商都已買了股票。
　　另外，為了博得好看的財務表現，酒鬼酒還向經銷商收取高額的預付款。有經銷商爆料，有了高業績帶來的“高利潤”期許，經銷商紛紛向酒鬼酒公司打出高額的預付款，這導致酒鬼酒2012年中期預收款已經達4億多元。

　　有經銷商欲尋其他品牌代理

　　而在高庫存壓力之下，酒鬼酒卻突然爆出塑化劑事件，這讓經銷商受到退貨及部分地區“下架”的雙重壓力。
　　白酒行業分析師劉煒甚至表示，“此次‘塑化劑事件’無疑給了酒鬼酒當頭一棒。”其表示，白酒的產業鏈比較長，從酒廠到經銷商，分銷商手上都有庫存，白酒界尚未有召回事件的先例，一旦酒鬼酒處置不當將會進一步加劇經銷商矛盾的爆發，甚至互相踩踏，極端的情況下不排除三到五年內酒鬼酒慢慢淡出市場的可能。
　　經銷商會成酒鬼酒的最大犧牲品嗎？昨日新快報記者致電酒鬼酒市場總監張毅，試圖詢問對于經銷商的措施問題，但其電話一直處于通話中。有長沙酒鬼酒經銷商透露，“酒鬼酒湖南銷售公司與我們做過溝通，希望對消費者做好解釋工作，具體的協調工作要通過這幾天專門召集經銷商開會協調。”
　　另來自湖南地區的酒業內部消息顯示，經銷商紛紛在觀望和尋找后路，部分經銷商已經轉向西鳳酒等新的代理品牌。