據人民網等媒體報道，為優化資本市場投資者結構，鼓勵長期投資，有關部門近期正在研究對個人投資者股息紅利，將按持股期限實行差異化征收所得稅政策。
這一消息似曾相識。2005年6月，上證綜指在歷經5年熊市后擊穿千點關口，為了提振投資者信心，財政部、國家稅務總局聯合發文，決定將投資者從上市公司分紅所得應繳紅利稅減半征收。部分地受益于這一利好消息，上證綜指當年從998點大幅反彈，走出一輪牛市行情。
目前，有關部門研究按持股期限不同、分段實行差異化的稅率，主要有兩大目的，一為優化投資者的結構，二為鼓勵長期投資，倡導價值投資。因此，該舉措一旦推出，總體上無疑是有利于中國證券市場的健康發展，有利于市場回歸價值投資的正確軌道。
當前，中國資本市場的改革發展正步入“深水區”，市場正加速由“新興加轉軌”向成熟市場整體推進。資本市場今后的各項改革工作，包括紅利稅，都是啃“硬骨頭式”的改革。改革舉措的推出，既要謹慎周全，又要積極大膽。
據悉，此次調整將在整體稅負有所下降的前提下，按持股期限不同，分段實行差異化稅率：將分為1個月以內、1-12個月、12個月以上三個時段。其中，持股期限在一個月以內的，將執行國家法定的稅率，不再實行減半征收的政策。持股期限12個月以上的，稅率將大幅度降低。
從長期來看，紅利稅具有導向作用，能夠引導市場資金長期投資，讓市場回歸價值發現的軌道;從短期來看，紅利稅的調整也是一個政策信號，可以穩定市場預期。同時，個人投資者要求減免紅利稅的訴求由來已久，此次有關部門積極回應，并拿出來具體的方案來回應投資者的合理訴求，應當值得肯定。
此次按持股時間差異化征收紅利稅的方案，有所進步，但也有不足。比如，從所透露的內容來看，持股時間不足1個月的，稅率要恢復到法定稅率，實際上等于從目前水平提高一倍。這樣做，有可能傷及散戶對能夠分紅的藍籌股的投資熱情，與政策的初衷背道而馳。
中小散戶為市場主體是中國股市當前的一個重要特征，在價值投資難以形成財富效應的股市里，指望中小散戶成為長線投資者，特別是要求他們的持股時間甚至像“大小限”中的“小限”股東一樣長，需要長期的制度建設和投資者教育，需要時間和耐心，不可能一蹴而就。因此，紅利稅差異化征收的初衷是好的，但也要考慮具體操作環節和執行效果。
當然，以時間分段為特征的個人股息紅利稅差異化征收政策，會引導投資者回避“炒差”和“炒新”。而回避炒差和炒新，倡導長線投資，價值投資，其方向是正確的。但是，如果以提高成本來讓投資者遠離“炒短”、“炒差”，卻不利于整個市場的活躍度，尤其是藍籌股的活躍度。
因此，在目前市場低迷的情況下，紅利稅調整的步子能否邁得更大一些?比如，持股1個月以內的，稅率在一定期限內依然保持目前減半增收的優惠政策，而持股周期超過1年的，稅率大幅降低。這樣盡可能地降低現有投資者的負擔，同時，也能吸引場外資金入市。更重要的是，這就給市場以明確的政策信號，穩定市場的預期。
目前，藍籌股早已進入到低估值的時代，但藍籌股所顯示的“半死不活”狀態與其低估值形成了十分尷尬的對照。據媒體透露，監管部門已開始討論ETF場內交易采用T+0交易制度的問題。與此同時，對藍籌股恢復T+0的呼聲也逐漸升高。如果監管部門能夠多管齊下，讓投資者真正“有利可圖”，那么藍籌股的春天將不會太遠，中國股市回歸價值投資的正軌也不會太遙遠。
(作者系《經濟日報》集團高級編輯、《證券日報》副總編輯)