*ST金城幾乎是踩點表決了其重整方案，但最終還是遭到債權人和出資人的雙雙否決。資深破產重整人士表示，由于債權人和出資人均未通過該方案，且債權人組通過率過低，地方中院未來強裁的壓力會相當大。而中國證券報記者從*ST金城管理人處了解到，公司正在力圖調整方案第二次交由出資人表決。但留給*ST金城的時間顯然是不多了，根據交易所的恢復上市批復流程，如果*ST金城不能在10月底前拿出已經獲得通過的重整計劃，將面臨退市風險。

　　債權人否決禍起一家獨大

　　在24日的債權人會議和出資人會議上，除稅款債權組在會上表決通過了重整計劃草案，擔保債權組、普通債權組及出資人均否決了重整計劃草案，其中擔保債權組和普通債權組更是兩度否決。
　　值得一提的是，債權人組的通過率相當低。根據披露，最終參加再次表決的擔保債權人共4家，其中，同意重整計劃草案的債權人為2家，未超過本組出席會議債權人的半數；其所代表的債權金額為2804萬元，占該組債權總額的13.83%。參加再次表決的普通債權人共168家，其中，同意重整計劃草案的債權人為13家，已超過本組出席會議債權人的半數；其所代表的債權金額為2.87億元，占該組債權總額的25.87%。相比之下，出資人組會的通過率則相對更高些，同意方案的表決權股份數占總數的60.71%。
　　對此，管理人表示，債權人組通過率低主要是由于擔保債權人組和普通債權人組都有一家獨大的情況。其中一家擔保債權人占比超過50%，另一家普通債權人占比則在40%以上，而上述兩家債權人的未出席造成了重整草案在債權人組的通過率過低。
　　據透露，管理人目前正在尋求調整方案的可能，并力圖重過出資人組會。而根據規(guī)定，債權人將不再表決重整計劃，法院強裁將避無可避。

　　生死競速的一個月

　　然而，擺在*ST金城面前的重整之路可謂困難重重。首先就是重整成本問題。公開資料顯示，截至今年8月30日，已向管理人申報的債權人共207家，申報債權金額共計17.08億元。雖然債務總額稱不上是A股前列，但包括職工負債、稅款負債在內的硬性負債則高達4億元，這在此前的破產重整案例中可謂首屈一指。由于硬性負債不能打折也不能以股抵債，這就造成*ST金城的重整成本至少在4億元以上，且全部需現金支付。
　　其次是*ST金城瀕臨退市。2011年4月暫停上市的*ST金城如果不能在今年年底前達到恢復上市要求，將被終止上市。“這才是重組方最忌憚的一點。”一位資深破產重整人士表示，由于上市公司有退市之危，讓重組方對于原股東讓渡的股票價值難以判斷，也就不愿意付大量的真金白銀用于支付重整成本。結合上述*ST金城重整的硬性成本頗高，對重組方的要求進一步提升。兩廂壓力之下，導致*ST金城的重整方案對債務的清償恐怕很難令債權人滿意。
　　今年中報顯示，*ST金城半年實現營收1.04億元，凈利潤2513萬元，扣非后仍虧損653萬元，關鍵是每股凈資產為-2.27元。據*ST金城管理人透露，公司目前正在開足馬力生產，并成立了貿易公司增強主營，力求在經營指標上滿足恢復上市要求。而凈資產指標恢復為正則需要破產重整計劃順利實施。
　　根據交易所要求，將在今年年末做出是否恢復暫停上市公司上市地位的決定，而其審核期為30個交易日（約45個自然日），再加上需要有會計師事務所及券商出具相關材料，材料準備期需兩周的時間。倒推算來，留給*ST金城表決通過破產重整計劃的時間只剩一個多月的時間了。