中國遠(yuǎn)洋虧損仍在繼續(xù)：30日，公司發(fā)布2012年上半年業(yè)績報告，凈利潤虧48.7億元，同比下滑79.72%，并預(yù)計前三季度仍將虧損。
值得注意的是，在行業(yè)景氣度整體下降的大環(huán)境下，中國遠(yuǎn)洋再次面臨全年虧損的巨大風(fēng)險，也意味著“ST”正在向其迫近，而這在大型國企身上并不多見。
中國遠(yuǎn)洋表示，下半年的營運(yùn)形勢依然嚴(yán)峻，對此，公司已多次向政府求助。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府出手援助或許會改變中國遠(yuǎn)洋持續(xù)虧損的局面，但違背市場規(guī)律。從根本上講，必須提高國有企業(yè)的市場化程度，才能保證國有資產(chǎn)的持續(xù)盈利。
——業(yè)績連虧 中遠(yuǎn)面臨ST風(fēng)險
30日，中國遠(yuǎn)洋在上交所公布2012年中報：上半年營業(yè)收入346.5億元，同比上升1.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損48.7億元，同比下滑79.72%，每股虧損0.48元。預(yù)計集團(tuán)前三季度仍將虧損，主因是全球經(jīng)濟(jì)疲軟及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩令運(yùn)費(fèi)率承壓。
中報顯示，集裝箱和干散貨業(yè)務(wù)上半年全部虧損。其中，中國遠(yuǎn)洋集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率由1.2%降至-2.3%，干散貨航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率由-7.5%降至-23.2%。集團(tuán)2012年上半年整體毛利率，由去年同期的2.8%降至-1.2%。
長江證券分析師韓軼超認(rèn)為，在航運(yùn)業(yè)整體不景氣的大環(huán)境，中國遠(yuǎn)洋很難“獨(dú)善其身”。航運(yùn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長，目前又處于下行周期，即使企業(yè)在成本和現(xiàn)金流控制上有所改進(jìn)，盈利狀況也很難短時間內(nèi)有明顯改善。
持續(xù)虧損使得中國遠(yuǎn)洋面臨ST風(fēng)險。公開數(shù)據(jù)顯示，中國遠(yuǎn)洋在2009年虧損75.4億元，2010年實現(xiàn)利潤67.6億元，2011年再度虧損104.5億元，成為當(dāng)年的“A股最虧錢公司”，今年一季度又虧損26.95億。按照上海交易所規(guī)則，如果集團(tuán)今年再次出現(xiàn)全年虧損，中國遠(yuǎn)洋將面臨被“ST”的命運(yùn)。在“ST”市場中，公司日交易價格跌幅將限制在5%，若中國遠(yuǎn)洋虧損延續(xù)，難免有被摘牌的風(fēng)險。
值得注意的是，盡管我國并沒有國企被“ST”的“禁令”，但較好的平臺也使得國企在獲得注資或謀求重組方面有較大優(yōu)勢，因此此前國企變成ST的先例屈指可數(shù)。
——供需失衡 航運(yùn)業(yè)整體“迷航”
在巨虧的原因方面，中國遠(yuǎn)洋表示，全球經(jīng)濟(jì)疲弱，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，國際航運(yùn)市場運(yùn)力過剩、供需失衡的矛盾沒有改善，特別是干散貨航運(yùn)市場運(yùn)價持續(xù)低迷并下滑，而燃油等相關(guān)成本高企，導(dǎo)致集團(tuán)2012年上半年效益同比去年進(jìn)一步下降。
“雖然主觀上想盡一切辦法扭轉(zhuǎn)虧損，但是客觀環(huán)境一直沒有改善。”
在中國遠(yuǎn)洋的中期業(yè)績說明會上，中國遠(yuǎn)洋董事長魏家福稱，2008年至今下滑低估徘徊已四年，未來還將維持一段困難時期。“上一輪上升期維持了七年時間，恐怕下行期也會維持七年時間，或者更久。”
作為航運(yùn)行業(yè)的龍頭，中國遠(yuǎn)洋的業(yè)績大降折射了航運(yùn)業(yè)的整體低迷。海通證券分析師鈕宇鳴就認(rèn)為，航運(yùn)市場嚴(yán)重的供需矛盾決定了短期內(nèi)行業(yè)基本面難以反轉(zhuǎn)。
事實上，航運(yùn)類上市公司今年上半年集體深陷“滑鐵盧”。中海集運(yùn)半年報就顯示，該公司2012上半年虧損擴(kuò)大至人民幣12.8億元;中海發(fā)展5年來首次中報虧損，凈利潤下降了172.38%;中昌海運(yùn)凈利潤虧損3862.85萬元，凈利潤下降496.02%;長航鳳凰凈利潤虧損4.46億元。而一些小型航運(yùn)公司的日子則更加艱難，甚至面臨著“生死存亡”的嚴(yán)峻考驗。
鈕宇鳴認(rèn)為，隨著我國政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長措施開始起效，中國大宗商品進(jìn)口需求仍存在一定增長，預(yù)計隨著主要干散貨種的季節(jié)性需求啟動，三季度后期到四季度，國際干散貨航運(yùn)市場會有所回暖。
不過運(yùn)力供需失衡的現(xiàn)狀仍將制約市場的反彈空間。鈕宇鳴預(yù)計，中國遠(yuǎn)洋2012年或?qū)p虧，但盈利的可能性微乎其微。
——“靠天吃飯”還能走多遠(yuǎn)?
魏家福稱，公司已多次給政府打報告求助，政府也在研究具體措施。
“政府是否會做出相關(guān)的救助行為，取決于政府對大型國企虧損的容忍底線在哪里。在我國，通過政府行政能力的控制，是可以扭轉(zhuǎn)某些國企的虧損局面的，比如說資產(chǎn)的剝離，通過各種關(guān)聯(lián)交易，把虧損的項目劃歸到其他公司，但這是違背市場機(jī)制的做法。”上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授奚君羊告訴記者。
一位不愿具名的證券分析師告訴記者：“中國遠(yuǎn)洋的體量比較大，國家出手也很難救。到了行業(yè)低谷的時候，救的越多虧得越多，這是一個無底洞。航運(yùn)業(yè)的興衰周期都比較長，任何企業(yè)不可能逆周期或者穿越周期發(fā)展。”
奚君羊認(rèn)為，中國遠(yuǎn)洋的虧損局面若沒有改變，應(yīng)該按照規(guī)定執(zhí)行“戴帽”。一來，這可以給大型國企和超大型國企以警示作用，督促國企提高自身的經(jīng)營能力;再者，給經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重問題的上市公司“戴帽”，這對投資者來說也是一個警示。
今年以來，中國經(jīng)濟(jì)的全面疲軟令企業(yè)盈利繼續(xù)惡化，國有企業(yè)也無法幸免。國家財政部8月15日公布的國有企業(yè)1至7月累積利潤較去年同期下降13.2%，降幅較1至6月的11.6%擴(kuò)大。
奚君羊表示，大型國企坐擁公共資源或壟斷資源，一旦出現(xiàn)虧損，不僅是投資者的利益受損，同時也是國有資產(chǎn)的嚴(yán)重縮水。
“國企整體的盈利能力不高，從根本上講是體制的問題。大部分的國企高管并不是職業(yè)經(jīng)理人，而是體制內(nèi)的干部，所以在經(jīng)營活動當(dāng)中不是完全企業(yè)化的管理，不是唯投資者利益為先。”奚君羊說道。
有市場觀察人士認(rèn)為，作為國企中遠(yuǎn)集團(tuán)的主要上市子公司，中國遠(yuǎn)洋自身不合時宜的高價租船等業(yè)務(wù)擴(kuò)張行為令其財務(wù)狀況遭到了破壞。其中，中國遠(yuǎn)洋干散貨船數(shù)量增長就很快，但近半是從其它國家的船東那里租來的，因此中國遠(yuǎn)洋容易受到即期運(yùn)費(fèi)市場波動的影響。
奚君羊建議，既然國企進(jìn)入了資本市場，國企的公司治理結(jié)構(gòu)也要市場化。例如，通過招聘職業(yè)經(jīng)理人、引進(jìn)國際人才等辦法提高公司的經(jīng)營管理水平，保證國有資產(chǎn)的持續(xù)盈利。