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睿智華�；鸹鸾浝韽埑辛己拖愀劭萍即髮W教授雷鼎鳴日前在接受本報記者采訪時都指出，這次熱錢涌入香港股市，一個重要理由是預期內地第三季度經濟見底，熱錢借香港為跳板，意圖抄底內地關聯資產。目前香港的國企股估值不高，股指未來還有走高的可能。
中國證券報：現在市場非常關注港匯的問題，認為是熱錢流入香港的信號，從目前的情況看，有哪些信息可以佐證這一點？
張承良：主要有兩個方面，第一是外匯市場，港幣兌美元的匯率，現在貼近7.75，偶爾還突破了7.75，為此香港金管局動用了巨資美元買入港元，以穩定匯率。第二個就是，港股的近段時間都非常強勢。
中國證券報：在熱錢確定來港的前提下，你認為哪一類資產會受到熱錢的追捧？
雷鼎鳴：熱錢來香港，主要是看好內地經濟，但是由于內地資本管制，這些資金只能先到香港購買關聯資產。熱錢來港，假如目的是短暫性的，不會買入難以快速脫手的房屋，對樓價不會有大影響。不過，股票是熱錢的對象，股價于是上升，但這會使到希望賣出股票換取資金買樓的人有機會套現，樓價也可受到間接的影響。
張承良：我認為熱錢不是來沖擊港幣的，換成港幣主要用來買擁有人民幣資產的股票，特別是國企股，比如工商銀行。國企股指數這一兩年都是跑輸外圍市場，如果以次貸危機為時間點，現在韓國已經超過最高點30%，美國納斯達克指數已超過4%，標普指數達到高點92%的水平，印度股指是九成，但是恒生指數距高點還有33%的空間，國企指數則還有50%左右。
對于海外資金而言，一些大股票很有投資價值。打個比方，國企股的估值可以達到九倍，股息收益率可以達到3－4％，遠遠高過美國的國債收益。
中國證券報：在QE3背景下，熱錢推高香港資產價格的情況會持續多久？
雷鼎鳴：熱錢來得快，去得也比較快，但由于香港的銀行體制做了改良，金管局設置了“銀行體系結余”這一賬戶，從2008年8月的47億迅速增長至2009年11月的高峰3180億，就算有近3000億港元的資金突然流走，香港也可以應對。
張承良：從股市看，主要看國企股指數，阻力位是12000點。資金情況還是看，這次QE3沒有時間的限制，通脹如果不惡化，持續時間會比較長，相對而言港股的漲勢持續時間也會比較長。
中國證券報：
這次熱錢沖擊會造成哪些影響？
雷鼎鳴：原來對熱錢的恐慌，主要是怕它突然跑掉，但是這次情況不一樣，資金一致看好內地。在香港與內地經濟日益密切的環境下，港元與人民幣的關系也加強，受美國的影響減弱，而目前的聯系匯率制度與這個是有矛盾的。
張承良：我認為，這次熱錢涌入港股還不能算是投機行為，主要還是投資，近期更多人相信內地第三季度經濟見底，第四季度企穩，而下一步公布的可能向好的數據越來越多，包括PMI等等，這些都反映了實體經濟的好轉。另一方面，香港股市的低估，尤其是國企股的低估，讓這些聰明的錢嗅到機會。雖然港股會短期回調，但往長期看，還會繼續升，舉例估值修復的位點還早，而從技術上，剛剛突破就大幅回調也不可能。
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