酒鬼酒的故事有AB面，A面講述的是復興，湘酒第一品牌欲奪回榮耀，內練苦功、外修渠道，一方面躋身湖南接待第一用酒，一方面理順經銷商體系，再趕上三線白酒追趕一二線的黃金期，天時、地利、人和完美配合了一個崛起的傳奇。上半年，酒鬼酒股價一路從最低20.45元升至最高58.99元。截至昨日，年內累計漲幅高達135%。
但故事還有B面，還是復興的主旋律，只是變成吉首市政府下達20億元的年營收目標，要實現目標就需把身價先抬高，所以酒鬼酒先后被曝出經銷商邊賣酒邊買股票、私募一邊買酒一邊買股票等做高業績傳聞，酒似乎賣出去了，上半年銷售9.29億元，同比增長133.31%，就連在白酒淡季的二季度銷售也有4.03億元，同比增長89.94%。
酒鬼酒上半年凈利增近4倍：接待用酒+綁定經銷商+行業紅利
酒鬼酒曾經喧囂一時，主打的酒鬼酒一度終端價高于茅臺、五糧液，但隨著傳奇人物大畫家黃永玉的離開，其營銷體系空心化，一度連大本營湖南市場也丟掉了。此后被中皇公司接手，但營收多年來一直徘徊于5億元之內，及至去年突然急升至9.61億元，距離10億元的魔鬼數字已經不遠——白酒業有條不成文規律，即銷售一旦突破10億元，品牌影響力、客戶認可度、渠道控制力、市場推廣力等都會形成漣漪效應，就會迎來三年左右的持續爆發增長新機遇。
回頭查看酒鬼酒躍上10億元這條紅線，券商調研中不斷提到的關鍵詞是內參酒、理順營銷隊伍、全國爆發式增長、行業共振。
據東興證券食品飲料行業首席分析師劉家偉表述，湖南為打造地方名片，使得公司輕而易舉擁有了湖南全省接待用酒的“領袖意見”，價格不菲的內參酒在一兩年內就成為湖南省高端接待第一用酒。2011年包括洞藏酒、內參酒和酒鬼酒在內的“酒鬼酒”系列產品收入占到76%以上，毛利率高達85.29%，在全國各地的銷售收入結構中，華中地區達到4.5億元，占46%，幾乎是半壁江山。
接著是扭轉最大短板——營銷隊伍，2010年5月，酒鬼酒全資子公司酒鬼酒供銷公司與經銷商合資成立湖南銷售公司主攻湖南市場。雖然酒鬼酒僅持有20.95%股權，但湖南銷售公司的董事長、總經理、財務總監均由酒鬼酒派駐，對湖南銷售公司具有實質控制權。這也意味著這些酒鬼酒的經銷商既是下游客戶，又是酒鬼酒重要參股公司的股東。
湖南銷售公司的效力在第一年就顯現，2010年起其成為酒鬼酒最大客戶，2010、2011、2012年上半年分別貢獻1.11億元、3.72億元、3.19億元收入，分別占19.77%、38.69%、34.35%。
又是接待用酒、又把控經銷商利益的酒鬼酒，還碰到了“天時”——一線白酒留下的價格距離。
華創證券分析師高利表示，企業增長的拐點與行業發展火爆期形成共振。“2011年是酒水行業的超速火爆的一年，酒鬼酒的高增長也是從2011年起步，終端和渠道一片火爆，在傳統名酒經銷網絡相對固定的前提下，公司屬于有知名度的三線品牌，獲市場青睞，招商進展順利，業績呈現爆發式增長。”高利如是稱。
而盡管今年行業景氣度下降，一二線品牌市場面臨巨大壓力，酒鬼酒也依然逆勢增上，上半年凈利潤達2.61億元，同比大幅增長398.27%。遠超越同一陣營的沱牌舍得(預計中期凈利潤最高增230%)、金種子酒(預計中期凈利潤增50%以上)。
經銷商邊賣酒邊買股 私募也邊囤酒邊加倉
接待欽點，經銷商幫襯，行業機遇，酒鬼酒似乎趕上千載難逢的時機，看起來，業績不爆發都不可能。
但隨后質疑聲不斷。據媒體報道，吉首市政府給酒鬼酒下達硬性目標，2012年目標20億元，力爭25億元，比上市公司自己設定的16億元目標激進許多。因為盡管酒鬼酒2011年營收逼近10億元，但在13家白酒上市公司中，業績低于10億元的，僅有ST皇臺[11.86
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研報]和酒鬼酒。曾經被酒鬼酒趕超的貴州茅臺和五糧液，營收規模早已上百億元。盈利規模上，酒鬼酒也排倒數第三。給予壓力的同時，也給予幫助。據悉，湖南省內其他白酒與酒鬼酒無法競爭，湖南本接待務消費以前喝1573，后來都轉為酒鬼酒內參了。
大方向上，上述壓力和助力都無可厚非。但隨后曝出的經銷商行為則讓投資者有被玩弄的感覺。多位業內人士指出：“酒鬼酒的業績是做上去的，一方面靠機構買貨，一方面靠向經銷商壓貨。”
上述的湖南銷售公司即是被報道的利益糾結點。據傳，參與設立湖南銷售公司的一家經銷商表示，“只有各市大型經銷商才有資格參股。”而參與銷售公司設立的七家經銷商，多數和酒鬼酒有貼牌、買斷產品的合作。有深圳某資深會計人員即表示，“如果是雙方有利益綁定的話，這里面可能有利益輸送，可以跟經銷商商量通過預收賬款確認收入來調節業績。”
更值得一提的是，據一位酒鬼酒廈門經銷商透露，“事實上去年公司內部就有消息透露，酒鬼酒的業績增速已超茅臺、五糧液，未來股價會大漲，內部人員和經銷商都有買公司股票。”
如果上述媒體報道屬實，即意味著酒鬼酒的經銷商一邊幫忙賣酒，一邊分享股價飆漲的好處。倘若不止是經銷商在賣力吆喝？揭黑酒鬼酒的報道還稱，湖南一位私募在圈子里透露過，“酒鬼酒業績和股價漲得這么厲害，其實是因為買了股票的私募，同時又買了酒鬼酒的酒，這樣業績上去了，股價也上去了。對機構而言，并不吃虧，因為酒是耐用消費品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發很快就解禁了。”
真相在上述報道與傳聞中如云霧般模糊人眼，但可以確定的是，酒鬼酒在4月至6月行業傳統淡季，還是實現4.03億元的營收和1.42億元的盈利，竟比有春節旺季效應的一季度1.19億元的凈利潤還高。（據新快報報道）