隨著美鋁打響頭炮，最新一季的美國上市公司財報期周二正式啟幕。就在投資人翹盼從公司三季報中找尋后市投資方向之際，一份頗具分量的調查報告卻為這個財報季蒙上了陰影。
　　美國埃默里大學和杜克大學的教授們發布的一份最新報告，揭示了美國這個最成熟市場的上市公司財報也并不那么可信。
　　根據該報告，去年對美國若干上市公司CFO進行的匿名調查顯示，至少有20%的受訪公司稱，有過“操控”盈利或是利用激進的會計處理手法來“合法改變”財報結果的經歷。
　　令人稱奇的是，這些受訪CFO們用來“操控”盈利數字的會計處理手法，從程序上看是完全合法的。
　　作為該調查報告的作者之一，杜克大學的格雷厄姆教授指出，在20%承認操控盈利數據的上市公司中，讓人匪夷所思的是，有多達40%的“造假”公司是把盈利數據做低，而非做高。
　　調查者們發現，之所以有如此多的上市公司愿意主動做低業績，主要是為了在未來造成業績大幅提升的假象。
　　從最近幾個季度的經驗看，在季報期開始前，上市公司往往傾向于降低市場的業績預期，進而為最終發布的業績創造“超預期”的可能。
　　以今年第二季度為例，根據機構統計，二季度季報發布前，盡管外界普遍看淡業績表現，但最終，美國上市的公司二季報有高達65%超預期。“這樣的結果不能不讓人反思，作為投資人，當上市公司季報發布后，我們究竟應該如何對這些盈利數據做出解讀。”格雷厄姆說。在此次調查的基礎上，格雷厄姆指出，投資人應該看淡單個季報期的企業業績數字，轉而更多地從較長時期來關注上市公司的業績表現。相比盈利數據，格雷厄姆認為，現金流是衡量企業表現的最好指標。