到德國上市，是近些年中國企業特別是中小企業頗為熱衷的目標。分享中國快速增長的成果，也是近些年德國投資者特別是小投資者憧憬的美好前景。不過，現在中國企業到德國上市熱潮未退，德國投資者卻開始對中國在德上市公司失去熱情。
　　德國《商報》近日盤點中國在德國上市公司“業績”，認為是乏善可陳，令人失望。從2007年至今，有12家中國企業在德國證交所的主板市場上市，這12家企業股價均跌破發行價，其中8家的股價跌幅超過30%。5年前最先上市的中德環保技術股份公司的股價下跌超過90%，從發行時的26歐元跌至不到1.8歐元。今年7月剛上市的名樂體育股份公司股價下跌49%，從13歐元跌到6.6歐元。
　　德國的投資者顯然不僅沒有分享到中國經濟增長的成果，還損失慘重。中德環保技術股份公司董事長陳澤峰的解釋是，公司股價大跌首先是受到大環境影響。公司剛上市不久，就遭遇國際金融危機，之后又是歐債危機，對公司股價都有很大影響。加上為公司策劃上市的奧本海默銀行解散了投資銀行部門，使公司上市后的路演活動無法進行，失去與投資者溝通的渠道。法蘭克福證交所的相關負責人也解釋說，受歐債危機影響，股價下跌是所有上市公司的整體趨勢，并非只有中國公司遭受損失。
　　但是，就在歐債危機持續蔓延的這幾年，德國股指并非一瀉千里，許多上市公司的股價還扶搖直上。雖然也有許多公司股價在下跌，但中國在德上市公司的股價下跌幅度遠超市場整體水平。德國投資者已經在質疑中國企業在德上市的真實目的和推介手法。
　　比如，中國企業在德上市的主要目的不是融資，而是借在德上市打形象公關廣告。拿一個在德國主板市場上市企業的身份，在中國市場會有更好的收獲。事實上，中德公司在上市當年就承認，公司的品牌形象得到極大的提升。從企業的立場來看，這本來也沒什么不對，但在德國投資者看來，企業上市對融資不感興趣，那對股價的起伏也就可以不很上心，而這恰恰是對投資者的傷害。
　　再比如，中國企業上市后就開始不遵守德國證券業的法律、法規。截至目前，已有企業不按時發布年報，也不及時披露企業信息。雖然對上市企業不按時發布年報會給予高達25萬歐元的處罰，但處罰的信息是不公開的，個人投資者很難了解到真相。
　　由于中國在德上市企業的產品市場主要在中國，德國消費者和投資者對企業的產品沒有認知度。為了贏得投資者的信任，企業往往用一個知名的歐洲品牌來推介自己的產品形象，諸如“中國的高宜”或者是“中國的路易威登”等等。更有甚者，是用一個虛幻的情景來誘惑投資者，諸如中國有13億人，一人買一雙鞋，市場就有多可觀等等。這些推介手法讓德國投資者很受傷。
　　也許中國企業也有自己的委屈。但作為上市公司首要的就是要對投資者負責。如果失去投資者的信任，還有什么企業形象可言呢？