本來是賺錢的業務，卻讓海通證券做成了虧錢的買賣。
這就是海通證券投行部以余額包銷方式，操作中天科技、臥龍電氣、威海廣泰公開增發項目所帶來的結果。
由于投資者認購不積極，身為主承銷商的海通證券只得包銷了一半左右的增發股份，截至9月23日，海通證券持有上述三只股票，目前已經浮虧超過5億元。
“發行價不像定增可以打折，上市當天很容易就破發，普通投資者又不像券商還能賺點承銷費，怎么會有人積極認購呢？”一位專門參與上市公司定增的私募人士告訴本報記者。
公開增發成“只向海通增發”
盡管早在2010年5月就已完成增發，但因包銷而入股臥龍電氣的海通證券，至今仍是該公司第二大股東。
數據顯示，以海通證券為主承銷商的承銷團，總共包銷5331.97萬股臥龍電器，占該次增發的97.53%。其中，海通證券認購5330.90萬股，占比99.98%。
增發完成后，海通證券以12.53%的持股比例，一躍成為臥龍電氣二股東。對應17.74元的增發價，海通證券的認購成本達9.46億元。
這一現象，與海通證券承銷的中天科技公開增發項目，如出一轍。在承銷團包銷的中天科技4115.83萬股中，海通證券包銷4115.42萬股，占比高達99.99%。對應23.80元的增發價，海通證券為此掏出了9.79億的真金白銀。
然而，與堅守中天科技不同，海通證券已先后4次減持臥龍電氣。
實際上，臥龍電氣完成增發后短短一個多月內，海通證券就已開始減持。臥龍電氣當年中報顯示，海通證券減持其1569.92萬股，仍持有3760.98萬股。對應19.08元的區間成交均價，海通證券套現近3億元。
此后，海通證券又先后三次減持臥龍電氣，以每次減持所對應的區間平均成交價計算，海通累計套現近3.80億元。
至此，海通證券已收回現金6.79億元。
海通成“包銷專業戶” 3項目浮虧逾5億
在去年中期一次10轉增5.98股的分紅方案之后，海通證券持股數增加392.89萬股，累計持有臥龍電氣3420.43萬股。
9月25日，改股收盤價為4.44元，海通證券所持股份對應市值僅為1.52億元。
據上述數據粗略計算，盡管在增發之后及時減倉，但海通證券包銷的臥龍電氣增發股份，目前累計浮虧仍達1.15億元。
中天科技浮虧3.74億元
同樣的事情也發生在威海廣泰身上。
威海廣泰增發股份2328.02萬股，發行價格每股20.06元。與中天科技、臥龍電氣一樣，投資者認購威海廣泰增發的股份仍然“冷淡”。
公開資料顯示，威海廣泰的原股東優先認購209.15萬股；此外，網下申購只有兩家公司：江蘇瑞華投資發展有限公司獲配700萬股，福建鑫鑫投資有限公司獲配50萬股；網上申購293.18萬股。上述三種方式認購股份數僅占該次增發的53.79%。
剩余的約1075.68萬股，則只好由主承銷商海通證券包銷。按照20.06元每股的發行價格計算，海通證券的投資成本為2.16億元。
上述公開發行股份上市之后，海通證券便對威海廣泰進行了減持。2011年8月26日至9月27日，海通證券通過二級市場減持30.54萬股。
據WIND數據顯示，上述減持階段，威海廣泰的區間成交均價為19.00元，海通證券僅套現580.35萬元。
2011年9月28日，威海廣泰進行中期分配，每10股轉增8股。
之后，在2011年9月28日至12月21日期間，海通證券再次通過二級市場減持344.89萬股。對應10.13元的區間成交均價，海通證券套現3493.77萬元。
截至2012年上半年，海通證券仍持有1536.35萬股威海廣泰。如果下半年海通沒有減持，按照9月25日的收盤價8.07元計算，海通持有威海廣泰的市值僅有1.24億元。
與海通證券最初的投資成本相比，包銷威海廣泰只是讓海通證券浮虧5100萬元。
而中天科技的包銷則沒那么幸運。9月25日，中天科技收于8.17元，而從未對其進行減持的海通證券，在該項目上的浮虧已經高達3.74億元。
至此，海通證券包銷上述三只股票所造成的累計浮虧已經高達5.40億元。
實際上，這一浮虧已經遠遠超過了海通證券投行部通過上述三個項目所獲得的承銷和保薦收入。
“發行費用中，券商的承銷費和保薦費是大頭，其余的加一起可能只是很小的一部分，甚至可能只是個零頭�！币晃蝗掏缎腥耸扛嬖V21世紀網。
公開資料顯示，威海廣泰的發行費用總額為2913.28萬元，其中承銷費用2400萬元，保薦費用200萬元。
此外，中天科技的承銷保薦費用合計6200萬元；臥龍電氣增發A股發行費用總額合計為4401.84萬元(包括承銷費、保薦費、中介結構費、發行推介費用、信息披露費、登記托管費)。
如果按照威海廣泰的承銷費率計算，則臥龍電氣和中天科技的增發項目，海通證券分別可獲得3916萬元和5518萬元的收入。
海通證券保薦和承銷上述三家公司的增發項目，累計得到1.2億元的營收。然而，與自營業務目前超過5億元的浮虧相比，該筆承銷費只能是相形見絀。
“市場不好，大家都知道公開增發比較困難，作為我們，對于包銷的形式還是比較謹慎的，不會盲目的大規模接這類項目�！绷硪患抑行腿痰耐缎胁控撠熑藢Υ颂寡�。
25日下午，本報記者就此致電海通證券投行部副總裁任澎，但其以“要趕飛機”為由，婉拒了本報記者的采訪。
“雖然很難說有賺錢效應，但是對券商而言，投行做公開增發項目能夠維護品牌效應，擴大市場份額，以及提升投資金額，所以還是會做一些，但像這么頻繁就有點得不償失了。”上海某大型券商投行部董事總經理告訴記者。