上市只差“臨門一腳”的皇明太陽能，突然意外出現(xiàn)在證監(jiān)會“終止審查”企業(yè)名單中。
6月29日晚，證監(jiān)會例行披露了首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者發(fā)現(xiàn)，皇明太陽能上會的狀態(tài)赫然為“終止審查”。
據(jù)悉，皇明太陽能于6月27日申請終止IPO
審查。在沖刺的關(guān)鍵時刻突然“急剎車”，此變故令人頗感蹊蹺和疑惑。
“申請終止”與傳言
截至目前，皇明太陽能方面并未透露申請終止審查的具體原因。
皇明太陽能主營光熱、光伏等熱力產(chǎn)業(yè)，該公司原擬登陸上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
去年初，皇明太陽能董事長黃鳴曾公開宣稱，計劃在未來3年建設(shè)高效光伏項目，包括年產(chǎn)150兆瓦太陽能晶硅電池切片和300兆瓦封裝產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線。然而，此番沖刺上市橫生枝節(jié)，使黃鳴欲借助資本市場擴(kuò)大自己商業(yè)版圖的步伐戛然而止。
導(dǎo)報記者注意到
，新華社6月25日報道說，日前，中共中央紀(jì)委對山東省原副省長黃勝嚴(yán)重違紀(jì)違法問題進(jìn)行了立案檢查。經(jīng)查，黃勝利用職務(wù)上的便利為他人謀取利益，收受巨額錢物，并給國家造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失；道德敗壞。隨后，南方某報報道稱，“德州一家新能源企業(yè)在黃勝的關(guān)照下，以低于當(dāng)時地價三分之一的價格拿到大片土地。”
雖然上述報道未對這家“新能源企業(yè)”指名道姓，但業(yè)界傳言頗多。而此時，一直覬覦資本市場的皇明太陽能IPO“急剎車”，其背后原因耐人尋味。
上市角逐中“不進(jìn)則退”
事實上，作為國內(nèi)知名太陽能熱水器生產(chǎn)企業(yè)，皇明太陽能的上市計劃由來已久。
2008年，皇明太陽能一度計劃海外上市，但最終擱淺。當(dāng)年年底，戰(zhàn)略投資者高盛和鼎暉聯(lián)手向皇明投資近1億美元，希望推動其上市，以套現(xiàn)“新能源”概念。2010年，皇明太陽能再次向中國證監(jiān)會報送上市材料，擬在A
股登陸，后遭遇經(jīng)銷商舉報其存在偷稅漏稅行為，致使其上市步伐再度停滯。
今年來，皇明太陽能向資本市場發(fā)起第三次沖鋒。4月份，皇明太陽能的申報已處于“落實反饋意見中”，距離闖關(guān)發(fā)審會僅有一步之遙。但隨著如今“終止審查”，其上市之旅再度生變。
7月1日，導(dǎo)報記者致電皇明太陽能詢問相關(guān)原因
，其辦公室人員稱“不了解”，并表示“將咨詢相關(guān)業(yè)務(wù)部門后予以回復(fù)”。但至截稿，導(dǎo)報記者并未收到相關(guān)回復(fù)。
國內(nèi)太陽能光熱
企業(yè)中，不乏有資質(zhì)并謀求上市者。導(dǎo)報記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，計劃上市的企業(yè)有皇明、太陽雨、桑樂、清華陽光等。這些企業(yè)有的已經(jīng)進(jìn)行了股份制改造，有的已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，有的已引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，還有的正在制定上市計劃。
值得注意的是，在這場太陽能巨頭IPO
的時速角逐中，“中國光熱第一股”已“花落”日出東方（即業(yè)界俗稱的“太陽雨”），該股于5月21日成功登陸上海A股市場。顯然，在這場角逐中，皇明太陽能已經(jīng)“不進(jìn)則退”。
PE耐心受考驗
對于戰(zhàn)略投資者高盛和鼎暉來說，退出獲利顯然是其投資的最終目的，而退出獲利的最有效途徑便是企業(yè)上市。在企業(yè)與PE的共同目標(biāo)久久難以實現(xiàn)的情況下，雙方的利益無疑將有不同程度的損失。在2008年兩家戰(zhàn)略投資者“下注”之時，黃鳴曾表示，“鼎暉跟蹤皇明已經(jīng)有9年的時間，高盛跟蹤皇明的時間也有5
年。”而在經(jīng)過數(shù)年等待之后，皇明一再延遲上市之旅，勢必將直接考驗鼎暉與高盛的耐心。
“實際上，當(dāng)初皇明在‘偷稅門’事件余波未了之時，便向證監(jiān)會報送材料，除了其本身的上市訴求外，來自PE的壓力或是另外一個重要因素。”深圳創(chuàng)投業(yè)界一人士如是對導(dǎo)報記者分析。
“對于PE來說，實現(xiàn)股權(quán)投資價值最大化的渠道往往是IPO
。如果被投資企業(yè)確實無法實現(xiàn)IPO，那么PE可能會選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購等辦法實現(xiàn)退出。”濟(jì)南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授、導(dǎo)報特約評論員解傳喜分析說，“何況，以皇明在業(yè)界的體量，應(yīng)該不會輕易放棄上市。而鼎暉和高盛很有可能繼續(xù)跟隨，待時機(jī)成熟后，再共赴資本市場。”
“PE等在投資企業(yè)時都會與其簽訂協(xié)議，對投資的多種后果都有明確約定。不過，這些協(xié)議通常都是嚴(yán)格保密的，外界難以獲知。”東北大學(xué)秦皇島分校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險投資研究所所長、導(dǎo)報特約評論員羅國鋒表示，即便某個企業(yè)上市失敗，對PE公司整體的影響也并不大。“PE往往投資數(shù)十個企業(yè)以分散風(fēng)險，一個或數(shù)個企業(yè)投資損失，也都是在風(fēng)險可控范圍內(nèi)。”
導(dǎo)報記者注意到，鼎暉在投資皇明的同時，還投資了另外一家明星企業(yè)——俏江南。2008年9月，鼎暉注入與2億元人民幣等值的美元，占有其10.526%的股權(quán)。