編者按：10月底，創業板即將迎來三周歲生日，首批登陸創業板的公司將邁入全流通行列。數據顯示，10月份創業板解禁規模將超過500億元，環比增加15倍。面對即將到來的創業板“解禁洪峰”，不少投資者擔憂其可能成為壓垮A股的最后一根稻草。會這樣嗎？統計顯示，約42%公司已全流通的中小板市場，其指數表現遠強于上證指數、滬深300指數。在此，我們通過回顧中小板公司解禁后的實際減持情況，希望能給投資者一些參考。
    中小板從創立至今已過去8個年頭，目前已有697家公司（截至2012年9月18日）成功登陸中小板。據證券時報網絡數據部統計，其中有237家公司的原始股東（持有首發限售股的股東）出現減持行為。
    從原始股股東減持股數角度來看，恒寶股份及萊寶高科的減持股數均超過1億股；股東減持數超過5000萬股的公司，則包括四維圖新、景興紙業、斯米克、川潤股份、御銀股份、濱江集團；天津普林、海康威視、康得新等17家公司的股東減持股數在3000萬股至5000萬股之間。在這237家公司當中，共有99家公司原始股股東減持股數超過千萬股。需要提及的是，有89家公司原始股股東減持股數未超過500萬股，相比而言對市場沖擊較小。
    而從原始股股東減持股數占總股本比例（以下簡稱減持占比）來看，恒寶股份及萊寶高科穩居前兩位，減持占比分別達到43.6%及32.3%；廣東鴻圖位居第三，減持占比也達到31.89%；江山化工、路翔股份、法因數控、聯信永益、海翔藥業、萊茵生物、三變科技、景興紙業等8家公司減持占比超過20%。在這237家公司當中，共有48家公司原始股股東減持占比超過10%，僅為兩成。另有130家公司原始股股東減持占比未超過5%，超過半數。顯然，仍有不少原始出資人看好公司未來發展而選擇惜售。
    今年以來，中小板僅有24家公司原始股股東出現減持行為，合計減持股數2.27億股。這一數字與目前中小板近2300億股的總股本、3萬億元的總市值相比，整體影響有限。

    三因素影響股東減持

    有市場人士擔憂，相比主板公司，中小板及創業板公司的股本結構相對封閉，股東構成也相對復雜。而限售股占比偏高，也意味著中小板及創業板在走向全流通過程中，將承受更大的解禁和減持壓力。數據顯示，目前創業板的限售股占總股本比例高達61.16%，中小板這一比例為40.68%，而滬深主板的限售股比例均低于20%。
    針對以上擔憂，證券時報記者采訪了長期參與大宗交易（大小非減持平臺）的寶弘資產投資總監曹升。曹升告訴證券時報記者，一般情況下，股東減持主要受公司股價階段性新高、股東存在資金需求、經濟大環境三方面因素影響，與限售股占比高低關系并不大。“持股比例高的股東會有拋售意愿，而公司股東有創投類公司等財務投資者、公司股價相對較高的減持動力較大。另外，經濟環境越不好，股東拋售的欲望也相對強烈一些。”他說。
    以恒寶股份為例，連年減持的錢平、江浩然、胡三龍3人均屬于持股比例超過5%的原始股東。截至今年二季度末，江浩然、錢平仍位列該股第二、第四股東，所持股份占總股本比例分別下降為5%及2.04%。隨著部分原始股東的籌碼流出，目前恒寶股份前十大股東當中有半數為機構投資者。
    而萊寶高科近年的股東減持背后，則隱現創投等財務投資者的身影。浙江天堂硅谷創業集團有限公司、浙江天堂硅谷陽光創業投資有限公司、山水控股集團有限公司、吉清、梁正、李國祥作為一致行動人，均為萊寶高科的股東，原持有該公司超過25%的股份。在經過多年的減持后，上述財務投資者已基本完成此次投資并獲得不菲的收益。

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    單次減持量最大公司：寧波銀行

    今年3月，寧波銀行（002142）發布公告稱，截至3月1日，雅戈爾集團減持2970萬股。這也創下中小板中單次減持量的最高記錄。雅戈爾是寧波銀行的發起人股東，在寧波銀行2007年7月19日上市之時，雅戈爾總共持有17900萬股寧波銀行。上述股份已于2010年7月19日解除限售。據招股說明書顯示，雅戈爾持有的成本僅在1元/股左右。此外，在寧波銀行2010年非公開增發時，雅戈爾以11.45元/股的價格認購了7050萬股，鎖定期至2013年。

    單個股東減持量最大公司：景興紙業

    如果以單個股東的減持量來計算，景興紙業（002067）排名首位，減持方為九龍山。作為景興紙業的發起人股東，九龍山原持有公司7995萬股股份，占公司總股本的20.4%，為公司第二大股東。這部分股份于2009年9月15日解除限售。最新數據顯示，九龍山累計減持數量高達7840.56萬股。