“借雞下蛋”，這樣的生財之道對于資本大鱷來說并非難事。
早在2009年，國恒鐵路就成功增發募集到了211,282萬元資金，然而，頂著首條民營鐵路光環，擬投資14.46億元的募投項目羅岑鐵路卻至今沒有建成。在此期間，逾4億募集資金被國恒鐵路違規挪用，證監會、深交所、天津證監局先后發出警示和督導意見。
雖然國恒鐵路近日公告稱，由于各項成本大幅增加，羅岑鐵路目前尚有12.13億元的資金缺口，造成工程進度有所減緩。但資金缺口真的是直接原因嗎？
除了募集資金問題，國恒鐵路在經營方面早已危機四伏，高管走馬換燈似的頻繁變動，4億元預付款和7億元營收存疑，再加上昔日客戶的實名舉報都足以證明國恒鐵路恐不是一家正常的上市公司。
募集資金使用與文件不符
國恒鐵路曾公告表示，2009年-2011年期間向羅岑鐵路項目累計投資12.57億元，剔除股權收購資金，實際建設資金投入為9.09億元。其中，支付預付工程款7.25億元，支付征地款1.18億元，其他設備材料4016.89億元，電力貫通線733萬元，以及植被費、勘察設計論證費等。從這組資金投入數據來看，羅岑鐵路總投資已完成47.23%。
但據中國證券報報道，2012年11月12日，羅定市市委辦提供的一份文件，詳細闡述了羅岑鐵路的投資情況。截至今年10月底，國恒鐵路對羅岑鐵路累計完成投資3.42億元。其中：征地拆遷2.1億元，線下工程7447.63萬元，電力貫通線1111.4萬元，其他費用4670.01萬元。
3.42億元與9.09億元的數據有著巨大差距，國恒鐵路披露的工程投入規模遠遠超過了當地政府統計的數據。
那么，羅岑鐵路投入的資金到底有多少？恐怕除了國恒鐵路，無人說得清。但募集資金只是表象，也只是冰山一角。
預付煤企4億卻無工商資料第一大客戶7億營收成謎
扮靚財報是資本玩家的必殺技。國恒鐵路高達數億元的營收也同樣存在疑竇。這可以從公司的財務更正公告中發現蛛絲馬跡。
國恒鐵路2011年預付款項前五名單位（更正前）為：浙江華宇煤炭有限公司43,614萬元；成都福華建筑工程有限公司羅岑鐵路第八標段項目部(八標）6533.5萬元；中航長城大地建工集團湖南建設有限公司(六標)5988.95萬元；天津市全才金屬材料有限公司5826萬元；中航長城大地建工集團湖南建設有限公司(七標)
4424.93萬元。
而國恒鐵路2011年預付款項前五名單位（更正后）為：浙江華宇煤炭有限公司43,614萬元；中航長城大地建工集團湖南建設有限公司(七標)13,824.49萬元；成都福華建筑工程有限公司羅岑鐵路第八標段項目部(八標）6533.5萬元；天津市全才金屬材料有限公司5826萬元；深圳市文盛源科技有限公司4200.8萬元。
從更正前后的數據對比來看，變化最大的是預付給中航長城大地建工集團湖南建設有限公司(七標)的款項。而預付款項第一名浙江華宇煤炭有限公司，預付金額43,614萬元，在組織機構代碼網站及浙江省工商局網站竟然沒有這個公司的任何信息。
國恒鐵路及旗下子公司并沒有煤炭經營許可證，而公司又屬于貿易企業，并不進行過多的實業生產，為何需要預付4億元給煤企呢？
而從國恒鐵路按主營構成的情況來看，截至2012年中期，商品銷售收入達4.77億元，但毛利率只有2%。雖然毛利率極低，但對提高公司的營收卻是幫助極大。
對于國恒鐵路的營業收入問題，有投資者向中國資本證券網表示，國恒鐵路2011年報（更正后）顯示，公司2011年第一大客戶為海通銅業，2011年，其為國恒鐵路帶來了75742.46萬元的營業收入。
但是，國恒鐵路2011年報分區域科目卻顯示，公司在江西地區僅實現了1119.79萬元的營業收入。
海通銅業的采購人員向中國資本證券網表示，公司并沒有分公司，也沒聽說過國恒鐵路，主要采購產品為油漆，且主要在河南采購。如果事實果真如此，那7億元之巨的交易又是如何發生的？
昔日合作伙伴揭內幕
資料顯示，國恒鐵路的控股股東為深圳市國恒實業發展有限公司（簡稱深圳國恒），實際控制人顯示為彭章才。但有關“中技系”成清波實際控制國恒鐵路的消息卻已經成為業內公開的秘密，雖然他們竭力撇清雙方的關系。
一位與國恒鐵路曾有業務往來的知情人士向中國資本證券網揭露了一些內幕。
該人士在電話中表示：“我旗下有兩家公司，一家名叫杭州通鐵實業有限公司（以下簡稱，杭州通鐵），另一家叫杭州科力物資有限公司（以下簡稱，科力物資）。科力物資賣給國恒鐵路貨品，但國恒鐵路沒給錢，然后將應收賬款轉讓，但還是沒給錢，到去年年報時，國恒鐵路給我發詢證函，詢證函顯示，科力物資欠國恒鐵路2500多萬元，我在詢證函的右下角寫上，信息不符，是國恒鐵路欠科力物資1774萬，然后，蓋上公章給寄回去了，但國恒鐵路2011年報發布后，我一看，還是不對（因為年報顯示的是科力物資欠國恒鐵路錢）。”這意味著，國恒鐵路的應收賬款科目是存在問題的。
“早在2010年8月31日，杭州通鐵與國恒鐵路簽訂了一份螺紋鋼和線材的購銷合同，2010年9月2日，國恒鐵路確認杭州通鐵將全部貨物發送，2010年9月13日，杭州通鐵向國恒鐵路開具了3750.037萬元的增值稅發票，當日國恒鐵路便支付了750萬元貨款。后來，國恒鐵路與平安銀行杭州分行簽訂了《國內保理業務合同》、《綜合授信額度合同》，約定平安銀行以有追索權的保理向杭州通鐵綜合授信人民幣3000萬元，交易對手為國恒鐵路。同日，杭州通鐵對國恒鐵路享有的應收債權轉讓給平安銀行，時任國恒鐵路總經理的郭魁元在《應收賬款轉讓通知書》回執處簽字并蓋章，同時承諾向平安銀行履行付款責任。2010年9月25日，平安銀行向杭州通鐵發放融資3000萬元。”該知情人士表示。
但之后的2011年01月07日，國恒鐵路公告稱，公司副董事長、董事兼總經理郭魁元、董事兼財務總監董莉因個人原因申請辭去在公司的一切任職。
然而，2011年3月13日，《購銷合同》約定6個月結算期屆滿，國恒鐵路未按時履行付款義務，平安銀行要求國恒鐵路回購應收賬款，國恒鐵路以資金緊張為由，要求杭州通鐵回購應收賬款，并承諾應付杭州通鐵的價款按日千分之4付息。
截至2011年6月16日，國恒鐵路合計償還杭州通鐵3450萬元（分別為委托案外人于茂連還款1800萬元，案外人天津市萬聯順發商貿有限公司還款900萬元），但還有余款300.037萬元未付清。
更夸張的是，該知情人士表示：“當時這批螺紋鋼是從天津市場上買的，一噸加80元直接過戶給國恒鐵路，貨沒動，當天國恒鐵路又按市價賣掉了，每噸相當于虧了80元。這么做其實就是為了套錢融資。”
國恒鐵路一位已離職的、不愿具名的高管對中國資本證券網表示：“這事當時是上報了董事會的，其實就是貿易融資。”
數據顯示，國恒鐵路賬面上的凈資產有30個億，可區區300萬怎么會拿不出？上述原國恒鐵路高管表示：“這說明國恒鐵路非常缺錢，資金非常緊張，外面欠的債何止300萬，我在的時候還好，還能周轉開。”
如此看來，羅岑鐵路好似一只會下蛋的雞，有了它，“中技系”下的國恒鐵路成功融資了，有了它，國恒鐵路還可以繼續向投資者講它首條民營鐵路的故事。