皇明太陽能再次IPO卻質疑聲不斷。
2010年，號稱“世界太陽能產業的領導者”的皇明太陽能股份有限公司向中國證監會報送申請材料，擬在A股登陸上市。不料被經銷商揭發其偷稅漏稅，致使多年的上市計劃再度擱淺。
時隔兩年，皇明再次沖擊IPO，卻依然面臨著盈利下滑、資產不足、高額負債以及上市圈錢的質疑聲。
新能源產業在一輪夾雜著跑馬圈地和政績工程的虛假繁榮以后，受到資本市場以及相關監管部門的“額外關照”。
同樣，面臨諸多質疑的老牌太陽能企業，皇明上市前景依然不明。
紛亂的子公司
4月6日，中國證監會發布的《首次公開發行股票申報企業基本信息情況表》顯示，截至2012年4月5日，皇明太陽能的申報仍在“落實反饋意見中”。
此前媒體報道，皇明潔能控股有限公司未來將有超過17億元的投資規劃，計劃通過皇明太陽能股份有限公司A股IPO籌資13億元。
4月15日，皇明品牌總監周春玲回復時代周報記者說，“這個數據是不準確的，具體投資項目和數目我也不方便告訴你，要等上市后的披露”。
據報道，皇明控股至去年9月末負債總額達23.8億元，負債率64.26%。但周春玲對本報記者否認了這一數據的準確性，并一再試圖撇清控股公司與謀求上市的股份公司間的關系。
“媒體常常把我們的‘股份公司’和‘控股公司’的數據混在一起說，但實際上二者是截然分開的。”
根據周春玲介紹，皇明要上市的是股份公司，主營光熱、光伏等熱力產業；控股公司做的是另外一些獨立的業務，包括節能、光伏發電、旅游、酒店等非熱力產業。二者是獨立的產業，彼此沒什么關系。
然而，這兩者之間，在模糊的“皇明太陽能”旗下，基本概念尚無法理清。
周春玲在回應時代周報記者提出的相關問題時稱，對于“皇明”旗下子公司具體狀況不清楚，但子公司應該都是獨立的，只是依托皇明品牌對外推廣，與謀求上市的皇明太陽能股份無關。
值得關注的是，尚未公布財務、集團架構模糊的皇明，謀求上市之路，一直堪稱坎坷。
皇明的版圖
一直以新能源、太陽能為招牌的皇明，今年的大動作似乎都在房地產方面。在投資經營房地產之初，就有人反對黃鳴“不務正業”。同時，黃鳴是否已經轉型做了房地產商，外界也是議論紛紛。
因此有質疑說，皇明是“披著新能源外衣，卻難以通過主業務營收的企業”；而當時代周報記者提出這一質疑，并問到皇明主業副業的盈利情況時，周春玲說：“對此我們不做回應”，并一再強調，“黃總是對中國環保事業和轉變現代生活方式有理想的人”。
盡管黃鳴表示，“我們做房地產，是被逼無奈，為的是賣產品”，但“蔚來城”工作人員曾對媒體介紹，這里許多產品和技術并非皇明所有，像一些節能門窗的材料和技術都是德國進口。
對此，周春玲給予的解釋是，“‘蔚來城’中的核心技術都是屬于皇明的，但不是所有。沒有‘太陽谷’、‘蔚來城’這些項目的帶動和技術性探索，也不會促進我們太陽能、熱發電產業的迅速發展”。
然而，更多的業界人士，依然把“蔚來城”這樣的項目看作單純的房地產項目，而以太陽能為招牌的皇明，依然飽受業界質疑。
山東聯創的馬建偉曾對媒體猜測，“‘蔚來城’把德州的房價拉升了兩倍還要多，而一期樓盤售賣之后，宏觀經濟萎靡，房地產調控政策越來越嚴格，他（黃鳴）的資金鏈或已岌岌可危。”
據推算，皇明熱水器的年利潤在1億元左右。然而，總建筑面積58萬平方米的“蔚來城”，總投資估計將高達數十億。
耗資巨大、外界推測讓皇明承受巨大資金壓力的“蔚來城”項目，不出意料地開出了天價。2010年開盤不久價格就一路攀升至1萬元/平方米以上。目前“蔚來城”二期均價為11000-12000元/平方米。
一個事實，上述房價已經達到山東青島、濟南等省內主要城市的中等水平，對于經濟并不算發達的德州，頗有點不可承受之重，繼而可能會加劇皇明控股的資金壓力。
同時，皇明集團原定于2011年11月啟動“方舟計劃”，曾有媒體披露“一期包括國際花園式產權綠色酒店、太陽微排低碳城市建設示范集群等12個項目，造價將超過140億元”。
顯然，在房地產調控之下，已有“蔚來城”高壓的皇明，再啟動“方舟計劃”，幾乎接近神話。
對此，周春玲表示，公司沒有過這樣的規劃，“方舟”只是試圖拉動“太陽谷”旅游的發展而籌備的戶外活動，當時因天氣情況暫時擱置。
新能源懸疑
行業研究報告顯示，自2010年以來光熱行業發展放緩腳步，去年光伏行業的利潤率也下滑至20%。
據公開報道，皇明控股的利潤率也呈現下降趨勢，2008年至2010年，凈利潤率分別為12.47%、7.97%、4.01%，盈利能力持續下滑。早期皇明的市場份額一度達到30%以上，但隨著行業競爭的加劇而有所下降。董事長黃鳴在2008年接受媒體采訪時曾表示，當時的市場份額是10%。
對此，周春玲回應，“這方面沒有國家官方公布的數據，我們不好說；但我們銷售沒有下滑，反而是上升的。”只是，記者查閱的一份《太陽能行業分析報告》中顯示，2011年皇明太陽能熱水器在北京地區的市場占有率是6.7%。
據報道，皇明計劃在太陽能熱水器全自動化生產線建設項目、超低發射耐高溫高寒型真空管建設項目、營銷網絡建設項目和太陽能熱利用工程研究中心建設項目等投資13.39億元；除了對太陽能產品等熱力系統的投入，還包括節能玻璃、光伏發電、旅游、酒店、房地產、電子設備等投資項目，如旗下“蔚來城”二期計劃投資額即達5.1億元。
“皇明太陽能上市計劃由來已久，如若上市成功，可以加速其‘太陽谷’的建設進度。”一位接近皇明的知情人士在兩年前皇明謀求上市時曾對媒體透露。“皇明太陽谷”是由皇明潔能控股有限公司斥資打造的微排度假景區，涵蓋了酒店、旅游、會議、會展、教育、培訓、生態農業、潔能建筑、光熱光伏制造等業務。
“太陽谷”品牌策劃部的一位中層曾對媒體表示，當時“太陽谷”巨大的投資額對皇明而言壓力不小。日前，皇明太陽能集團剛剛與高平市達成框架協議，雙方將在三年內共同投資高達100億元。
顯然，在以新能源名義的房地產項目開發上，皇明控股集團依然需要巨額資金注入，此前也有媒體質疑，皇明上市是為了借新能源之名解決房地產項目資金。
對于相關質疑，周春玲表示，公司不會將募集資金投入到太陽能以外的相關產業中去。
只是，在紛繁復雜的皇明控股操控下，其募集資金去向，也只有上市后才能揭曉。