10月份CPI同比上漲1.7%，創(chuàng)33個月以來新低，短期內(nèi)通脹無憂。與此同時，PPI6個月以來環(huán)比漲幅首次轉(zhuǎn)正；10月投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速均較9月份有所上升，進一步印證并強化了經(jīng)濟企穩(wěn)回暖信號。
　　分析人士預(yù)計，在此背景下，短期內(nèi)政策仍將保持延續(xù)性，難有進一步放松動作，公開市場操作仍可能是主要的貨幣政策工具。

　　本輪通脹周期見底

　　昨日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲1.7%，漲幅環(huán)比回落0.2個百分點。
　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平稱，食品價格環(huán)比漲幅轉(zhuǎn)負(fù)，非食品價格環(huán)比略有回落，翹尾因素小幅下降，是10月CPI同比漲幅繼續(xù)小幅回落的主要原因。
　　“近3個月CPI同比漲幅處于筑底階段，預(yù)計未來兩個月可能出現(xiàn)上行，11月份翹尾因素反彈與雨雪天氣因素帶來食品價格走高將結(jié)束CPI的本輪筑底。”在連平看來，本輪通脹周期已到底部。
　　從歷史數(shù)據(jù)可以看出，CPI漲幅自去年7月曾觸及6.5%的高點，但隨著央行一系列調(diào)控政策實施，今年來CPI漲幅持續(xù)回落，進入三季度一直維持在1%-2%左右的低位徘徊，底部已經(jīng)逐漸形成。分析人士普遍認(rèn)為，未來隨著經(jīng)濟回暖，通脹可能溫和上升。
　　此外，隨著經(jīng)濟回暖，PPI周期也開始探底。10月份，PPI同比下降2.8%，同比跌幅較此前的3.6%進一步收窄，而環(huán)比則上漲0.2%，為6個月以來環(huán)比漲幅首次轉(zhuǎn)正。
　　連平表示，盡管近期國際大宗商品價格未有明顯上漲，但在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)、國際流動性適度寬松的影響下，國內(nèi)PPI周期筑底也已完成，小幅回升的態(tài)勢將在年底前得到持續(xù)，明年將進入溫和上行過程。

　　宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖

　　事實上，進入9月份以來，經(jīng)濟已經(jīng)顯露回暖跡象，而10月份諸多經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖更加印證并且強化了這一判斷。10月份投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速數(shù)據(jù)均較此前有所回升。
　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，消費增速為14.5%，較9月份回升0.3個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，比9月份加快0.4個百分點；而前10個月固定資產(chǎn)投資累計增速為20.7%，較1-9月份加快0.2個百分點。
　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，“上述數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求企穩(wěn)并有所回升，未來隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)見效，經(jīng)濟增速有望在明年回升至8.5%左右。”
　　針對未來宏觀政策，分析人士普遍認(rèn)為，盡管通脹進一步回落為政策放松提供了空間，但多種跡象顯示中國經(jīng)濟正在企穩(wěn)回升，短期內(nèi)政策仍將保持延續(xù)性，難有進一步放松動作。
　　為了“穩(wěn)增長”，央行今年內(nèi)曾兩度降息并兩度下調(diào)存準(zhǔn)率，但自7月份最近一次降息后，央行再無動作，只是頻頻動用正、逆回購來調(diào)節(jié)市場流動性。
　　在8日進行的十八大中央金融系統(tǒng)代表團媒體開放活動上，央行行長周小川稱，由于國內(nèi)經(jīng)濟正向好發(fā)展，明年政策應(yīng)該會在今年政策基礎(chǔ)上保持一定的延續(xù)性，同時也會保持足夠的針對性、靈活性。
　　對此，屈宏斌認(rèn)為，盡管未來通脹壓力可能回升，但回升空間有限。貨幣政策仍應(yīng)繼續(xù)保持目前流動性相對寬松的狀態(tài)以支持經(jīng)濟回暖，公開市場操作仍將是主要政策工具。