浙江世寶雖然在A股招股意向書中向投資者描述了一幅美好前景，但對今年上半年業績下滑18.3%的未上市即變臉只字不提，對公司毛利率幾乎連續8年下滑和主要產品轉向節的銷售大幅下降的風險并未提示。
    汽車轉向系統生產商浙江世寶日前發布招股意向書，擬發行6500萬股A股，發行后總股本不超過3.28億股。浙江世寶雖然在A股招股意向書中向投資者描述了一幅美好前景，但對今年上半年業績下滑18.3%的未上市即變臉行為只字不提，對公司毛利率幾乎連續8年下滑和主要產品轉向節的銷售大幅下降的風險并未提示。
    這并不是浙江世寶的第一次變臉。浙江世寶于2006年在香港上市，但是上市三月后即業績變臉，公司2006年半年報 、三季報和年報業績連續大幅下滑。
    公司實際控制人、時任公司主席兼執行董事張世權更是在刊發香港招股公告當日即公開稱公司2006年純利會有相當增幅。對此，浙江世寶直到一周后、發行結果出來的前一天才澄清，也被投資者稱為上市前為發行股票而不負責任的“忽悠”行為。

    未上市業績即變臉

    與前幾年業績連續增長形成鮮明對照的是，浙江世寶在港交所公布的2012年半年報顯示，公司未上市即變臉。公司2012年上半年營業收入同比下降6.36%，凈利潤則同比下降18.27%。
    浙江世寶2012年半年報顯示，公司不但貨幣資金比去年年底減少25%至3263萬元，而且應收賬款大幅增加近9000萬元至2.91億元；同時，公司短期借款也大幅增加。公司經營活動產生的現金流量凈額也從2400萬元下降到1800萬元。
    對此，公司的解釋是上半年公司主要產品轉向節的銷售大幅下滑，而且毛利率較去年同期下降約13.14%。
    然而，公司在A股招股意向書的風險提示中“經營業績下滑的風險” 部分，對上述情況卻只字不提。公司的毛利率從2004年的51.3%一路下滑至今年上半年的33.21%，招股意向書中也未見對毛利率持續下降和產品銷售大幅下滑風險的提示。

    早有變臉“前科”

    “上市即變臉”，對浙江世寶的投資者來說并不陌生。早在在2006年5月16日登陸香港創業板三個月之后的8月14日，公司就宣布半年度收入利潤雙雙下滑，其中凈利潤下滑幅度更是超過20%。公司2006年全年凈利潤也同比下滑了13%。
    而2006年是中國經濟和汽車行業年景非常好的一年。根據中國汽車工業協會發布的2006年汽車產銷統計，全年汽車產銷量分別達到727.97萬輛和721.60萬輛，同比增長27.32%和25.13%。同在香港上市的浙江汽車零配件企業敏實集團就在2005年利潤增長58%的基礎上，2006年上半年和全年分別實現了25%和38%的增長。
    對此，一位專注于香港和美國市場投資的私募基金投資總監告訴記者，浙江世寶業績變臉，與汽車行業發展態勢背道而馳，有可能是上市之前靠稅收優惠取得業績增長。另外公司毛利率逐年下降，說明公司在行業內的競爭力實際上并不強，對客戶議價能力不強。
    中國證券報記者翻閱浙江世寶香港招股說明書，發現公司上市前的2005年，凈利潤雖然實現了8.7%的增長，但是稅前凈利潤卻從2004年的4852萬元下跌14.27%到4160萬元。浙江世寶實現業績增長的秘訣在于公司的所得稅從1299萬元下降72.45%到358萬元，所得稅率從26.77%大幅下降到8.61%。其中，公司最主要的控股子公司四平機械2005年全年免征所得稅。
    也正因此，有投資者對浙江世寶未來在A股的發展感到擔憂，認為該公司有上市前包裝利潤、上市后變臉的前科。

    控制人誠信存瑕疵

    浙江世寶的“故事”還不止于其慣性的業績變臉，其實際控制人張世權的誠信似乎也早在其赴香港上市之時就打了折扣。
    在浙江世寶香港上市之前，就曾被質疑三大問題：公司若干稅收優惠政策期滿、若干現有產品價格有下跌壓力、公司的新產品尚待推出市場。基于這三大問題，不少投資者擔心公司2006年的純利會出現下跌。
    在赴港上市的記者招待會上，張世權在回答記者提問時表示：“記者關心利潤會不會降，這個問題，我回答的就是說，不但不會降，而且還有相當的增幅。”基于張世權的回答，隨后多份報刊報道，都指張世權稱公司盈利2006年將有相當增幅。而公司直到一周后也就是股票配發結果出來前一天才澄清稱，張世權乃概括的述說公司的未來前景，并非特別指2006年將會有所增長。這在當時也被投資者質疑為公司為順利上市公開說假話。